AI“电荒”引爆电网设备板块，年内大涨43%、16股创新高
在人工智能（AI）催化与能源变革的双重叙事下，11月首个交易周（11月3日~7日），A股市场电网设备板块异军突起，以12.45%的涨幅领跑申万二级行业，变压器、智能电表等细分领域掀起涨停潮。
表面看，资金炒作逻辑直指AI产业高速发展引发的电力供需缺口，但热潮背后，行业是否具备真实的业绩支撑与成长潜力，是投资者关注的焦点。
三季报数据显示，电网设备板块内部分化显著：非特高压主网环节凭借出海高景气与国内需求韧性，净利增速达38.2%；而配电与电表企业受集采降价与交付节奏拖累，业绩增速欠佳。从机构持仓角度来看，公募基金第三季度重仓持股总市值中，电网设备行业的比例同比下滑0.6个百分点。一项显著的特征是，公募基金与陆股通均更青睐电网设备的出海龙头以及具备数据中心业务成长潜力的企业。
16只电网设备股创新高
A股电网板块本周迎来股价高光时刻。数据显示，申万电网设备指数全周涨12.46%，领涨全A。截至最新收盘日，电网设备指数报5872.41点，年涨幅达43.11%，创2015年6月以来新高，与半导体指数年涨幅（46.58%）几乎不分伯仲。
申万电网设备板块137只个股周内平均涨幅达8.8%，特变电工（600089.SH）、金盘科技（688676.SH）、灿能电力（920299.BJ）、神马电力（603530.SH）等16只个股股价创历史新高，其中，中能电气（300062.SZ）、摩恩电气（002451.SZ）、特电变工分别涨78.36%、48.57%、35.34%，领涨板块。
实际上，今年5月以来，电网设备的交易活跃度持续提升，申万电网设备指数已经持续7个月连阳，本周板块的加速上涨主要受AI电力短缺事件催化。当前，一场由AI引发的“电力饥渴”正在全球范围内发酵，在AI尤其是生成式AI的加持下，数据中心的电力消耗正以惊人的速度攀升。美国能源信息署（EIA）预期，美国的电力消耗将在2025年和2026年创下历史新高，需求的增长主要受AI、数据中心扩张等因素驱动。另据高盛最新预测，到2030年，AI数据中心将使全球电力需求比2023年增长175%。
除了AI缺电的叙事打开了电网设备的估值想象空间以外，全球电网改造以及我国电网投资提速，也正在不断强化电网设备投资的逻辑。
根据国家电网披露，1月至9月，国家电网完成固定资产投资超4200亿元，同比增长8.1%。今年以来，陇东—山东、哈密—重庆、宁夏—湖南等特高压直流工程投运，大同—天津南、烟台—威海特高压交流等一批重大项目开工建设。预计2025年全年，国家电网投资规模将首次突破6500亿元。同时，政策为电网设备景气度延续提供了支撑。“十五五”规划建议进一步明确了新型能源体系的重要地位，提出要“加快智能电网和微电网建设”。
“电网投资规模一般跟随宏观经济发展而增长，本身具有周期性，需求波动并不大。近两年，受AI发展与全球能源革命影响，配网设备的出海景气度较高。海外电网建设时间长，部分核心部件需要更新换代，新能源的铺开提升了配网改造的紧迫性。”一位电新行业上市公司相关负责人对记者说，“国内方面，电网投资本身具备‘逆周期’调节属性，同时，近年来光伏、风电等清洁能源面临大量消纳压力，特高压与电网基础设施建设一直在提速。”
三季报分化显著
从三季报数据来看，电网设备板块整体营收与净利保持双增，但细分领域业绩呈现分化，分化主要来自出海需求与国内部分需求增速变化所致。
据机构对电网设备板块42家重点公司的统计，前三季度这些公司实现营收2637亿元，同比增长12%；实现归母净利润222亿元，同比增长14%。其中，第三季度营收936亿元，同比增长10%；归母净利润82亿元，同比增长15%。
然而，细分环节的增速差异显著：非特高压主网、特高压主网、配电、电表四大板块的第三季度净利增速分别为38.2%、5.2%、-23.6%、-28.4%，呈现出较为明显的差异。针对板块内业绩分化，机构分析称，非特高压主网是电网设备的业绩“领头羊”，其高增长主要得益于出海业务的持续兑现与国内主网需求的稳步提升。配电企业的出海收入及订单同样保持高增，但国内受到集采降价以及网外新能源、工业需求增速减弱的影响，国内收入占比仍较高的企业受到的拖累较大。特高压板块收入同比较为稳定，主要系国内市场交付节奏较慢。
从细分产品环节来看，以变压器为代表的一次设备景气度旺盛。海关数据显示，1~9月中国变压器出口额达62.2亿美元，同比增长39%，高压开关出口额亦增长31.2%，9月单月增速跃升至55.7%。这一趋势与欧洲、北美电网升级需求密切相关，中国企业凭借供应链优势加速抢占海外市场。
从机构持仓来看，公募基金对电网设备的配置第三季度则小幅下滑。国金证券研报统计显示，三季度末公募基金重仓持股总市值中，电网设备行业占比达0.6%，同比下降0.6个百分点。“聪明钱”代表沪深股通前三季度持有21家电网设备上市公司的股份比例超过2%，其中，对华明装备（002270.SZ）、宏发股份（600885.SH）、思源电气（002028.SZ）3只个股的持股比例均超过21%，对国电南瑞（600406.SH）、正泰电器（601877.SH）、国电南自（600268.SH）的持股比例超5%。
出海、细分行业龙头、超前布局数据中心业务的电网设备制造商思源电气、特变电工、金盘科技等备受机构青睐。金盘科技前三季度实现营收51.94亿元，同比增长8.25%；归母净利润4.86亿元，同比增长20.27%。公司在近日的机构调研中表示，前三季度业绩增长的主要驱动力是AIDC（人工智能数据中心）及IDC（互联网数据中心）等数据中心领域需求增长，相关业务实现销售收入9.74亿元，同比增长337.47%。
值得注意的是，机构投资者正密集调研电网设备制造商的SST（固态变压器）业务进展，SST相比传统变压器体积更小、可控性更强且更适配新能源电网和未来直流电场景越来越多的需求，被认为是当前适配数据中心电力需求的最优选择之一。
金盘科技10月末在接受机构调研时表示，8月公司已成功开发适用HVDC（高压直流输电）800V供电架构的SST样机，后续将准备样机测试并推动认证，并且持续推进迭代升级。四方股份（601126.SH）是业内布局SST业务较早的上市公司，目前可以提供交流10kV~35kV、直流20kV~60kV接入，240V~800V直流输出的SST系列产品。
