新股前瞻丨国潮珠宝龙头寻求新引擎，出海能成为潮宏基的“解药”？
近年来，随着居民购买力持续提升与日常佩戴需求日益多元化，我国珠宝市场实现了稳健增长。从竞争格局来看，目前国内珠宝市场仍主要由外资品牌主导。这些品牌凭借高品质、高辨识度、稀缺性以及深厚的历史积淀，构建起多维度竞争优势，市场地位较为稳固。
面对国际品牌的强势竞争，本土珠宝企业突围难度较大。在这一背景下，不少品牌转而选择“出海”来扩张市场。
为“出海”扩张备足“子弹”，在登陆深交所15年后，中国内地珠宝行业“国潮创新”典范潮宏基选择再次上市，闯关港交所。近日，广东潮宏基实业股份有限公司(简称“潮宏基”)正式向港交所主板递交上市申请，中信证券为其独家保荐人。
此次再登资本市场，潮宏基亮点几何呢？
营收稳健，盈利波动
招股书显示，潮宏基自1997年创立核心珠宝品牌“CHJ潮宏基”，并以此为基础逐步扩展业务，推动品牌在时尚领域的影响力。公司以国家级非物质文化遗产花丝工艺为依托，推动传统技艺的商业化转型与文化符号创新，在设计及工艺方面多次获得重要奖项。2023年，潮宏基作为中国内地唯一珠宝品牌入选《福布斯》“国潮创新品牌”。公司强调以“文化+设计双轮驱动”突破传统珠宝范式，定位自身不仅为珠宝制造商，亦致力于传递现代中国审美理念。
该品牌以“年轻与时尚”为核心定位，逐步构建起差异化的品牌形象与产品体系。目前，潮宏基已发展成为中国内地主要的时尚珠宝企业之一。据弗若斯特沙利文报告，按2024年销售收益计算，公司在中国时尚珠宝市场中位列第一，市场占有率为1.4%。公司专注于中高端市场，凭借全面且风格鲜明的产品组合，确立了其市场领先地位，并跻身中国内地主流珠宝企业行列。
CHJ潮宏基连续21年入选“中国500最具价值品牌”，并于2024年获世界品牌实验室评为“亚洲500强品牌”。珠宝业务作为公司报告期内的核心业务，年均贡献约90%的总收入。以CHJ潮宏基为主品牌，公司形成了多品牌协同发展战略，通过CHJ潮宏基、潮宏基|Soufflé、CHJ‧ZHEN臻等不同定位品牌提供多样化产品。此外，公司还推出专注于新兴培育钻石市场的子品牌Cëvol，以覆盖更具差异化需求的消费群体。为丰富产品矩阵，公司于2014年收购时尚手袋品牌FION菲安妮，该品牌主要面向年轻客群。
于2025年6月30日，公司合共拥有1542家线下珠宝店。具体而言，公司的销售网络包括在全国200多个城市的201家自营店和1337家加盟店，另外设有四家海外门店，包括一家位于马来西亚自营店、一家泰国加盟店，以及两家柬埔寨加盟店。公司双管齐下，同时以自营店和加盟店来建立销售点，兼容并蓄两种运营策略的优势，借助此混合模式来拉动增长。
在这样的策略下，潮宏基营收实现稳健增长。2022年、2023年、2024年及2025年上半年，公司实现收入分别约为43.64亿元（人民币，下同）、58.36亿元、64.52亿元、40.62亿元。公司毛利也呈现整体上升趋势，报告期内分别为12.78亿元、14.74亿元、4.58亿元及9.36亿元。
但在原材料价格波动、市场竞争加剧等多重因素的影响下，公司盈利能力呈现波动下行趋势。期内，公司毛利率从2022年的29.3%下滑至2024年22.6%，2025上半年又微升至23.1%。与此同时，公司溢利也略显波动。2022年-2024年溢利分别为2.05亿元、3.30亿元、1.69亿元，盈利表现呈现波动下行趋势，不过2025年上半年公司溢利实现回升3.33亿元。
“红海”市场凭何突围？
