Circle大漲背後：美股IPO回暖還是概念泡沫？

原創

日期：2025年6月6日 下午7:50作者：毛婷 編輯：Anna

穩定幣第一股Circle（CRCL.US）一躍驚人，上市前已兩度上調發售價和發行規模，上市後首個交易日更大漲168.48%，收報83.23美元，市值達183.56億美元，盤中其股價曾一度漲至103.75美元，較其發售價31.00美元高出234.68%。

這不由得讓人想到，Circle如此亮麗的表現，是因為題材稀缺還是美股新股市場復蘇了？

財華社在《Circle上市，里程碑還是股東套現的資本遊戲？》一文中已提到，其光鮮的發行數據背後暗藏多重潛在風險：

股東大規模套現行為對行業週期的謹慎態度；

大部分收入來自儲備資產收益，而後者則受製於美國的貨幣政策，美聯儲降息或將影響其未來的收益表現；依賴Coinbase分銷夥伴加劇了成本端的不可控性；

再加上香港《穩定幣條例》等全球監管新規落地，以及政府發行數字貨幣等，都將對其構成競爭。

不過，穩定幣這一概念本身仍頗具吸引力，那麽抛開概念層面，美股的新股整體表現如何？

IPO籌資額略增，但交易數量大增

根據Wind的數據統計，今年年初至6月6日，美股市場IPO的募資淨額或合共為167.17億美元，約合1,312.28億美元（高於港股市場的776.67億港元），較上年同期（2024年1月1日至6月6日合計數據）的128.81億美元高出29.79%。

從Wind的數據，財華社留意到，2024年初至6月6日IPO的101支股票中，上市首日下跌的有48支，佔比大約為47.52%。

首日表現最好的是三支中概股：移動財經（MFI.US）、思宏國際（NCI.US）和弘冠光能科技（SMXT.US），首日收盤價相對發行價漲幅或分别為173.11%、137.50%和100.00%。

今年以來IPO的164支股票中，上市首日下跌的有79支，佔比大約48.17%，與上年同期相若。

今年以來，通過公開發售上市，上市首日收盤價較發行價漲幅最大的是中概股華通金融（WTF.US），首日收市價19.85美元較其發售價4.00美元高出396.25%，如今該股現價6.25美元，仍較其發售價高出56.25%；其次才是Circle。

但是以交易數量計，今年以來（截至6月6日）的IPO數量或達164家（Wind數據，下同），較上年同期的101家多出62.38%。交易宗數大增而籌資淨額大致持平，意味著平均每宗IPO的籌資金額要遠低於上年同期。

Circle對市場的啓發

儘管從整體數據來看，今年美股IPO的籌資規模並沒有太大的驚喜，但是Circle的大漲確實給不少機構投資者帶來的鼓舞。

Circle原本計劃以24美元-26美元的發售區間發售2400萬股；但由於投資者反應熱烈，隨後將發售區間上調至27美元-28美元，並擴大發售規模至32百萬股；後來再將發售價上調至31美元，並將發售規模進一步擴大至34百萬股。

即便是這樣一再上調，Circle上市前的估值也不足70億美元，比其2021年最後一次F輪融資活動時的估值77億美元低得多。

但是Circle上市首日股價飙升，將其市值推高至167億美元，一下子讓投資人有了希望。

要知道，5月上市的AI醫療技術平臺Hinge（HNGE.US）、網紅社交平臺Reddit（RDDT.US）等，上市估值比上市前私募融資估值還要低，已讓不少手持獨角獸項目的風險投資者對上市望而卻步。

與英偉達（NVDA.US）關繫密切的CoreWeave（CRWV.US）更一度撕裂投資人的心。CoreWeave最初是一家挖礦公司，後轉型為雲計算公司，當前其主要業務為向AI開發者出租AI基建設施，在美國和歐洲擁有32家配備英偉達芯片的數據中心。

在CoreWeave於今年3月準備上市時，被視為全華爾街「最靓的仔」，也被視為美國新股市場的風向標，美股是不是復蘇就看它的表現了。

然而未上市，CoreWeave就讓投資者心里一涼，其將發售價落實在40美元，遠低於之前提供的發售價區間47美元-55美元。上市首日的表現更是讓人失望，先跳水後反彈，反彈力度也不大，最高僅到41.89美元，其在首個交易日的大部分時間處於40美元以下，最後硬生生以40美元收盤。

就在投資者都不抱希望時，CoreWeave卻開始後起發力，到現在已狂飙至135.05美元水平，較其發售價40美元高出237.63%。

CoreWeave的逆襲，再加上Circle和金融科技公司eToro（ETOR.US）上市首日的強勁表現，或為沉寂已久的美股IPO市場注入一劑強心針，也為風險投資者通過IPO退出投資項目帶來新曙光。

接下來美股IPO活動將密集起來，虛擬健康護理平臺Omada（OMDA.US）、金融科技公司Chime（CHYM.US）、航天軍工企業Voyager（VOYG.US）、特種保險公司Ategrity（ASIC.US）等，將在下週上市，分别籌資1.5億美元、8億美元、3.025億美元和1億美元，它們的表現或對美股IPO市場是否復蘇帶來更多啓示。

(来源:财华社)

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