科创板明星股又要筹划并购了。

2月17日，索辰科技（688507.SH）发布公告，全资子公司拟以支付现金方式收购北京力控元通科技有限公司（以下简称“力控科技”）51%股权，预计构成重大资产重组。

头顶国产CAE软件（工程仿真软件）第一股光环的索辰科技于2023年登陆科创板，上市当年便创下245.56元/股的超高发行纪录。两年过去，整处在公司业绩“变脸”、股价破发之际，索辰科技欲耗资1.8亿元-2亿元，谋划其第三次的并购。这离公司的前一次并购也仅仅过去不到3个月。

钛媒体APP注意到，去年9月，索辰科技的并购标的在B轮融资股东退出时，其估值尚约12.9亿元，结合此次并购公布的数据来看，并购标的较此前给出的估值有大幅缩水的迹象。与此同时，该笔交易能否像索辰科技提到的“将进一步丰富公司业务布局，增强产业协同效应，提升核心竞争力”，尚有待观察。

标的估值或大幅缩水

公开资料显示，力控科技成立于2011年，是工业软件产品开发商及解决方案提供商，产品主要应用于油气、石化、矿山等行业领域。

按照收购框架协议，索辰科技计划收购力控科技51%股权，并将其作为控股子公司纳入合并报表范围。该笔交易的交易对方是力控科技创始人马国华、联合创始人田晓亮（现任力控科技COO），以及马国华的关联公司，目前这三方持股比例合计约78.2%，预计转让后总持股比例降至27.2%。

力控科技股权结构

公告给出了力控科技100%股权（增资前）的预估值3.6亿元至4.1亿元，以此估算此次收购的代价约1.8亿元-2亿元。

不过，通过力控科技股东进出情况可一窥标的境况。

天眼查显示，2020年7月至今，力控科技进行过5轮融资，已知的A++轮融资额2亿元，估值不详，前4轮融资中不仅有上市公司绿盟科技，亦有海尔智家战略投资部、国投创合等知名投资机构身影。而在B轮融资中，中国石化集团资本有限公司（以下简称“中石化资本”）是单一投资方。

力控科技融资历程，来源：天眼查

钛媒体APP留意到，大部分明星投资机构在2025年1月前已全部退出。根据中石化资本的退出可以看出力控科技近一年估值有大幅缩水迹象。

北京产权交易所信息显示，2024年9月，中石化资本挂牌转让力控科技8.3333%股权，转让底价1.08亿元，综合产投数据平台信息，该笔交易在2024年10月以底价完成。由此推算，力控科技2024年9月份时的估值尚约12.9亿元。

眼下即便考虑控制权溢价因素，索辰科技以约1.8亿元-2亿元的价格获得力控科技51%股权依然堪称“捡漏”。

力控科技经营情况，来源：北京产权交易所

经营上，力控科技2024年1-5月的业绩不太理想，根据北京产权交易所信息，力控科技期内营收仅3151万元，亏损4194万元。当然也不排除行业特性因素，公司订单或集中在下半年确认。

此次交易还设置了业绩承诺和增持承诺，即2025年-2027年，承诺力控科技的净利润总和暂定为1.01亿元。与此同时，在交易完成后交易对方需在一定期限内增持索辰科技股票不低于3500万元。

频繁并购下“最贵破发股”的业绩焦虑

2023年4月，作为国内首家A股上市的国产CAE软件企业，索辰科技上市首日赚足眼球，公司以245.56元/股的超高发行价创当年发行价格新高，超额募资13亿元。然而，高光之后，无论是股价还是业绩，公司均未能打破“上市即巅峰”的魔咒。

索辰科技CAE软件的核心产品为工程仿真软件和仿真产品开发，主要应用领域包括航空航天、国防装备、船舶海洋等。股价上，索辰科技长期破发，一度被市场戏称“最贵破发股”，2024年以来，公司股价长期徘徊在80元以下。

业绩上，2024年上半年，由盈转亏，营收5175万元，归母净利润-6643万元，同比减少115%；2024年前三季度，亏损扩大至7064万元。

虽然业绩难看，但这不影响公司“买买买”，而收购力控科技已是上市以来索辰科技第三次谋划并购。

2023年11月，索辰科技通过全资子公司耗资6439万元收购广州阳普智能系统有限公司（以下简称“广州阳普”）48%股权，广州阳普成为控股子公司；2024年12月，索辰科技再次通过全资子公司收购宁波麦思捷科技有限公司（以下简称“宁波麦思”）55%股权，耗资8800万元。

这两笔并购的共同特点是高溢价收购，按照股东全部权益价值的账面价值来看，其中收购广州阳普时的溢价率高达1161%，收购宁波麦思的溢价率为1810%。对于溢价收购，索辰科技此前曾解释称以上两家公司均属于轻资产模式运营的公司。

值得一提的是，2024年12月江西监管局的一则处罚决定将索辰科技收购广州阳普时潜藏的风险公之于众。

在针对北京卓信大华资产评估有限公司（以下简称“北京卓信”）及相关工作人员的警示函中，江西监管局提到，索辰科技收购广州阳普的项目中，北京卓信存在违规行为，例如，其出具评估报告的日期早于委托人同意的反馈意见盖章日期，且该项目的评估说明及评估底稿存在计算错误。此外，警示函还指出，北京卓信“未客观分析历史业绩情况，未来业绩趋势预测缺少支撑”，以及“索辰科技之商誉减值测试项目（2024年）未来年度毛利率预测数据缺乏支撑”。

此次收购，是否能够帮助公司增厚利润，钛媒体APP将持续关注。（本文首发于钛媒体APP，作者｜张孙明烁，编辑｜曹晟源）

(来源：钛媒体)