智通财经APP了解到，公司于招股书中指出，原材料价格波动和供应不稳对其业务有所影响。报告期内，黄金在原材料成本中占比最大，影响尤其深远。期内公司采购的黄金分别占原材料总采购额的94.4%、96.6%、98.3%及97.3%。而根据弗若斯特沙利文的资料，于2020年至2024年期间，中国的9999金平均年度现货价稳步上扬，由2020年的每克387.4元涨至2024年的每克557.2元。与此同时，公司的绝大部分存货均由黄金组成或以黄金制成。报告期内，潮宏基的存货水平则可谓居高难下，分别达到了22.16亿元、22.47亿元、26.03亿元及25.92亿元。虽说在黄金牛市行情中，强势金价背景下黄金首饰往往不愁销路，此时存货周转天数通常会大幅缩短。但一旦黄金行情“退热”，高企的存货就可能为企业埋下隐患。对此公司坦言，金价的大幅变动或会对公司的业务、经营业绩及财务状况造成重大不利影响。
不过结合行业现状与未来发展趋势来看，时尚珠宝市场仍是一个具有相当发展潜力的细分赛道。
2020年至2024年间，中国内地珠宝市场的总体规模从6100亿元增长至7280亿元，复合年增长率为4.5%。预计到2029年，整体市场规模将进一步扩大至9370亿元，2024至2029年间的复合年增长率将提升至5.2%。这一增长主要得益于中国传统文化与现代设计融合所带来的“国潮”风兴起，以及消费者对个性化与轻奢珠宝需求的持续上升。品牌方也积极布局年轻化战略，通过直播、社交电商和短视频平台增强数字化互动，拉近与消费者的距离，推动线上销售显著增长。在消费升级、品牌价值凸显及线上线下渠道融合等多重因素的共同推动下，珠宝行业正逐步朝向高端化与差异化方向发展，为其长期增长奠定基础。
而在潮宏基所专注的中国内地时尚珠宝市场方面，市场规模从2020年的2848亿元下降至2024年的2038亿元，复合年增长率为-8.0%。这一下滑主要受到黄金价格大幅上涨带来的黄金类珠宝吸引力增强、投资属性凸显，以及钻石首饰需求显著萎缩的影响，加剧了该细分领域的竞争压力。从2024年起，市场预计将逐步回暖，至2029年有望达到2450亿元，期间复合年增长率预计为3.7%。推动复苏的因素包括轻奢风格配饰需求的增长、年轻消费群体对个性与风格追求的提升，以及数字营销和社交电商持续发挥的影响力。
值得关注的是，该市场竞争激烈。以2024年销售收益计算，潮宏基虽在中国时尚珠宝市场中排名第一，但市场份额仅为1.4%，反映出行业高度分散、品牌集中度低的现状。
为了进一步抢占市场，潮宏基选择了“出海”。据智通财经APP了解，2024年，潮宏基公司首次将业务扩展至海外，先后在马来西亚吉隆坡的IOI Citymall商场、泰国曼谷的ICONSIAM商场开设门店，正式进入东南亚市场。2025年以来，潮宏基珠宝已经在柬埔寨金边永旺商场和西港Umall商场开设了两间门店。
从募集资金用途来看，全球拓展正是公司此次上市的主要目的之一。据招股书显示，公司所募集资金将用于海外扩张、兴建新生产基地等，其中潮宏基计划于2028年底前在海外开设20家自营店，以扩张国际销售网络。
在当前机遇与挑战并存的行业背景下，潮宏基持续推进品牌年轻化与产品差异化战略，积极拓展多品牌矩阵与线上线下融合的销售渠道，并加速布局东南亚等海外市场，展现出较强的市场适应性与增长潜力。未来，伴随“国潮”深化与消费复苏，公司能否进一步提升品牌影响力、优化产品结构与成本控制，并在行业整合中把握先机？这需要市场的持续关注。
