7月30日晚間，備受矚目的機器人企業宇樹科技（688836.SH）披露了全套科創板IPO發行安排，公司上市註冊申請已獲證監會批覆，將於下月啟動初步詢價與網上、網下申購，有望成為A股市場純正人形機器人整機第一股。

本次新股全部為新發股份，不存在老股轉讓安排，擬發行4044.64萬股，發行後總股本將達到4.04億股；項目由中信證券擔任保薦機構與主承銷商，採用戰略配售、網下詢價、網上申購相結合的發行模式，初始戰略配售比例20%，員工持股資管計劃也將同步參與鎖倉認購。

按照既定時間表，8月5日正式啟動機構初步詢價，8月10日網上、網下申購同步開啟，投資者需在8月12日完成申購繳款。

根據發行區間測算，本次募資總額約42.02億元（人民幣，下同），扣除發行相關費用後的募資淨額將全部投入機器人產業建設，研發類項目投入占比超85%，資金分別投向智能機器人大模型研發、新一代機器人整機研發、新型智能機器人開發以及智能製造基地擴建四大方向，持續加碼具身AI算法迭代、硬件平台升級與產能擴容，緩解交付壓力。

資料顯示，宇樹科技由王興興於2016年8月創立，2026年3月正式遞交科創板IPO申請並獲受理，從受理到6月1日過會僅用時73天，創下科創板審核提速紀錄。

業務層面，宇樹科技是全球領先的高性能通用機器人企業，通俗來說就是做人形、四足兩類智能機器人，以及配套核心零部件，還有具身智能模型的研發與銷售。

核心產品覆蓋H/G/R系列人形機器人、Go/B系列四足機器人，還有靈巧手、激光雷達、關節模組等核心組件。下游橫跨科研教育、工業巡檢、應急救援、文旅展演四大領域，國家電網、中石油、中石化、巴斯夫等均為合作客戶。

行業地位亮眼，2025年人形機器人出貨量達位居全球第一，四足機器人累計銷量超3.3萬台，常年穩居全球份額榜首。

財務層面，公司業績爆發式增長，2023-2025年的營收從1.59億元（單位：人民幣，下同）飆升至16.99億元，複合增長率高達226.78%，利潤端自2024年開始轉向盈利，其中2025年扣非淨利潤達5.91億元，主營業務毛利率也從44.22%攀升至60.13%。

其中，宇樹科技自2023年自研量產首款全尺寸通用人形機器人H1後，2023-2025年人形機器人的銷售收入實現了快速增長，銷售金額分別為296.71萬元、1.07億元、8.68億元，占主營業務的比例從1.88%增長至51.78%，2025年人形機器人成為公司第一大收入來源。

另外，公司還搭建了「硬件＋生態」模式，2025年海外收入占比超4成，全球化布局成熟。

總的來看，依託行業領先出貨量、全棧自研能力與穩定盈利表現，宇樹科技具備差異化競爭優勢，但賽道商業化周期、同業內捲仍是中長期需要持續關注的變量。一方面，公司是A股少有的人形機器人整機純正標的，區別於單一零部件配套廠商，且海內外客戶均衡布局，海外收入占比超四成；另一方面，特斯拉（TSLA.US）、小米、智元等企業加速人形產品落地，賽道或將迎來價格戰，擠壓盈利空間，同時當前公司營收很大部分來自於高校科研采購，工業、消費級市場規模化落地仍需較長周期。

另外，按2025年歸母淨利潤進行測算，市場預期其發行市盈率超150倍，若後續出貨增速不及預期，估值存在回調風險。

隨著8月詢價、申購窗口開啟，A股即將迎來首家規模化人形機器人整機IPO。後市可重點跟蹤人形機器人民用訂單規模、海外出貨增速、綜合毛利率三大核心指標，以此判斷公司長期成長兌現能力。

(来源:财华社)