陆金所“渡劫”：38亿隐秘兜底，14月后的治理重构
文 | 数读社，作者 | 大饼 ，编辑 | 金 晓
2月，陆金所控股终于披露补充调查结果与整改措施，这家曾经的“P2P一哥”在过去数年间，通过一家名为深圳德诚投资的“通道”公司，完成了总计38.4亿元的隐秘操作。
名义上是贷款，实则用于收购风险理财产品的底层资产，以补偿零售投资者的亏损。
主导这场长达六年“账外兜底”的，正是公司曾经的灵魂人物计葵生及其财务团队。
当“外脑”时代落幕，平安集团以一场彻底的管理层换血宣告了对陆金所的深度接管。
据最新公告，平安集团通过“以股代息”已将持股比例提升至56.82%，正式将其纳入合并报表范围，从“联营”变为“子公司”，管控力度空前。
余震与残局
理解陆金所当下的困境，必须回到它的起点。
2011年，当计葵生在上海平安大厦的办公室里勾勒陆金所的蓝图时，P2P还是中国金融科技领域最性感的叙事。
凭借平安集团的信用背书，陆金所迅速崛起，2015年成为全球最大P2P平台，被市场冠以“P2P一哥”的称号。
彼时，它是中国金融科技出海上市的标杆，也是平安布局互联网金融的核心棋子。
辉煌的历史往往也是沉重的包袱。随着2019年监管政策收紧，P2P行业开始“三降”（降出借人人数、降业务规模、降借款人数），陆金所被迫开始一场艰难的“去P2P化”手术。
平台更名为“陆金所控股”，业务重心转向与银行合作的融资担保模式、消费金融以及小微企业贷款。
转型的阵痛远比预想的剧烈。
财务数据记录了这场漫长的下滑曲线：总资产从2021年的峰值3604.33亿元，降至2024年9月末的2064.49亿元，缩水超四成。贷款总额从同期的2149.72亿元“腰斩”至1113.71亿元。截至2025年12月31日，陆金所总贷款余额进一步降至1838亿元，较2022年的峰值收缩约72%。
曾经引以为傲的规模扩张，如今成了需要甩掉的历史包袱。与之相伴的是盈利能力的断崖式下跌。
2021年，陆金所净利润尚能维持在167.09亿元的高位。2022年腰斩至87.75亿元；2023年进一步下滑至10.34亿元。而根据2026年2月完成的重述财报，2022年的净利润实际应调减约10.4%（9.17亿元），2023年调减约7.9%（0.81亿元）。到2024年第三季度，公司净亏损已经达到25.37亿元。
资产质量方面，截至2024年12月底，陆金所全部贷款30天逾期率已从2023年的6.9%降至4.8%，但仍在高位运行。
业绩走下坡路，对母公司平安集团构成了直接压力。作为联营公司，陆金所的亏损直接拖累平安的投资收益。
更为棘手的是，2023年至2025年间，陆金所因资产质量问题，陆续向平安系公司转让不良债权——2025年8月，其子公司平安消金将一笔本息合计4.69亿元的不良债权，以3644万元的价格（相当于0.8折）转让给深圳招商平安资管，后者由平安人寿持股39%。
这种“内部消化”虽然能暂时缓释陆金所的资产压力，却也将风险传导给平安系。
面对颓势，陆金所并非没有努力。管理层提出了“消费金融+小微融资”的双引擎战略，并推进100%担保模式——即由自身全资控股的担保公司承担全部风险，以摆脱对第三方保险公司的依赖。
截至2025年末，陆金所对其未偿余额中的91.4%承担了风险，消费金融贷款余额同比增长19%至596亿元。但这一切努力，都被一场突发的审计风波彻底打乱。
从6610亿元的贷款余额巅峰，到如今挣扎于合规泥潭，陆金所的转型之路本就布满荆棘。但谁也没有料到，真正引爆危机的，是一笔持续六年的“账外操作”。
风暴中心
2024年10月，普华永道（陆金所原核数师）的一名审计合伙人与陆金所某位时任高管进行了一次口头交流。正是这次谈话，撕开了陆金所隐秘六年的伤口。
普华永道获悉，陆金所可能存在几项未披露的疑似关联交易。一个月后，审计师正式向陆金所审计委员会提出口头及书面报告，要求启动独立调查。但陆金所方面否认了谈话内容，双方关系急转直下。
从“雪中送炭”到反目成仇，这场撕扯持续到2025年1月。陆金所口头通知解聘普华永道；普华永道则在四天后反击，以审计委员会未告知独立调查结论为由，对陆金所过往年度审计报告出具了最严厉的“不得加以倚赖”意见。
同年6月25日，陆金所特别股东大会正式通过决议，解聘普华永道并委任安永为新的核数师。至今，停牌已超14个月。
2026年1月，补充调查结果终于揭开了迷雾。2017年6月至2023年1月，陆金所以贷款名义，向一家名为深圳德诚投资发展有限公司的第三方发放了总计38.4亿元资金。
德诚投资的股东是两名自然人，表面与陆金所无股权关联，但调查发现，该公司及其持股的两家主体，实际由陆金所控制。
这笔巨额资金流向了何处？公告披露，德诚投资将其中的部分资金用于收购某些风险或风险理财产品的底层资产。
