两市延续稳量上行，政策预期积极但基本面阶段验证仍然不足
（转自：南京证券阳光微讯）
上海市人民政府办公厅印发《上海市提振消费专项行动方案》。其中提到，加力扩围实施消费品以旧换新。促进汽车消费，落实好国家汽车报废更新补贴和我市汽车置换更新补贴政策。落实国家家电以旧换新补贴政策，新增手机、平板、智能手表(手环)等数码产品购新补贴，加力支持绿色家电家居家装消费。
周三，沪深两市近乎平开，随后稳步上行，深市指数延续强势，创业板指一度涨超1%。午后两市高位盘桓后出现下滑，但回落幅度有限，最终三大指数均红盘报收。截至收盘，沪指上涨0.21%，报3387.57点，深成指上涨0.44%，报10294.22点，创业板指上涨0.83%，报2065.39点，两市合计成交1.17万亿。盘面上看，煤炭、有色、电力设备、银行等价值方向昨日补涨，美容护理、传媒、社会服务等消费板块回落，市场风格轮动迅速。概念题材方面，贵金属板块在金价大涨刺激下表现活跃，电池、石墨电极等概念也有较佳涨幅。技术面看，大盘总体走势与此前所述相近，尚未出现显著变动，维持了稳量上涨的走势，短期可先看指数对3400点整数位的突破情况，3400至3500点之间的部分系前高附近，可能存在压力；创业板方面，昨日指数突破60日线后又重新跌回，短期主要关注指数对60日线的突破情况，若突破后可再考察120日线的压力情况。后市来看，以色列可能对伊朗核设施进行军事打击的消息刺激周期资源价格大涨，纽约金期货主连重新触及3350美元。临时发生的地缘政治冲突再次吸引市场资金，侧面体现当前市场依然缺乏有效中期主线，周二周三两日消费价值风格轮动切换也可见一斑，不过总体而言市场处于稳量向上的状态。目前国内经济处于政策预期积极但缺乏阶段有效印证的情况中，在海外需求的担忧暂时性打消后，市场的关注焦点再度落到内需上，而当前国内地产销售、物价以及居民信用扩张等仍相对承压，不支持市场过于乐观地强势定价，而是在温和情绪中震荡上行。5月7日一揽子金融政策推出及关税摩擦暂缓后，5月国内的货币流动性或保持相对宽松，私人部门融资意愿也将有所修复，而财政资金的拨付也将有利于实体经济需求的改善。综合而言，4月受到多重约束影响，国内价格低迷和信用紧缩压力仍存。此外地产端的压力依旧存在，4月全国商品房销售面积累计同比为 -2.8%，虽然连续多个月收窄但相较于基数较低的24年依然维持负增，而商品房销售额累计同比负增由-2.1%走阔至-3.2%，销售均价虽然优于2、3月份，但较之去年四季度出现明显下滑，商品房价格压力仍存，后续需要政策的加力实施和适时托底。策略上，市场近期表现稳定，下行风险相对可控，但上行动能也有所衰减，或进入稳量震荡的走势中。配置上可继续关注美国科技巨头修复带动的产业链相关机会，此外国资依然偏向价值方向亦可跟随布局，而中小资金带动的概念题材板块可用小资金参与博弈，但概念题材或更偏短线，注意及时止盈。
南京证券 研究所 姜凌波
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