中信建投期货：情绪边际改善，铜价企稳震荡
汇通财经APP讯——铜：周一晚沪铜主力反弹涨超 2%至 86520 元，伦铜反弹至 10790 美金附近。宏观及市场宏观中性。隔夜美联储官员放鸽支持年内再降息两次，同时美国财长贝森特表示对中国额外征收 100%关税不一定会发生，中美双方存在谈判余地，市场情绪改善，提振铜价企稳。基本面数据基本面中性。昨日上期所铜仓单增加 2926 吨至 3.29 万吨，LME 铜去库 50 吨至 13.9 万吨。受检修及再生企业政策影响，9 月国内阳极铜企业开工率环比下滑，预计 10 月或将继续走低。总体来看，贸易风险扰动仍存，不过目前受海外矿山停产支撑，铜价具备一定支撑，预计短期宽幅震荡为主。今日沪铜主力运行区间参考 85200-87000 元/吨。策略上，暂观望，长线前多可继续持有。
股指期货：上一交易日，上证综指跌 0.19%，深证成指跌 0.93%，创业板指跌 1.11%，科创 50 涨 1.40%，沪深 300 跌 0.50%，上证 50 跌 0.26%，中证 500 跌 0.29%，中证 1000 跌 0.19%。两市成交额为23547.41 亿元，较前一交易日减少约 1608.74 亿元。? 申万一级行业中，表现最好的行业分别为：有色金属(3.35%)，环保(1.65%)，钢铁(1.49%)。表现最差的行业分别为：汽车(-2.33%)，家用电器(-1.74%)，美容护理(-1.58%)。? 基差方面，四大股指基差均小幅走弱。IH、IF 当季合约年化基差率分别为-0.90%、-3.40%，IC、IM 当季合约年化基差率为-9.90%、-14.20%。套保方面，空头套保或可考虑季月合约。? 受周末国际贸易风波影响，昨日沪深两市均较大幅度低开，而后震荡走强，最终沪市微幅收跌，深市小幅收跌，两市成交额较上一交易日小幅下降。从近期股票市场一级行业表现来看，昨日市场表现更多为国际贸易相关逻辑，有色金属、国防军工等板块逆市走强。指数方面来看，昨日指数大幅低开后较快速修复一方面因贸易事件负面影响仍较为不确定，同时市场亦有对于未来我国经济进一步回温的加速投资进行支撑。昨日海关总署公布 9 月进出口数据，出口、进口均大幅超预期表现，或为内需进一步回暖信号。往后看，临近新一轮政策窗口期，或对市场情绪有进一步支撑，建议保持观望，逢低做多。
股指期权：上个交易日，上证综指跌 0.19%，深证成指跌 0.93%，创业板指跌 1.11%，科创 50 涨 1.4%，沪深 300 跌 0.5%，上证 50 跌 0.26%，中证 500 跌 0.29%，中证 1000 跌 0.19%，深证 100ETF 跌1.27%。两市成交额为 23547.41 亿元，较前一交易日减少约 1608 亿元。申万一级行业中，表现最好的行业分别为：有色金属(3.35%)，环保(1.65%)，钢铁(1.49%)。表现最差的行业分别为： 美容护理(-1.58%)，家用电器(-1.74%)，汽车(-2.33%)s。短期关税事件再度扰动，指数处于高位震荡区间或出现适当调整。临近 10 月政策窗口期，若政策进一步发力叠加后续基本面改善，股指则有较充足上行空间，市场长期或以中枢逐步上移的震荡式走强为主。当前股指期货贴水幅度较深，逢调整关注股指期货多头叠加卖出虚值看涨期权的备兑策略。
国债期货：周一，国债期货上涨。单边方面，按收盘价计算，30年期主力合约涨 0.37%，10年期主力合约涨 0.1%，5 年期主力合约涨 0.03%，2 年期主力合约涨 0.02%。30 年期国债活跃券收益率上行3bp 至 2.114%10 年期活跃券收益率上行 1.8bp 至 1.761%，2 年期活跃券收益率上行 1bp 至1.4875%。期货跨品种价差方面，4TS-T、2TF-T和 3T-TL分别变动-0.033元、-0.045元和-0.105元。单边策略：期债高开低走，贸易数据超预期降低中美贸易争端的负面预期，债市仍未走出偏弱格局，短期限品种表现偏弱。节后中美博弈再度升级，对国内债市形成一定支撑，但支撑效应偏短期，难以形成趋势性做多长债的力量，建议多单逢高减仓。跨品种策略：T 韧性较强的局面有望维持，推荐持有空短(TS)多长(T)的套利策略，当前套利策略优于单边策略。套保策略：T 净基差低位回升，整体水平不高，推荐继续持有 T 基差多头组合。
