企业盈利前景转弱 中国股牛料将放慢脚步
盈利预期持续恶化正令中国股市前景蒙上阴影，投资者担忧春节假期消费可能不足以重燃市场涨势。
摩根士丹利分析显示，企业盈利预告表明2025年第四季度出现“大幅恶化”。野村控股指出，随着部分政府刺激计划缩减，最新经济指标凸显出消费者需求疲软。
这些因素加剧了人们的担忧：随着经济不确定性持续侵蚀消费者支出，为期九天的假期将无法像往常那样提振收益。
“中国股市情绪正经历低迷期，”新加坡Union Bancaire Privee董事总经理Vey-Sern Ling表示，这“部分源于投资者在长假前不愿承担风险，同时也因缺乏新催化剂、近期监管审查看似加强以及持续激烈的竞争所致。”
2026年以来MSCI中国指数仅上涨0.8%，而MSCI全球指数涨幅达2.8%。亚洲内部的反差更为显著：韩国基准股指飙升31%。
中国财报季已然呈现令人失望的态势。摩根士丹利数据显示，超过2000家内地A股公司发布的第四季度业绩预告显示，负面预警数量较正面预警多出14.8%，而第二季度该比例为4.8%。策略师Chloe Liu和Laura Wang在2月报告中指出，小型企业表现最差——尤其在房地产和消费相关领域。
“制造业和非制造业PMI数据的显著下滑表明潜在需求不足，”野村证券香港首席中国经济学家陆挺本月表示，“2026年以旧换新刺激计划规模缩减，消费面临明显的阻力。”
未来几周经济数据可能退居次要地位，因为统计局通常会将1月和2月数据合并，以消除春节假期时间不规律造成的数据偏差。此外，在3月全国人民代表大会召开之前，也不太可能出台重大政策。
监管干预的加强正加剧市场谨慎情绪。1月监管机构收紧了融资融券规则，旨在遏制投机交易并降低未来市场暴涨暴跌的风险。
增长分化
与此同时，各行业的盈利能力出现显著分化，这使得选股变得更加复杂。
根据招商证券的报告，金属矿商正受益于价格飙升，而人工智能产业链企业以及受政府遏制价格战政策支持的企业也受到青睐。
矿业公司洛阳钼业1月表示，其全年初步净利润跃升约50%，而软件制造商科大讯飞同期净利润增幅在40%至70%之间。相比之下，电动汽车制造商比亚迪和长城汽车的股价均因1月份销售数据疲软而大幅下挫。
据中金公司预测，2025年A股整体盈利预计同比增长约6.5%，而2024年则下滑3%。招商证券同样预测将实现个位数增长。
北京香颂资本董事沈萌表示，利润增长“主要归因于政策支持和周期性因素，而非市场环境发生根本性或结构性转变的信号”。
