楊德龍：人民幣匯率升值提振人民幣資產的投資吸引力

日期：2025年10月15日 下午7:50作者：楊德龍 編輯：Lily

2025年10月15日，前海開源基金首席經濟學家、基金經理楊德龍發文表示，週三A股兩市出現放量大漲，特别是週二調整幅度比較大的科技股再次領漲，而人形機器人板塊則成為上漲幅度比較大的一個板塊。這輪科技牛的行情有望貫穿整個牛市，科技牛代表了經濟轉型的方向，也是這輪行情啓動的重要推動力。

楊德龍認為，雖然很多科技股漲幅較大，累積了一定獲利盤，且特朗普突然挑起關稅戰，引發科技股短暫調整，但不會改變牛市大的趨勢；特朗普加徵關稅更像是一種極限施壓的談判手段，而非真正破壞談判的行為，因此對市場的影響是短暫的。

以下是楊德龍10月15日發表的文章全文：

在經過短暫的調整之後，週三A股兩市出現放量大漲，特别是週二調整幅度比較大的科技股再次領漲，而人形機器人板塊則成為上漲幅度比較大的一個板塊。

這輪科技牛的行情有望貫穿整個牛市，科技牛代表了經濟轉型的方向，也是這輪行情啓動的重要推動力。雖然很多科技股漲幅較大，累積了一定獲利盤，且特朗普突然挑起關稅戰，引發科技股短暫調整，但不會改變牛市大的趨勢；特朗普加徵關稅更像是一種極限施壓的談判手段，而非真正破壞談判的行為，因此對市場的影響是短暫的。

權益資產迎來全面反彈機會，國家統計局也發佈了最新物價數據：9月PPI同比下降2.3%，降幅較上月收窄0.6個百分點；9月份核心CPI同比上漲1%，為近19個月以來漲幅首次回到1%。統計部門表示，除受上年同期對比基數走低影響外，我國各項宏觀政策效果持續顯現，一些行業價格呈現積極變化。

人民幣匯率出現強勁回升，今日人民幣兌美元中間價報7.0995，調升26點，升值至7.10關口之内，離岸人民幣也出現直線拉升。人民幣升值有利於提升中國資產的吸引力。升值的原因一方面是美聯儲降息節奏加快，市場預期10月份降息25個基點的概率接近百分之百。美聯儲主席鮑威爾在北京時間10月15日淩晨表示，美國勞動力市場持續惡化，儘管政府關門影響了對經濟的判斷，但仍保留了本月降息的可能性；他還透露，美聯儲可能在未來幾個月内停止縮減資產負債表的行動。這一表態提振了人民幣表現，美元指數則出現一定回落。另一方面，經濟數據的改善，尤其是國内物價指數的回升，表明我國各項宏觀政策效果持續顯現：一是部分行業價格呈現積極變化，全國統一大市場建設向縱深推進，有利於提升投資信心；二是部分行業產能治理成效顯現，市場競爭秩序持續優化，價格同比降幅收窄；三是產業結構升級與消費潛力釋放，帶動相關行業價格同比上漲。人民幣匯率回暖也進一步帶動了A股和港股的反彈。本次美國政府停擺對美國經濟數據的影響正不斷擴大，美國金融市場的不確定性也持續上升，這對美元指數形成一定壓力。美元貶值、人民幣快速升值的背景下，更多資金將從美股流出尋找投資機會，人民幣資產也迎來估值回升的窗口。

當前這輪牛市行情仍處於上半場，代表經濟轉型方向的新能源等新產業——如機器人、固態電池、低空經濟、半導體等，未來增長的確定性較強。當前「十五五」規劃正在推進，這些產業無疑是「十五五」規劃重點支持的方向，有利於推動行業實現突破式發展，因此預計這輪科技牛行情仍是市場主旋律。儘管短期内市場震蕩可能引發風格切換，傳統白馬股也迎來一定反彈機會，但市場領漲板塊依然是代表新生產力方向的科技創新板塊，這既是大趨勢，也體現了經濟轉型的核心方向。

價值投資不僅要關注既往業績的支撐與現有基本面情況，更要重視未來的成長性——未來成長性確定的行業，往往具備更大的想象空間。當前經濟正處於轉型期，傳統行業增長速度放緩，產能過剩問題較為明顯；而新產業則呈現欣欣向榮的態勢，不斷吸引更多資本流入，這將為新興產業帶來進一步發展的機遇。堅持價值投資，配置代表經濟轉型方向的好行業、好公司、好基金，抓住這輪牛市機遇，是實現財富增長的重要途徑，也是價值投資的核心要義之一。巴菲特的價值投資理念同樣與時俱進，例如他此前不投資科技股，但後來蘋果公司成為其持倉中盈利最多的個股之一，為其帶來了豐厚回報。在當前科技大發展的背景下，科技行業有望湧現一批科技白馬股，通過投資這些具備長期成長潛力的科技白馬股獲取未來收益，不失為一項優質的投資策略。

(来源:财华社)