理想汽车季报：营收259亿，净利仅6.47亿，机构多是“买入”评级…
（转自：汇众财经）
理想汽车的Q1财报出来了，一看营收、销量还在涨，再看利润，直接惊掉下巴：净利润环比暴跌81.7%！你没看错，Q1理想卖了近9.3万辆车，总营收259亿，依旧是新能源阵营的头部选手，但账上的钱却没赚几个。
6.47亿净利润听着不少，可比起去年底那飙升的33.2亿，直接断崖式下跌，缩水了超八成。
日前，理想汽车公布截至2025年3月31日止季度未经审计财务业绩。财报显示，理想汽车2025年第一季度营收为259亿元（36亿美元）。第一季度净利为6.47亿元，扣非后净利为10亿元，较上年同期减少。不过，2025年第一季度季度交付量达到92,864辆，上年同期交付80,400辆车。
理想汽车董事长兼首席执行官李想表示：“我们期待7月首款纯电SUV理想i8的发布，相信它将进一步彰显我们对创造卓越用户价值的追求。此外，我们的辅助驾驶解决方案快速迭代。我们自主研发的新一代辅助驾驶技术架构VLA司机大模型，作为整合了空间智能、语言智能和行为智能的视觉-语言-行为大模型，它将实现车辆与用户之间的无缝交互。”
营收259亿 ，毛利53亿
理想汽车2025年第一季度营收259亿元（36亿美元），较2024年第一季度的256亿元增加1.1%，较2024年第四季度的443亿元减少41.4%。
其中，理想汽车2025年第一季度的车辆销售收入为247亿元（34亿美元），较2024年第一季度的243亿元增加1.8%，较2024年第四季度的426亿元减少42.1%。车辆销售收入较2024年第一季度增加主要由于车辆交付量的增加，但部分被主要因不同产品组合导致的平均售价降低所抵销。
理想汽车2025年第一季度其他销售和服务收入为12亿元（1.72亿美元），较2024年第一季度的14亿元减少9.7%，较2024年第四季度的16亿元减少23.5%。其他销售和服务收入较2024年第一季度保持相对稳定。其他销售和服务收入较2024年第四季度减少主要由于车辆的交付量减少使与汽车销售配套的产品和服务亦随之减少。
数据显示，理想汽车2025年4月交付了33,939辆汽车，较2024年4月增长31.6%。
截至2025年4月30日，理想汽车于151个城市拥有500家零售中心，于223个城市运营500家售后维修中心及理想汽车授权钣喷中心，并已投入使用2,267座理想超充站，配备12,340个充电桩。
理想汽车2025年第一季度销售成本为206亿元（28亿美元），较2024年第一季度的203亿元增加1.3%，较2024年第四季度的353亿元减少41.6%。销售成本较2024年第一季度增加主要由于车辆交付量的增加，但部分被不同产品组合及成本下降导致的平均销售成本降低所抵销。销售成本较2024年第四季度减少主要由于车辆交付量的减少。
2025年第一季度毛利为53亿元（7.33亿美元），较2024年第一季度的53亿元增加0.6%，较2024年第四季度的90亿元减少40.7%。
2025年第一季度毛利率为20.5%，而2024年第一季度为20.6%，2024年第四季度为20.3%。毛利率较2024年第一季度及2024年第四季度保持相对稳定。
2025年第一季度车辆毛利率为19.8%，而2024年第一季度为19.3%，2024年第四季度为19.7%。
2025年第一季度营业费用为50亿元（6.96亿美元），较2024年第一季度的59亿元减少14.0%，较2024年第四季度的53亿元减少4.2%。
其中，2025年第一季度的研发费用为25亿元（346.4百万美元），较2024年第一季度的30亿元减少17.5%，较2024年第四季度的24亿元增加4.4%。
2025年第一季度的销售、一般及管理费用为25亿元（3.49亿美元），较2024年第一季度的30亿元减少15.0%，较2024年第四季度的31亿元减少17.7%。销售、一般及管理费用较2024年第一季度及2024年第四季度减少主要由于僱员薪酬减少、运营效率改善及市场推广活动减少。
净利6.47亿 较去年四季度大减
2025年第一季度的经营利润为2.72亿元（3740万美元），而2024年第一季度的经营亏损为5.85亿元，较2024年第四季度的经营利润37亿元减少92.7%。2025年第一季度的经营利润率为1.0%，而2024年第一季度为负2.3%，2024年第四季度为8.4%。
2025年第一季净利润为6.47亿元（8910万美元），较2024年第一季度的5.91亿元增加9.4%，较2024年第四季度的35亿元减少81.7%。
2025年第一季度的非美国公认会计准则净利润为10亿元（1.4亿美元），较2024年第一季度的13亿元减少20.5%，较2024第四季度的40亿元减少74.9%。
截至2025年3月31日，理想汽车现金状况为1107亿元（153亿美元）。
2025年第一季度的经营活动所用现金净额为17亿元（2.34亿美元），较2024年第一季度的经营活动所用现金净额33亿元减少49.1%，而2024年第四季度的经营活动所得现金净额为87亿元。
2025年第一季度的自由现金流为负25亿元（3.49亿美元），较2024年第一季度的负51亿元减少49.9%，而2024年第四季度为61亿元。
机构评级仍多是买入…
理想汽车预计2025年第二季度车辆交付量为123,000至128,000辆，同比增长13.3%至17.9%。收入总额为325亿元（45亿美元）至338亿元（47亿美元），同比增长2.5%至6.7%。
美银证券发表研究报告指，理想 汽车 (02015.HK)(LI.US)首季盈利表现符合预期，Non-GAAP净利润按年下跌20.3%至10.18亿元人民币，毛利率按年跌0.1个百分点至20.5%，高于该行预测的20.1%。管理层在电话会议中透露，纯电SUV上市准备工作进展顺利，预期理想i8及i6将分别于7月及9月发布，并预相信通过提升产能，理想MEGA车型销量将得以提升，预料至7月可达到2,500至3,000辆。
理想汽车第三季车辆交付量指引为12.3万至12.8万辆，即按年增长13.3%至17.9%，收入料介乎325亿至338亿元人民币，按年增幅为3%至7%。相应地，美银将今明两年销量预测分别下调2%及上调4%，基本维持今年盈利预测不变，明年Non-GAAP净利润上调2%，理想(LI.US)目标价由32美元上调至32.1美元，理想汽车(02015.HK)目标价125港元，基于良好的毛利率管理及强劲的 自由现金流 ，重申「买入」评级。
长江证券研报也指出，理想汽车产品优势和品牌设计深入人心，“双能战略”有望进一步扩大理想汽车的优势。
后续新车型陆续上市将进一步完善理想产品矩阵，提升理想整体销量空间，高单车售价叠加规模效应有望保持较好盈利水平，预计2025-2027年归母净利润(GAAP)分别为90.9、127.2、171.2亿元，对应PE分别为23.4X、16.7X、12.4X，归母净利润(Non-GAAP)分别为110.9、147.2、191.2亿元，对应PE分别为19.2X、14.4X、11.1X，维持“买入”评级。
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