为什么要这样做？陆金所的解释是：因其线上平台曾面向零售投资者销售这类高风险资产，当产品出现投资损失或逾期风险时，为减轻声誉影响并控制风险敞口，便通过德诚投资开展补偿交易。
简言之，德诚投资扮演的是一个“通道”角色，陆金所以“贷款”为名，将资金输送给德诚投资，再由后者出面承接“出问题”的底层资产。这是一场隐秘的账外兜底——不公开补偿行为，以隐形的方式为受损投资者买单。
截至2024年底，德诚投资尚未偿还的本息合计约16.9亿元。
陆金所的初衷或许是想维护客户关系、控制声誉风险，但问题在于这笔交易从未履行上市规则规定的关联交易必要程序，也未取得独立股东批准。其会计处理未反映贷款交易的经济实质——德诚投资实际是代陆金所承接风险资产。
更严重的是，三家实际由陆金所控制的实体未被纳入合并报表范围，导致财务信息严重失真。
这意味着在长达数年的时间里，陆金所的财务报表并未真实反映其对这笔38.4亿资金的控制权和潜在风险。这已经超出单纯的会计差错，触及了财务违规的合规红线。
调查团队明确指出，用于补偿交易的贷款会计处理“未反映上述贷款交易的经济实质”。
2026年2月15日，陆金所发布2024年年报并对2022年及2023年财报进行重述，2022年净利润调减9.17亿元，2023年调减0.81亿元。
虽然从金额上看，这些调整对总盘子的影响不算毁灭性，但其象征意义极为沉重——陆金所是否还会继续内部隐秘操作，对二级市场投资者构成伤害？
38.4亿元这笔“历史旧账”的曝光，直接将矛头指向了这场操作的幕后设计者。补充调查结果披露：“前联席首席执行官及前首席财务官（均已离职）主要负责设计和实施补偿性交易”。
这位“前联席CEO”，正是陆金所的缔造者、服务平安集团13年的美籍高管——计葵生。
人事动荡
如果要找一个符号来代表陆金所的“外脑”时代，计葵生是最恰当的人选。
计葵生毕业于美国明德学院，曾在麦肯锡担任董事，后任台新金融控股公司营运长。2011年加入平安集团后，他与团队共同创建陆金所，并在此后的13年里，成为这家公司的代名词。在外界看来，计葵生就是陆金所，陆金所就是计葵生。
然而，正是这位明星职业经理人，主导了长达六年的隐秘“兜底”操作。2024年11月22日，计葵生因个人原因退休，不再担任执行董事及联席CEO。
官方说法是计划回美国长期居住，但在公司转型未见起色、审计风波刚刚发酵的节点，这一“退休”的时机耐人寻味。
也是从计葵生开始，陆金所的高管持续动荡。
韩国籍CEO赵容奭，于2026年3月因个人家庭原因不再续任。与他同期离任的，还有非执行董事谢永林、付欣——两位来自平安集团的重臣。
首席财务官（CFO）职位在三年内更迭四次：2022年6月徐兆感接替郑锡贵，2024年4月徐兆感离任，朱培卿接任，2025年10月又被席通专取代。
首席风险官（CRO）、韩国籍高管林允祯，2025年10月辞任，由来自原京东数科的程建波接替。
这一系列人事变动的规模，堪称“管理层大换血”。继任者与以往有了很大不同，平安集团开始更相信“自己人”。
细看接任者的履历，不难发现平安集团的意志：新任CEO吉翔，44岁，在麦肯锡任职超过十年，曾主管亚洲零售银行业务。
新任非执行董事蔡方方，现任平安集团副总经理、首席合规官。李佩锋，平安资深财务高管。
这不是简单的人事更替，而是平安集团对陆金所治理的全面深化——派出的都是合规、财务条线的大将，旨在修补内控漏洞，将陆金所重新拉回严密的集团风控体系内。
陆金所“爱用外籍高管”的传统，逐渐被打破。
伴随着人事大规模调整、外籍高管逐渐边缘，陆金所的高管薪酬也同步大幅度削减，据媒体报道，吉翔作为首席执行官，享有每年330万元的基本薪金，并可根据其服务协议条款获得酌情绩效奖励奖金。
而此前，根据2023的财报，计葵生的年薪高达746万元，与之相比，仅在CEO中这一个职位，陆金所就省下了超过300万元。
与此同时，另一条线索也在同步推进整改。陆金所已委任德勤管理咨询作为“独立内部监控顾问”，全面审查关联交易管理、财务报告、资金管理等流程，并提出整改建议。
继任审计师安永已入场，对2022年至2024年财报进行重新审计，纽交所批准其延期至2026年4月30日前披露。复牌之路，仍在推进。
平安集团对陆金所的控制力已提升至新高度。
2026年2月，平安集团通过“以股代息”计划，将持股比例从约48%增至56.82%，正式将陆金所纳入合并报表范围。陆金所未来的每一笔盈亏都将直接并入平安集团的财务报表，平安再也没有“联营”作为缓冲垫，必须直面陆金所的财务变化。
这一变化意味着，陆金所的治理将完全融入平安的合规体系，不再特殊。
站在2026年3月的节点回望，陆金所的这场“渡劫”远未结束。38亿元的账外补偿，16.9亿元的待偿本息，重述后的亏损财报，以及市场信心的流失。这些都是新任管理层必须面对的残局。在平安的强力管控下，陆金所能否彻底走出阴影，实现真正的合规转型，将是衡量其未来价值的关键。
(来源：钛媒体)
