复星医药近5年出售资产回笼130亿 陷“增利不增收”偿债缺口超96亿
长江商报消息 复星医药（600196.SH、02196.HK）正通过出售资产，优化资产配置，夯实长期稳健发展。
近日，复星医药发布公告称，公司控股子公司拟筹划转让上海克隆100%股权。
不完全统计显示，2021年至今，复星医药近5年间通过系统性资产剥离回笼资金超130亿元。
值得关注的是，截至2025年上半年，复星医药的短期债务（主要包括短期借款、一年内到期的非流动负债等）合计约226.46亿元。以公司的货币资金来衡量偿债能力，经计算，公司偿债缺口达96.87亿元。
业绩方面，复星医药营业收入已连续下滑两年半时间，而且2024年以来一直增利不增收。
不过，复星医药依然大力投入研发。2022年至2024年以及2025年上半年，公司研发费用三年半合计超过140亿元。
“创新已成为复星医药发展的核心引擎，我们要持续提升创新研发能力和研发效率。”近期，复星医药董事长陈玉卿接受采访时表示。
频繁出售资产回笼资金
近日，复星医药发布公告称，为进一步聚焦核心业务并提升资产运营效率，控股子公司复星医药产业拟筹划转让上海克隆100%股权（其主要资产为位于上海市徐汇区宜山路1289号的标的物业）。
本次交易步骤及结构为，复星医药控股子公司复星医药产业拟作为LP现金出资人民币5460万元与弘毅天津、中汇人寿共同出资设立专项基金（即本次投资），预计持有该基金足额募集后9.98%的财产份额；于专项基金设立并满足约定条件后，控股子公司复星医药产业拟以不超过人民币12.56亿元向专项基金或其控制的实体转让所持有的上海克隆100%的股权和对上海克隆享有的债权（即本次转让）。
复星医药介绍，本次转让完成后，本集团将不再直接持有上海克隆的股权，但仍将继续租赁部分标的物业作为经营场所，预计本次转让不会对本集团之日常运营造成重大影响。本次转让所得款项将用于本集团创新药业务的持续投入。
长江商报记者发现，自2021年开始，复星医药通过频繁出售资产回笼资金，其中金额达10亿元级的交易并不少见。
2021年8月，复星医药公告称，公司拟向天津金耀转让所持有的天津药业合计25.0011%的股权，本次转让价款总额为人民币14.33亿元。
同年10月，复星医药公告显示，公司拟以15.96亿元的对价转让所持有亚能生物合计29.0200%的股权、金石医检所100%股权。
2022年3月14日至2022年11月10日（含首尾两日），复星医药控股子公司复星实业通过二级市场竞价交易累计出售BioNTech SE共计109.49万股普通股，出售金额（扣除交易费用等后）共计1.79亿美元。
2024年6月，复星医药公告称，公司控股子公司复星医药新加坡公司通过大宗交易以均价1771.81印度卢比/股（税前）出售所持有的990万股Gland Pharma股份（约占截至2024年6月19日Gland Pharma股份总数的6.01%），交易总对价为175.41亿印度卢比（税前），折合约2.11亿美元（税前）。
2025年3月，复星医药又公告称，本公司控股子公司复星实业拟以现金1.24亿美元的对价向Calcite Gem转让其所持有的标的公司（其主要资产系其通过其控股子公司NFH 持有及运营的“和睦家”医院和诊所）940万股普通股。本次交易完成后，本集团将不再持有标的公司的股权。
不完全统计显示，2021年至今，复星医药近5年间通过系统性资产剥离回笼资金超130亿元。
研发费三年半合计超140亿
复星医药于1998年8月上市，公司直接运营的业务包括制药、医疗器械、医学诊断、医疗健康服务，并通过参股国药控股覆盖到医药商业领域。
频繁出售资产之下，复星医药的资金缺口依然很大。
截至2025年上半年底，复星医药货币资金达129.59亿元，交易性金融资产达26.8亿元；短期借款达178.62亿元，长期借款达110.95亿元，公司现金流依然较为紧张。
截至2025年上半年底，复星医药流动负债合计360.23亿元，货币资金与交易性金融资产合计156.39亿元，若不考虑其他流动资产对流动负债的覆盖能力，流动负债与高流动性资产的差额约为203.84亿元。同时，公司短期借款与高流动性资产的差额约为22.23亿元。
而且，截至2025年上半年，复星医药的短期债务（主要包括短期借款、一年内到期的非流动负债等）合计约226.46亿元。以公司的货币资金来衡量偿债能力，经计算，公司偿债缺口达96.87亿元。
自2019年以来，复星医药资产负债率长期在50%上下徘徊，其中2023年末一度达到50.1%。
截至2025年上半年底，复星医药资产负债率达49.24%，较上年同期增长0.39个百分点。
业绩方面，复星医药营业收入超过400亿元后，当前正在持续下滑。
数据显示，2022年，复星医药营业收入达439.52亿元，同比增长12.66%，营收首次跨过400亿元大关。然而，同期，公司净利润达37.31亿元，同比下降21.10%；扣非净利润38.73亿元，同比增长18.17%。
进入2023年，复星医药业绩甚至出现“三降”。
2023年，复星医药营业收入达414亿元，同比下降5.81%；净利润23.86亿元，同比下降36.04%；扣非净利润20.11亿元，同比下降48.08%。
2024年，复星医药营业收入达410.67亿元，同比下降0.80%。不过，公司同期盈利能力回暖，净利润达27.70亿元，同比增长16.08%；扣非净利润达23.14亿元，同比增长15.10%。
2025年上半年，复星医药延续了增利不增收的局面，实现营业收入195.14亿元，同比下降4.63%；净利润17.02亿元，同比增长38.96%。
综合来看，复星医药营业收入已连续下滑两年半时间，而且2024年以来一直增利不增收。
值得一提的是，2022年至2024年以及2025年上半年，复星医药研发费用分别为43.02亿元、43.46亿元、36.44亿元和17.17亿元，三年半合计超过140亿元。
“创新已成为复星医药发展的核心引擎，我们要持续提升创新研发能力和研发效率。”近期，复星医药董事长陈玉卿接受采访时表示，“公司大力发展战略性产品，拓展全球市场机遇，优化资产配置，内部运营进一步提质增效，以优化财务结构，夯实长期稳健发展的基础。”
●长江商报记者 黄聪
视觉中国图
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