华尔街见闻

摩根士丹利称，各机构对OPEC产量估算分歧达250万桶/日。若采用更准确数据，将揭示三大真相：OPEC增产只是配额追赶实际产量，并非真正新增供应；真实闲置产能仅约290万桶/日，远低于预期；全球石油需求被系统性低估。预计基于更强劲的潜在需求和有限供应增长空间，市场或在2027年下半年重新平衡，布油有望回升至65美元/桶。

全球石油市场可能被“假数据”蒙蔽多年。摩根士丹利最新研报揭示，OPEC的增产或只是数字游戏，真实闲置产能远低于想象，而被忽视的强劲需求，正悄然改写油价未来的走向。

10月18日，据追风交易台消息，摩根士丹利最新研报揭示了石油市场一个令人震惊的现象：各大数据提供商对OPEC原油产量的估计出现了前所未有的巨大分歧，差距高达250万桶/日。

该行首席分析师Martijn Rats团队通过深入分析指出，如果采用更准确的产量数据，将得出三个颠覆性结论：OPEC的增产计划实际上“有名无实”、真实闲置产能远低于预期、全球石油需求比普遍认知更加强劲。

研报称，首先，OPEC宣布的增产计划可能“有名无实”——产量配额的提升只是在追赶已经存在的实际产量，而非真正释放新增供应。其次，这意味着OPEC的真实闲置产能远低于普遍预期，目前仅约2.9百万桶/日，处于历史较低水平。最关键的是，如果OPEC产量确实被低估，而这些原油并未的真正意义在于此后的时期。

非OPEC增长可能在2026年一季度后结束。大摩此前研究识别出2025年有大量新油田投产，但2026年的清单要短得多。如果OPEC产量确实已经较高，预计2026年OPEC产量也将大致保持稳定。这意味着当前强劲的供应趋势不应被简单外推。

但需求趋势可能不同。如果上述讨论有效，这表明潜在需求趋势实际上相当稳健。如果2026年上半年的供应过剩导致油价进一步下跌，这将有助于缓和通胀、支持全球经济，并可能提振石油需求。与供应趋势不同，需求趋势可能可以向前投射。

这种因素组合指向一个可能在2026年上半年非常大、但之后缓慢开始再平衡的供应过剩。大摩预计石油市场可能在2027年下半年前后重回平衡状态，并据此引入65美元/桶的布伦特原油价格预测。

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责任编辑：于健 SF069