传奇“证券教父”管金生辞世 69岁再创业脱虚向实事业未竟
长江商报消息 ●长江商报记者 沈右荣
传奇“证券教父”管金生谢幕。
2025年10月9日深夜11时零5分，九颂基金突发公告，实际控制人、执行董事管金生因病抢救无效离世，享年78岁。
在中国资本市场30多年的历史长河中，管金生是一个无法绕开的名字。
从江西农村走出的管金生，是中国资本市场初代的“拓荒者”。他是上海滩叱咤风云的“证券教父”，一手创办了中国第一家证券公司——万国证券，却在“327国债事件”中从云端坠落，8分钟毁掉了半生积累。
管金生反思，自己的失败是没有放下心中的清高与骄傲。
2016年，69岁的管金生完成了人生蜕变，第三次创业，进军创投领域。他曾批评资本市场出现“脱实向虚”、资本空转等现象，力举“脱虚向实”。
9年的创投生涯，管金生助力实体经济发展，投资生物医药、智能制造、网络科技、化工新材料等领域。
一代资本枭雄管金生谢幕，留下的是他“脱虚向实”的未竟事业。
“拓荒”资本市场开创先河
作为中国证券期货发展过程中的风云人物，管金生的开局不凡。
1947年5月，管金生出生在江西清江县（现樟树市）贫困农家。1965年，18岁的管金生考入上海外国语学院法语系，1982年在上海外国语学院获得法国文学硕士学位。公开信息称，因找不到对口的工作，他从公安机关的翻译岗位，改行投入上海国际信托投资公司，涉足金融领域。在这里，他先后任经理助理、副经理，并被选送到比利时布鲁塞尔自由大学深造，成为法学、工商管理双料硕士。
1988年，是永远被铭记的一年。这一年，41岁的管金生牵头筹建上海第一家证券公司——万国证券，上海国际信托投资公司等10家股东筹资3500万元。管金生出任万国证券总经理一职，成为中国证券业的开拓者。
万国证券在管金生的带领下迅速崛起。依托万国证券，管金生的才能得到充分发挥。在那个国库券盛行的年代，管金生发现河南等地国库券的市价比上海低，他带领着万国证券倒卖国库券，短时间内，万国证券的资产就从3500万元飙升至7200万元。
管金生重视人才。当同行招聘中专生时，他已经跑到复旦大学、上海交大宣讲，将大量高学历人才纳入麾下，还从高盛等国际大投行请来专家上课。
管金生还创办了中国证券行业的“黄埔军校”——“88证券高级业务研修班”。据称，后来在中国资本市场叱咤风云的人物，不少出自于此。
参与筹办上海证券交易所凸显了管金生当时在中国证券行业的地位。
1990年，上海证券交易所正式成立。管金生主导制定了上交所的交易规则并完成了交易系统的建设。
证券业突然兴起，大量股民涌入证券市场，作为首家证券公司，万国证券赚得盆满钵满，总资产暴增。
1992年的万国证券，成长为中国最有影响力的券商，一度占了A股70%的交易量以及几乎全部的B股交易量。
上交所常务理事、深交所理事、中国证券业协会常务理事，当时的管金生，头戴无数光环。
彼时，管金生与原君安证券公司的张国庆、原申银证券的阚治东一起，并称为“中国三大证券教父”。
疯狂一赌8分钟毁掉半生积累
“327国债事件”中，管金生一下子从巅峰跌落至低谷。
鼎盛时期的管金生意气风发。1994年，万国证券与李嘉诚合作，收购香港大众，成为中国内地第一家收购境外企业的证券公司。当年，万国证券在新加坡、伦敦开设分公司，并筹备美国分公司。
管金生豪情万丈地宣布，到2000年，万国证券要跻身世界十大券商之列。
然而，一场突如其来的事件彻底改变了管金生的命运，同样改变了万国证券的命运。
“327国债事件”，就是管金生命运的转折点。
1993年底，中国推出国债期货市场。1995年2月，市场传闻，财政部要提高“327国债”利率，可能要以148元的面值兑付“327国债”，而不是132元。但管金生认为财政部不会再割肉补贴“327国债”，于是带领万国证券做空。
1995年2月23日上午，传言得到证实，财政部发布公告，“327国债”将按148.50元兑付。这一消息直接宣告空方失败。按照空头万国证券的持仓量和价位，一旦到期交割，将面临60亿元的巨额亏损。
当日下午的4时22分，收盘前的8分钟，急红了眼的管金生做出避免公司倒闭的疯狂举动：在没有足够保证金的情况下，大举抛售债券期货，继续做空国债。巨大卖单把价位打到147.40元。如果按147.40元计算，万国证券将赚42亿元。
当日晚间，上交所宣布，下午4时22分13秒之后的所有交易是异常的无效的，收盘价为违规前最后签订的一笔交易价格151.30元。万国证券因此巨亏。
这就是震惊市场的“327国债事件”。
3个月后，国债期货市场暂停交易，直到18年后的2013年才恢复。
1995年4月，管金生辞职，后因犯罪而锒铛入狱，获刑17年。
历经此事，万国证券元气大伤。1996年7月16日，申银证券与万国证券合并为申银万国证券。
东山再起瞄准实体经济
历经“327国债事件”及7年牢狱生活，管金生完成了个人蜕变。
2003年，在狱中服刑7年后，管金生保外就医，相当长的时间内较为低调。
2015年6月6日，管金生在某金融论坛发表演讲，首次公开谈及他在“327国债事件”中的经验教训。“我这一生吃亏，吃很大的亏，就是没有放下自己内心的骄傲和清高。”管金生坦言，若当时能克服自我，主动与监管层沟通，或可避免悲剧。
2016年6月，淡出市场21年的管金生重出江湖，出席上海九颂山河基金公司的揭幕仪式，以董事长身份重回资本舞台。
时年69岁的管金生，将此称为自己在上海黄浦区的“第三次创业”。管金生还向外界表示，国内金融业存在“虚火”现象，资本市场出现“脱实向虚”问题。九颂山河基金不是为了争抢私募基金“一杯羹”，也不是心血来潮，而是“经过本人长期酝酿、团队精心筹备，并取得多方支持的一项重要抉择”，是要在大众创业、万众创新时代大背景下，以服务中国实体经济为使命，尝试开拓私募基金行业的一片新天地。九颂山河基金的核心定位是打造中外合作平行基金，聚焦新技术、新材料等领域。
九颂山河基金多次出手，参与设立基金超过40只，处于存续状态的近30只。投资重点覆盖生物医药、高端制造等硬科技赛道。
2024年12月，致力于神经系统疾病诊断与创新药研发的魁特迪生物完成A轮融资，2025年9月，专注于红外光电探测器研发的兴华衡辉完成A+轮融资，投资方都有九颂山河基金的身影。
此外，2024年11月，AI教育机器人研发商宾果智能宣布获得近亿元B轮融资，九颂山河基金也参与投资。
助力中国实体经济，管金生的“脱虚向实”之路走了9年。他的生命走到了终点，但服务实体经济的使命未竟，他在资本市场留下的遗产与教训将继续回响。
管金生。视觉中国图
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