透视工银安盛人寿AB面：王都富品牌焕新之下，季度业绩为何起伏如过山车？
（来源：每财网）
工银安盛人寿2025年全年保费和净利润均实现了大幅增长，但业绩季节性的震荡仍不容忽视。
文/每日财报 张恒
近日，工银安盛人寿迎来重磅品牌更新，备受市场关注。2月4日，该公司党委书记、董事长王都富对外宣布启动品牌重塑升维，品牌口号从原有的“工银安盛与您同行”升级为“工银安盛守护同行”。
“‘与您同行’侧重于陪伴，而‘守护同行’则叠加了主动作为的责任。”王都富阐释道，这一升级凸显了保险作为“经济减震器”与“社会稳定器”的使命感，体现了工银安盛从单纯的保险服务提供者向全生命周期风险管理者的角色转变。
事实上，结合经营业绩来看，此次工银安盛人寿对品牌进行重大焕新升维的背景颇具意味，前不久该公司2025年成绩单才亮相，整体表现可以说是比较优秀的，效益与规模均保持增长，稳中有进。
数据显示，2025年工银安盛人寿实现保险业务收入508.64亿元，同比增长11.04%；净利润24.64亿元，同比大涨164.66%，增幅创历史新纪录。资产方面，报告期末其总资产达3666.69亿元，较年初增长8.1%，净资产达208.31亿元，较年初增长56.53%，均保持上扬态势。
业绩稳健增长下进行转型升级，工银安盛人寿此次品牌重塑可以看做是打响一场顺势而为声势浩荡的“突围战”。只不过，需要注意的是，这场战役并不好打。
品牌焕新固然是对自身过往发展历程的一次价值重构，彰显责任和担当，但从当下的经营状况来看，工银安盛人寿也绝非高枕无忧了，仍有不少挑战伴随左右，这对品牌建设是“拦路虎”，如何克服这些症结，考验管理层智慧。
业绩季节性有波动，
或与三大因素有关
由于工银安盛人寿从2024年第二季度切换了新会计准则，这使得如今其业绩与2024年具有显著可比性。而进一步拆分来看，我们发现该公司2025年各季度的业绩波动较大，似乎难以趋稳。
比如，2025年第二季度工银安盛人寿实现保费收入125.58亿元，同比增长12.82%；净利润4.9亿元，同比却下降16.11%。到了第三季度，这两项核心皆实现双位数增长，但好景不长，第四季度其业绩出现较大滑坡，其中，保险业务收入同比下降6.22%至49.5亿元；盈利陷入亏损，为-15.04亿元，相较于上一年度同期的-8.63亿元，净利润亏损额度明显加剧。
也就是说，虽然工银安盛人寿2025年全年保费和净利润均实现了大幅增长，但业绩季节性的震荡仍不容忽视，这或与其产品季节性销售、投资收益波动、行业竞争加剧等内外因素有关。
这三点我们也能从其业绩报告中找到一些印证。首先，产品季节性销售与规模保费增速互为因果，若该指标存在较大增长压力，意味着保险产品销售情况不佳，会进一步影响到保费收入。数据显示，2025年Q1-Q4，工银安盛人寿规模保费同比增速分别为6.77%、9.31%、13.58%、11.09%，分别较2024年同期的20.72%、18.08%、18.77%和14.05%较高增速，都有不小的差距和缩减，这说明该公司规模保费增速在显著放缓，短期内面临一定压力。
其次，在投资收益率方面，工银安盛人寿近三年平均投资收益率为3.77%，近三年平均综合投资收益率为6.00%，表现尚可。2025年度投资收益率为4.40%，在已发布四季报的51家非上市险企中排名第29名，处于行业中游，年度综合投资收益率为3.24%。然而，其第四季度投资收益率却仅为0.94%，综合投资收益率也仅为0.30%，净资产投资收益率为-7.04%，在当期实现保险业务收入49.5亿元前提下，净利润由此录得-15.04亿元大额亏损，可见投资端的失利已成为公司利润下行的核心“推手”。
对此，新世纪评级此前披露的报告中也指出了同样的问题：近年来，受资本市场波动影响，工银安盛人寿投资资产公允价值随之波动，盈利水平波动有所加大。
最后是外部环境，近年来，监管持续引导保险公司高质量发展，人身险行业的监管政策不断收紧，意味着工银安盛人寿开展新业务或将面临一定的监管压力。与此同时，在行业渠道和产品服务同质化越来越严峻的当下，各大保险公司的获客愈发艰难，因此抢占业务的实力比拼也已经愈演愈烈，在该趋势下，工银安盛人寿也很难独善其身，开拓业务的难度上升。
在其最新披露的偿付能力报告中也有所重点提及。为提升市场竞争优势，公司精心谋划并全力实施了“双七战略”，推动集团融入，从理念、客户、系统、数据、风控和文化等方面融入集团，具体举措为：优化资产负债统筹，塑造数字转型新动能，攻坚风险防化，释放人才红利，以及重塑品牌文化与形象。
现金流持续承压，
偿付能力下滑
一直以来，保险公司的现金流指标很容易被忽视，其与保费、利润等核心经营指标相比，讨论度并不高，这是因为一般而言，险企通过负债端发力很容易获得稳定耐久期资金，照理说应该不会担心现金流问题。
但实际情况并非如此，现金流作为保险公司运营的“生命线”，直接关系到偿付能力、财务稳定与持续经营能力，这就要求其业务模式必须精确匹配未来的现金流入（如保费）与现金流出（如赔付、退保、费用），如果出现失衡，是值得警惕的事项。
而透过相关数据，我们发现工银安盛人寿近些年现金流在持续承压消耗。要知道，在2024年三季度末的时候，该公司年度累计净现金流还可高达27.45亿元，而后开始逐个季度下降，不仅在2024年末降至3.83亿元，而且
