新股前瞻|站在智驾风口上的魔视智能：市场份额仅0.3%，上市或为补血
人工智能推动智能驾驶行业高速发展，然而参与者为享受到行业成长红利，以牺牲利润方式换取更高的市场份额。近日一家没有龙头光环，2022年以来累计亏损超7亿元，智能驾驶解决方案的提供商，魔视智能流血赴港上市。
智通财经APP了解到，10月5日，魔视智能向港交所主板更新上市申请书，公司曾于9月28日递表，国泰君安国际、国信证券(香港)为其联席保荐人。该公司开发及交付人工智能赋能的智能驾驶解决方案，根据灼识咨询，按2024年收入计，该公司在中国智能驾驶解决方案行业国内第三方方案商中排名第八。
2022-2024年，该公司收入复合增速为73.9%，2025年上半年继续高增76.3%，而期内净亏损分别为2亿元、2.28亿元、2.33亿元及1.12亿元，累计亏损7.73亿元，累计亏损比例高达95.5%。截止2025年8月，该公司拥有现金及等价物仅有1.44亿元，按当前烧钱速度，一年可消耗光，急需补血。
而此次或为赴港上市补血，但需要注意的是，魔视智能经历了多轮融资，最新一轮为2025年6月的D轮，投后估值为25.43亿元，此次上市也意味着部分财务投资者有退出需求，那么这家公司值得关注吗？
业务高增，但连年亏损
智通财经APP了解到，魔视智能是中国智能驾驶解决方案企业中少数具备自研AI算法设计的第三方提供，成立于2015年，2017年研发出第一代的视觉感知算法，到2025年已迭代到第五代，推出第五代端到端+多模态大语言模型算法。该公司的全面的智能驾驶解决方案，支持L0级至L4级智能驾驶功能。
从业务上看，该公司有三大业务，分别是Magic Drive解决方案、Magic Parking解决方案以及Magic Safety解决方案，2025年上半年收入份额分别为61.8%、27.3%及10.9%。收入结构变化明显，其中Magic Safety收入波动较大，且收入份额呈下降趋势，而Magic Parking则相反，基本调补了下降的份额。
图片来源：公司聆讯资料
Magic Drive是一款自主研发的行车解决方案，由高性能智能前视一体机及行泊一体域控制器系列组成，覆盖市面主流的L2行车功能，并扩展至NOA及HPA等高阶L2+功能，Magic Parking解决方案则是泊车辅助应用的先进扩展，这两大业务主要市场均为乘用车领域。而Magic Safety是一款先进的全栈AI盲点主动安全防御系统，主要市场为商用车领域，旨在提升驾驶安全及营运效率。
魔视智能三大业务产品以自主研发的AI算法构成技术平台的核心基础，自2015年成立以来，公司一直致力于独立的算法研发，AI算法代际演进路线图已发展至第五代，三大业务均具备行业最前沿的智驾技术水平。于往绩记录期间，该公司的解决方案已获主机厂客户选用于92款车型，交付超过330万套。
但行业竞争激烈，包括来自独立第三方以及车企自研的竞争，导致公司客户增加缓慢，2024年客户数目143家，同比仅增加1家，今年上半年为97家，新增定点20个，过去三年平均新增定点24个。另外，该公司客户集中度也相对较高，2025年上半年前五大客户收入贡献65.9%，最大客户贡献21.9%。
由于行业竞争，该公司盈利能力并不稳定，2022-2024年毛利率由25.6%下降至14.2%，2025年上半年为20.1%，同比又提升了10.1个百分点。费用方面主要为研发开支比较大，但研发成果化导致费用率下降显著，今年上半年为44.5%，相比于2022年度的108.4%显著优化，另外行政费用率和销售费用率也均有所优化，费用率分别为15.6%及5.1%。不过三大费用率合计仍高达65.2%，当前公司想要盈利仍有较大的难度。
风口行业，入场仍需谨慎
从行业来看，智能驾驶已经成为各大车企产品竞争力的制高地，智驾渗透率加速提升。根据灼识咨询报告，2024年全球智能驾驶解决方案（L0至L2+级）市场规模3200亿元，五年复合增速为27.6%，其中中国是主流市场，市场规模912亿元，复合增速43.3%，占比全球28.5%，预计到2029年将达到2281亿元，占比全球提升至34.15%。
按照自动驾驶级别，L2及L2+将是中国智驾的主流产品，2024年这两类级别五年复合增速分别为44.2%及219.4%，市场规模分别为452亿元及357亿元，预计到2029年将分别达到657亿元及1523亿元。L2+产品逐步成为智驾解决方案的核心，而随着AI的发展，多项前沿技术也将获得应用，其中就包括多模态LLM赋能智能驾驶。
行业参与者竞争相当激烈，一方面车企自研下，对第三方的的需求减少，比如小鹏汽车以智驾作为卖点；另一方面第三方市场分散，龙头市场份额稳固，按2024年收入计，魔视智能市场份额仅为0.4%，位居第八， 而最大的参与者市场份额为8%。不过该公司是国内为数不多基于AI原生基因与技术积累、具备全栈自研能力的供应商。
也正是基于智驾解决方案软硬件核心技术领域的全面自研，魔视智能获得诸多投资机构的看好，从早期到D轮融资共有超过10轮获得投资机构的入场，估值也水涨船高，从2017年A轮阶段的4.34亿元一路飙升至2025年D轮的25.43亿元，估值提升了4.86倍。其实从2021年的B+轮开始，当前估值溢价率均超过了100%。
参与D轮之前的投资机构都获得可观的估值溢价，但魔视智能公布有禁售期，其中在领航资深独立投资者中，包括金浦投资者、南通疌盛、大陆投资以及徐州地产等禁售期均为6个月，这类投资者合计持有8.74%的股份。其中南通疌盛于A+2轮就已入场，持股1.15%，按当前估值算账目价值0.29亿元，浮盈超3倍，徐州地产入局相对较晚，参与C+轮，估值溢价仅为16.7%。
综合看来，魔视智能站在智能驾驶解决方案这条投资赛道上，行业高速成长将使得该公司充分享受到行业的发展红利，而处于投资风口，凭借着核心技术领域的全面自研，也将吸引更多的投资机构拔高估值。但整个行业都在牺牲利润谋求成长，持续亏损令该公司现金流捉襟见肘，急需上市补血。
不过作为高成长赛道，前期牺牲利润是必然之路，但往往具备技术优势的标的才可能在野蛮式成长中持续领先同行。该公司具备投资亮点，也有风险点，需关注公司成长及盈利的均衡策略及现金流变化，另外，该公司经历了多轮融资，率先入局的投资机构获益颇丰，上市后或有退出需求，仍需谨慎看待。
