新股前瞻｜登陆创业板三年后再闯关港股 可孚医疗寻求国际化新跳板
在登陆创业板不到四年后，可孚医疗于近期再向港交所递交招股书，寻求在香港主板上市。
据港交所披露，可孚医疗科技股份有限公司向港交所主板递交上市申请，华泰国际、BNP PARIBAS为联席保荐人。
那么，在完成A股融资仅三年多后，可孚医疗为何再度启动港股IPO？其战略意图是否仅为“二次融资”？从公司基本面和行业背景中或可窥见深层动机。
康复辅具驱动增长
据招股书显示，自2007年成立以来，可孚医疗一直深耕家用医疗器械行业，始终致力于为追求优质及先进家用医疗器械的消费者及患者提供便捷解决方案。截至目前，公司的产品组合涵盖超200个产品类别、上万个产品品规。根据弗若斯特沙利文的资料，按2024年的中国销售额计，公司在所有家用医疗器械企业中排名第二。同时，公司积极拓展国际市场，业务已辐射亚洲、非洲、欧洲及美洲的60多个国家和地区，逐步建立起全球化的用户基础。
在渠道方面，公司积极拓展线上市场。截至目前，可孚医疗已实现对天猫、京东、抖音、小红书、拼多多及药师帮等所有主流电商平台的全覆盖。于2024年，可孚医疗的线上销售额达19.81亿元（人民币，下同），在中国家用医疗器械企业中位列第二。
从业绩表现来看，2022年、2023年、2024年及2025年首六个月，可孚医疗实现收入分别为29.77亿元、28.54亿元、29.83亿元及14.96亿元；同期，年内利润分别为3.02亿元、2.53亿元、3.12亿元及1.67亿元，整体盈利能力保持稳定。
按销售分部划分，公司业务可分为销售医疗健康类产品、定制生产及其他业务三大类。其中，医疗健康类产品贡献约九成营收，可进一步细分为康复辅具、医疗护理、健康监测、呼吸支持及中医理疗等五大品类。
在五大类产品中，康复辅具类产品增长最为显著。2022年-2024年，来自该业务的营收分别为5.26亿元、7.18亿元及10.39亿元，营收占比分别为17.7%、25.2%及34.8%。期内该业务营收的增长主要归因于标志性产品—— 矫正 、矫姿产品及助听器的销量增加。其中，2024年，在社交媒体电商平台上加强营销力度的推动下，公司通过线上直接销售的矫正 、矫姿产品销量增加。而助听器销量的增加主要与公司的“健耳听力”线下门店网络的扩张一致。
智通财经APP了解到，截至2025年6月30日，可孚医疗在中国拥有738家自有门店，其中689家为“健耳听力”服务中心，覆盖超过中国135个城市。其中，“健耳听力”服务中心提供专业的听力检测服务，并供应包括自有可孚品牌在内的各类优质助听器产品。根据弗若斯特沙利文的数据，截至2024年底，按中国助听器验配中心数量计，健耳听力位居行业前三。
不过需要注意的是，今年以来，由于公司策略性地调整线上广告及推广时间表，将重点放在2025年下半年，导致今年上半年公司矫正、矫姿产品、轮椅及护理床的销量较去年同期略微减少。
全球化布局，寻求新增长点
从行业格局来看，2024年，家用康复辅具、医疗护理用品、健康监测产品及呼吸支持设备共同占据全球家用医疗器械市场约63.3%的份额，预计至2030年将进一步提升至64.1%，仍构成市场的主体部分。
在中国市场，家用医疗器械的销售主要依托线上与线下双渠道协同。2024年，通过淘宝、京东、抖音、小红书等电商平台达成的终端销售收入约占整体市场的44.3%；线下渠道则贡献了55.7%的销售额，其中零售药店与医疗器械专卖店居于核心地位，其余部分来自超市和医疗机构周边商店。伴随社交媒体内容电商、即时零售模式（如美团）的快速发展，线上渗透率预计将持续提高，到2030年有望增至67.1%。在这一趋势推动下，包括本集团在内的多家本土头部企业已前瞻性布局线上渠道，以支持业务扩张。2024年，按家用医疗器械线上销售收入计，可孚医疗已位列全国第二。
当前中国家用医疗器械市场格局仍较为分散，参与者类型多样，涵盖国内大型企业、跨国集团及科技初创公司。其中，鱼跃医疗凭借2024年75.66亿元的营业收入和18.06亿元的归母净利润，稳居市场龙头，其在营收与利润规模上显著领先于可孚医疗。除此之外，可孚医疗还面临三诺生物等本土上市公司，以及欧姆龙（Omron）、罗氏（Roche）等国际品牌的激烈竞争，显示出该赛道高度多元和竞争激烈的特征。
为开拓新增量，可孚医疗近年来积极开拓海外市场，通过入驻TikTok Shop、Temu及Amazon等主流跨境电商平台加速全球化布局。此举成效初显，公司海外业务收入占比持续提升，从2022年的仅1.4%稳步增长至2024年的2.0%，并在2025年上半年显著攀升至6.5%，显示出良好的扩张势头。
然而，快速的海外扩张也伴随着明显的战略投入期特征。值得注意的是，公司当前境外销售的毛利率已进一步下降至21.79%，仅约为境内市场毛利率的四成。这一数据表明，可孚医疗目前正处在以利润空间换取市场份额的主动投入阶段，其国际业务的盈利能力仍有待规模效应和品牌溢价的形成来逐步释放。
智通财经APP注意到，此次港股上市，全球拓展正是公司的主要目的之一。据招股书显示，可孚医疗预计将募集资金用于投入推广海外销售渠道及建立经销网络、全球范围内的潜在战略投资与收购机会，智能呼吸和制氧产品等的研发和技术创新，以及国内销售渠道及经销网络的拓展，品牌推广及营销活动。
此次赴港上市若顺利完成，可孚医疗将形成“A+H”双资本平台布局，有望进一步增强资金实力和品牌影响力。在全球市场拓展与行业竞争加剧的背景下，公司仍需在海外投入与盈利平衡、产品创新与渠道协同之间寻求稳健发展。未来其国际化进程与国内市场地位的巩固，值得持续关注。
