【IPO前哨】轉戰港股！利潤下滑的華曦達，能否打動資本市場？

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日期：2025年5月28日 上午8:23作者：雲知風起 編輯：Anna

早在2014年5月，深圳市華曦達科技股份有限公司（簡稱「華曦達」）就在新三板掛牌上市，直到2025年2月摘牌。

另外，華曦達還曾于2023年6月謀求去北交所上市，但最終于2024年1月終止申請。

雖然上市之路略顯坎坷，但華曦達的「雄心」未曾稍減。最新消息顯示，華曦達日前已經向港交所遞交招股書，中信建投國際是其獨家保薦人。

業務不斷擴展，近年利潤下滑

華曦達成立于2003年，公司創立初期主要從事加密芯片的開發銷售，隨後業務擴展至數字電視模組和電視棒。2012年，公司推出基于Android開源系統（AOSP）的數字視訊解決方案，並開始海外電信運營商業務拓展。華曦達于2017年成為國内首批獲得Google Android TV認證的企業之一，2023年更成為全球首家獲得Google TV投影產品認證的ODM企業。

在拓展數字視訊業務的同時，華曦達也在同步策略性發展系統平台業務及網絡基礎設施業務。公司于2017年推出了XMediaTV流媒體平台，自2020年起全面進軍網絡基礎設施領域，產品涵蓋運營商級Wi-Fi路由器、光網絡終端、線纜調制解調器，同年推出XHome家庭設備管控平台。

隨著AI技術的興起及逐步發展成熟，華曦達也加速了AI領域的研究與應用探索。目前，華曦達已成為AI Home整體解決方案提供商，公司的業務包括硬件解決方案（AI Home基礎設施及AI Home設備）及由AI Home系統平台提供的軟件解決方案的研發及銷售，並具備為全球客戶提供AI Home整體解決方案，構建AI Home生態的全棧能力。

根據招股書，華曦達的AI Home解決方案可讓家庭用戶借助人工智能、雲技術及物聯網技術，利用公司的AI Home設備（如流媒體終端、音箱、投影儀及攝像頭）、AI Home基礎設施產品（如光網絡終端、Wi-Fi路由器及線纜調制解調器）及AI Home系統平台（操作、管理及維護AI Home設備及AI Home基礎設施的決策和控制中心），輕松掌控居家環境。

近年來，全球AI Home解決方案市場規模迎來快速增長。根據弗若斯特沙利文的資料，全球AI Home解決方案市場規模從2020年的535億美元增長至2024年的886億美元，2020年至2024年期間的復合年增長率為13.4%。

不過，華曦達近年的業績增速要弱于行業整體表現。

招股書顯示，2022年至2024年，華曦達的收入分别為25.29億元（人民幣，下同）、23.67億元和25.41億元；毛利分别為4.77億元、5億元和4.83億元；年内溢利分别為2.51億元、1.91億元、1.37億元，主要和銷售及分銷開支、行政開支、研發成本持續增加等因素有關。

業績高度依賴海外市場，這些點也值得關注

按市場區域劃分，2022年至2024年，華曦達的海外收入分别為24.53億元、22.69億元、24.06億元，佔年度總收入的比重分别為97.0%、95.8%及94.7%，其中歐洲市場貢獻的收入佔年度收入的比重分别為58.1%、45.4%、41.5%。

眾所周知，近年來，地緣政治風險頻發，而華曦達對海外市場依賴較重，需要注意相關風險。事實上，華曦達亦在招股書中提及，參與並進一步擴張海外市場可能會使公司面臨運營、財務及監管風險。

值得一提的是，華曦達此前曾嘗試登陸北交所，而在北交所的問詢中，公司的關聯交易受到了關注。

根據招股書，2022年至2024年，華曦達五大客戶產生的收入分别佔年度總收入的50.7%、60.6%及50.6%，客戶集中度偏高。其中，最大客戶各自產生的收入佔年度總收入的比重分别為22.7%、23.6%及14.3%。

而在前五大客戶中，有一家客戶A的其中一名控制人為華曦達一名高級管理層成員的兄弟。2022年至2024年，來自客戶A的收入佔年度總收入的比重分别為22.7%、18.4%、10.6%。

此外，華曦達的存貨情況也值得留意。2022年至2024年，公司的存貨分别為3.51億元、5.00億元、6.45億元。華曦達在招股書中也稱，若未能維持足夠存貨，或者若存貨管理不當，公司可能會損失銷售額或產生高昂的存貨相關開支，可能會對公司的財務狀況及經營業績造成負面影響。

行業前景向好，募資投向如何？

好消息在于，華曦達所屬行業算是正在「風口」之上。近年來，全球AI Home解決方案市場規模實現快速增長。根據弗若斯特沙利文的資料，全球AI Home解決方案市場規模從2020年的535億美元增長至2024年的886億美元，2020年至2024年期間的復合年增長率為13.4%。

隨著智能家庭硬件的功能持續豐富、性能不斷提升，消費者對于配置更高的智能家居終端及新一代網絡解決方案叠代的需求將不斷提升，推動全球AI Home解決方案市場規模持續擴張，並預計于2029年達到2382億美元，2024年至2029年期間的復合年增長率達到21.9%。

從競爭格局來看，全球面向企業的AI Home解決方案市場競爭激烈，競爭格局相對分散。而按2024年收入計，華曦達是全球第八大、中國（大陸）第三大面向企業級客戶的AI Home解決方案提供商。按2024年銷量計，華曦達是全球最大的Android TV智能終端供貨商。

從發展前景及業内地位來看，華曦達所屬市場有望持續擴容，公司雖然是業内龍頭之一，但市場份額佔比不高，這意味著華曦達需要面對激烈的競爭，好處在于發展上限也會比較高。

而此次華曦達赴港上市，擬將募集的資金用于如下方向：用于維持市場領先地位及開發新產品；用于投入AI Home相關技術；用于全球擴張；用于投資在（包括但不限于）AI及算法領域具有強大潛力的上下遊市場參與者等。

(来源:财华社)