铁合金：合金现货市场偏弱运行，钢招入场但价格多有下降。锰硅亏损幅度有所扩大，产量小幅下降，但减产幅度有限；硅铁产量高位走平，尚未出现实质性减产行为。合金仓单季节性下降，10 月份仓单强制注销，或影响工厂销售；工厂累库，厂端压力增加。需求端，钢厂产量维持高位，钢材需求有压力。重点关注 10 月份宏观政策、产业反内卷政策落地情况和中美关税走向。观点：震荡偏弱。
沪铅：隔夜沪铅震荡整理。基本面来看，供应端，再生方面，废电瓶采购仍存压价心态，回收商畏跌择高出货的情绪居多，废电瓶价格承压；再生铅企业利润亏损有所恢复，但部分企业存在继续停产检修计划，短时开工提振相对有限。原生方面，铅精矿供需局面延续偏紧状态，加工费预计止跌企稳。供应端，华北炼厂部分复产，交割期临近，整体供应吃紧。需求端，整体补货规模有限，短时间内主动补库意愿不强。总体而言，宏观情绪带动下铅价表现尚可，但考虑到基本面改善有限，反弹力度不佳。
沪锌：隔夜沪锌偏强震荡。宏观面，中美贸易摩擦有所缓和，贵金属继续突破对有色盘面有所带动。基本面看，原料侧，受内外比价影响，国产矿相较进口矿更具价格优势，国内 TC 上涨承压；供应端，据钢联调研，月内内蒙、河南及广西等地炼厂检修，环比减量或超2万吨；节后归来硫酸价格迎来上涨，冶炼利润略有承压；需求端，现货消费仍然表现为旺季不旺，内外供需错配。整体而言，宏观情绪回暖，社库压力趋缓，锌价低位震荡为主。
镍不锈钢：宏观方面，贸易冲突再起引发市场担忧，宏观情绪短期或施压商品板块。消息面上，印尼公布新版RKAB规则，审批周期由三年改回至一年，此前已获得的 2026 年配额将作废，我们预计近期将启动 2026 年配额审批。不过目前来看，配额相较于镍矿产量呈现过剩状态，因此由配额审批直接导致的扰动或较为有限。基本面方面，目前镍市边际变化有限，纯镍现货成交表现一般，下游继续按需采购为主，镍铁市场成交冷清，不锈钢社会库存继续主动去化，但旺季效应并未显现。操作上，镍不锈钢区间操作。沪镍 2511 参考区间 118000-128000 元/吨。SS2512 参考区间 12300-13000元/吨。
螺纹钢：钢材市场在宏观冲击、供需矛盾与成本支撑减弱的共同作用下，短期内面临较大的下行压力。贸易摩擦升级是主导近期市场的核心变量，通过影响市场情绪和出口渠道对钢价形成压制。二十届四中全会可能释放政策信号，若后续出台更有力的稳增长政策，可能扭转市场预期。产业方面，钢材出库情况一般，厂库增加较为明显，各地市场社会库存不同程度出现增加，市场有所累库。高炉钢厂利润一般，主动减产停产情况较少，电炉利润略有恢复，短期电炉钢厂复产积极性提升，供应维持偏高水平。若需求跟进不足，供应增加可能会对价格产生下行压力。由于当前盘面价格已持续在低位运行，继续向下突破的阻力较大，但库存压力下反弹空间也有限。
热卷：上周热卷产量环降 1.4 万吨，库存增加 32.32 万吨，表需下降 33.64 万吨至 290.97 万吨。供需双弱局面下热卷基本面表现偏弱，且高供应压力未退，若需求不及预期，库存压力可能会进一步加大，从而影响价格。预计热卷延续震荡运行态势。策略上，螺纹 2601 参考 3000-3200 区间，热卷 2601 参考 3200-3400 区间。
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