新股解读|海外厂商主导市场份额，峰岹科技（688279.SH）“以价换量”或能穿越竞争迷雾？
在股价持续调整的背景下，峰岹科技（688279.SH）即将成为同时登陆A股与H股的芯片设计企业。
智通财经APP注意到，峰岹科技A股近期走势偏弱，6月17日一度下探至184.8元（人民币，下同），较313.38元的历史高点下跌41%。而在6月20日，公司通过港交所主板上市聆讯，使得市场情绪有所修复，公司股价重返200元整数关口。
据悉，此次冲刺A+H股，峰岹科技携BLDC电机驱动控制芯片领域的创新成果而来。招股书显示，上市募集资金拟用于核心技术研发、产线建设及市场拓展。峰岹科技有望借助资本力量拓宽成长空间，也让港股投资者得以审视这家芯片设计企业的价值与风险。
中国第六大BLDC电机主控及驱动芯片公司
据招股书，峰岹科技是一家芯片设计公司，专注于BLDC电机驱动控制芯片的设计与研发。BLDC电机是一种采用电子换向方式驱动的无刷电机，其通过电子换向实现磁场的变化，驱动电机转子旋转。据弗若斯特沙利文资料，与传统电机相比，BLDC电机具有效率高、功耗低、控制精度高、噪音低等优点，在家电、电动工具、智能机器人、电动汽车等多领域广泛渗透。
弗若斯特沙利文报告显示，截至2023年末，峰岹科技在中国BLDC电机主控及驱动芯片市场（按收入计）份额达4.8%，排名第六，且是前十大企业里唯一的中国企业。于2023年，按中国的吸尘器及电扇领域所用BLDC电机主控及驱动芯片收入计，公司的市场份额分别为80.7%及83.6%。
峰岹科技市场份额位居前列，主要得益于公司是中国首家专注于BLDC电机驱动控制芯片设计的芯片厂商，也是全球首家实现FOC算法硬件化的电机主控专用芯片大规模量产的芯片厂商。峰岹科技的产品组合覆盖电机驱动控制系统核心器件，从电机主控芯片（MCU、ASIC），到电机驱动芯片（HVIC）、智能功率模块IPM，再到功率器件（MOSFET），构建起较为完整产品矩阵。过往业绩期间，峰岹科技收入构成中，MCU是核心收入来源，2024年占比64.1%；ASIC、HVIC产品收入占比分别为14.1%和14%；MOSFET、IPM及其他产占比相对较低。
业绩快速增长
业绩方面，峰岹科技2022年至2024年营收从3.23亿元增至6亿元，年内利润从1.42亿元增至2.22亿元，收入与利润的年复合增长率分别达36.4%和25.1%。
峰岹科技业务规模扩大，主要得益于BLDC电机驱动控制芯片行业的高景气度。根据弗若斯特沙利文报告，全球及中国BLDC电机市场规模2019年至2023年复合年增长率分别为22.6%和24.9%，且预计2024年至2028年将继续保持20.5%和23.1%的复合增速。
从内部驱动来看，高强度研发投入是峰岹科技业绩增长的关键引擎。2022-2024年，公司研发费用分别为0.64亿元、0.85亿元、1.167亿元，占营收比例维持在19.4%-20.6%的高位，显著高于行业平均水平。截至2025年1月8日，公司累计获110项专利（含68项发明专利），覆盖电机驱动核心算法与芯片设计等领域。
值得注意的是，公司研发费用快速增长给利润增长带来一定压力。2022-2024年，公司研发费用年均复合增长率达35.3%，同期净利润率从44%降至37%，反映出研发投入对短期利润的挤压效应。
推行“以价换量”
在全球BLDC电机驱动控制芯片市场，2023年德国、美国、瑞士等国际厂商合计占据54.1%市场份额，海外企业凭借半导体领域技术积累主导市场，峰岹科技面临激烈竞争。在此背景下，公司采取“以价换量”策略，通过降低MCU等核心产品售价，并拓展中小客户及汽车、工业等新领域。
这一策略一定程度推高了销售费用。2022-2024年，公司销售及经销开支从1269.7万元增长至2452.8万元，年复合增长率达39.3%，高于同期营收增速36.4%。2025年第一季度销售费用达809万元，同比激增119.1%，主要因销售及营销人员薪金及人数增加导致雇员薪酬上升，反映出公司为突破客户结构瓶颈，正通过加大费用投放加速新客户拓展。
峰岹科技的销售策略对优化客户结构取得一定成效。招股书显示，公司客户集中度长期偏高，2022-2024年前五大客户收入占比分别为56.6%、50.6%、46.8%。然而，2024年经销商渠道收入占比达95.7%，依赖头部经销商模式下，若核心客户流失或采购量下滑，可能对业绩造成冲击。
因此，公司若要后续优化盈利能力，需在业务规模扩张过程中实现产品定价策略与费用投放的动态平衡。
综上所述，峰岹科技在BLDC电机驱动控制芯片领域，依托行业高景气及自身研发产品优势实现业绩增长，通过港交所聆讯开启A+H股资本布局，展现出良好的成长潜力。但客户集中、毛利率承压及研发投入回报周期风险犹存，或对业绩增长构成潜在压力。投资者需客观审视，既关注行业增长红利与技术壁垒构建的竞争优势，也需警惕短期风险对盈利的扰动，在A+H股市场框架下，判断其能否延续技术突围与市场拓展趋势，实现长期价值成长。
