新股前瞻|年营收486亿元，锂电池“龙头”亿纬锂能“A+H”上市意欲何为?
继宁德时代成功闯关港股IPO后，又一家锂电池巨头宣布拟“A+H”上市。
近日，惠州亿纬锂能股份有限公司(以下简称“亿纬锂能”)向港交所递交上市申请，拟香港主板上市，中信证券为独家保荐人。
据悉，亿纬锂能成立于2001年，于2009年在A股上市，截止7月11日收盘，公司在A股的股价市值约938亿元，是业内一家有名的锂电龙头。该公司深耕锂电池领域二十余年，凭借消费电池、动力电池、储能电池三驾马车，至2024年，营收高达486亿元，净利润超42亿元。
2025年以来，A股龙头上市公司开启了自己的第二轮上市，拥抱A+H模式，譬如恒瑞医药、宁德时代等行业巨头相继成功叩响港交所的大门，实现A+H上市。亿纬锂能作为又一锂电龙头，此次赴港上市则“意欲何为”?
行业地位“靠前”，年营收486亿元
智通财经了解到，亿纬锂能的主要业务是动力电池、储能电池、消费电池的研发、生产和销售。经过24年高质量发展，公司在上述三大业务均取得国际领先地位，建立起覆盖材料、电芯、BMS、系统的全体系研发平台，产品广泛应用于智慧生活、绿色交通、能源转型等领域。
据弗若斯特沙利文数据显示，亿纬锂能在消费电池、动力电池、储能电池领域均具有强劲竞争力。按出货量计，2024年，公司消费电池出货量排名全球第三，市占率11.7%;公司动力电池出货量在中国产商中排名前五，市占率2.8%;公司储能电池出货量则排名全球第二，市占率17.2%。
与此同时，亿纬锂能的客户覆盖也十分广泛，公司和电动工具全球前三的厂商均有长期深入的合作，覆盖超过80%的全球前十大电动工具公司，并覆盖超过60%的全球前20大新能源乘用车供应商。
具体而言，该公司合作的消费电池知名客户包括三星、Stanley Black &Decker、博世、小米、顺丰集团、思摩尔等;知名车企客户包括国际品牌BMW、梅赛德斯-奔驰、捷豹路虎等，国内知名车企广汽、一汽、长安以及知名新势力小鹏、零跑等，商用车客户三一重卡、吉利远程、东风商用车等;其合作的知名储能客户包括中国移动、南方电网、ABB、台达电子等。
头部效应之下，亿纬锂能的营收和净利规模也较为可观。
据招股书数据显示，2022年至2024年，公司实现营收分别为363亿元、487.84亿、486.15亿，规模可观;实现毛利分别为57.86亿元、81.19亿元、84.65亿元，逐年增长;实现年内利润则分别为36.72亿元、45.2亿元、42.21亿元。2024年同比下滑6.6%，或由于资产减值损失和政府补贴等其他收益减少等因素影响。
拆分收入结构来看，2024年，亿纬锂能来自消费电池的收入为103.22亿，占比21.2%;来自动力电池收入为191.67亿，占比39.4%;来自储能电池的收入为190.27亿元，占比为39.1%，这三大业务板块果然如“三驾马车”一样带动业绩稳步上行。
基于上述数据，可以看出，期内亿纬锂能业绩增速虽有放缓特征，但整体表现仍较为稳健，不失“龙头底色”。
三大赛道双高位数增长，夯实竞争力仍是关键
一分为三来看，亿纬锂能所处的消费电池、动力电池、储能电池领域目前仍呈现出高增长潜力。
消费电池领域，在电动化和智能化浪潮下，消费电池市场需求稳健增长，根据弗若斯特沙利文的统计，按出货量计的市场规模将由2025年的217亿只增至2029年的551亿只，年复合增长率将达到26.2%。消费电池行业的业务需求丰富而快速变化，只有提供多种解决方案并且能洞察市场需求的公司才能抓住机遇。
动力电池领域，在政策指引与技术突破共同推进下，动力电池下游需求增长明显，根据弗若斯特沙利文的统计，全球电动汽车电池总出货量预期按26.7%的复合年增长率由2025年的1,376.4GWh增长至2029年的3,548.3GWh。此外，由于全球电动化发展迅速，市场空间仍较为巨大，除乘用车外，商用车和工程机械都是动力电池领域极具潜力的市场。
储能电池领域，市场高速增长叠加技术进步，全球储能产业加速构建新业态。根据弗若斯特沙利文的统计，全球储能电池出货量预期将按23.1%的复合年增长率由2025年的479.2GWh增长至2029年的1,101.3GWh。技术更新迅速，由于长期性的特点，未来对于技术指标的敏感度可能更高，提出设备全生命周期管理和运维要求，对于行业参与者的技术能力要求提高。
不过，需要指出的是，电池行业竞争激烈，一旦公司未来在在电池行业保持技术领先地位，经营业绩则有可能受到不利影响。基于这一共识，亿纬锂能也不断从多个维度来巩固公司的竞争优势。
在招股书中，亿纬锂能披露了公司的发展战略，表示公司要深化全球化战略，战略性扩展产能，满足全球客户需求;同时增加研发投入，持续丰富前沿技术储备和扩宽产品场景•以及通过全球合作促进增长。
举例来说，亿纬锂能在匈牙利德布勒森投资建设的乘用车大圆柱电池项目于2024年完成地面工程，预计2026年建成投产;亿纬锂能在马来西亚投资建设的圆柱锂电池项目设备于2024 年12月开始进场，年产能达6.8亿只小圆柱电池预计在2025年初实现量产。同时，2024年公司还新增储能电池及消费类电池制造项目。
如此大的战略动作下，显然也需要更多的资金投入。截至2024年12月31日，亿纬锂能持有的现金及现金等价物为85.12亿元。由于海外扩张的高投入与回报周期长等特质，所以公司在一定程度上也需要通过进军港股市场缓解短期压力，巩固竞争优势。
综上来看，亿纬锂能赴港上市是其全球化战略的必然选择，旨在通过国际资本支持海外扩产、优化融资结构。若港股募资顺利，将显著缓解短期压力，但长期仍需关注海外市场放量和利润修复能力。若发行估值合理，公司作为行业龙头之一，仍具备较强的中长期配置价值。
