巨亏近4亿！最贵“国产伟哥”卖爆也救不活？旺山旺水怎么了
转自：财话连篇
卖得越多，亏得越狠？
据旺山旺水2025年度业绩公告，国产“最贵伟哥”昂伟达上市半年，卖了5784万元，公司营收暴增7倍。但财报一出来，市场笑不出来——公司亏损反而扩大到3.57亿，同比扩大64%。
更尴尬的是，ED药价格战已经打到了“地板价”。齐鲁制药的西地那非口崩片在集采中报价仅9.9元/片，辉瑞万艾可促销价降至29.8元/片。而昂伟达，一片要60元。这款号称“可饮酒同服”的国产新药，还能坚挺多久？
01、半年营收5784万，为什么还是亏了？
2025年，旺山旺水交出了一份割裂的成绩单。
营收1.02亿元，同比增长762.9%——数字漂亮得惊人。撑起这张成绩单的，正是昂伟达。这款7月才获批的国产1类新药，5个月就卖了5784万元，贡献了公司过半收入。但翻到利润表，画风突变：年内亏损3.57亿元，同比扩大64%。
钱去哪了？答案藏在连云港工厂里。
这座工厂年设计产能6亿片，是旺山旺水为昂伟达准备的“超级弹药库”。但2025年，它的利用率只有1.3%。换句话说，98.7%的设备在空转。
设备折旧要付钱、厂房租金要付钱、工人工资要付钱——产线不动，成本照跑。这就像一个饭店租了1000平米，每天只开了两张桌子。房租水电一分不少。
产能闲置之外，还有一个“无底洞”——研发。2025年，旺山旺水在研发上砸了2.03亿元，同比增长近50%。公司手里9条在研管线，从神经领域到抗病毒，每一个都需要真金白银去填。昂伟达赚的钱，转头就烧进了下一个“昂伟达”。
但最要命的，是昂伟达接不住上一波“遗产”。
2023年，旺山旺水曾靠新冠药VV116的授权收入赚了1.84亿，风光一时。但疫情退潮，这笔钱几乎归零。昂伟达半年5784万的收入，填不上这个窟窿，更别提还要覆盖研发、闲置产能等巨额成本。
简而言之，昂伟达是救命稻草，但稻草还没长到能救命的长度。
02、国产“最贵伟哥”，虎狼环伺？
比亏损更扎心的，是昂伟达的生存空间。
纵观市场，ED药价格战杀疯了：万艾可促销价已降到29.8元/片，齐鲁制药的仿制药千威更是打出了2.08元/片的“地板价”。国内拿到西地那非批文的药企已超50家，他达拉非批文近80家。
在这个市场里，消费者第一看疗效、第二看价格。昂伟达的“可饮酒同服”“副作用更低”确实是差异化卖点，但60元的定价，对标的不是9.9元的仿制药，而是29.8元的万艾可——对比巅峰期的120元，万艾可价格已跌去超70%，且其20年的品牌认知，均是昂伟达短期内无法逾越的壁垒。
比价格战更隐蔽的，消费观念的转变正在重塑需求端。ED药解决的是“那一刻”的问题——需要时吃，药效过了回到原点。但越来越多的男性开始问：有没有一种方案，能从根源改善状态，而不是依赖临时干预？
长效养护类成果由此走热。据2025年相关健康消费报告显示，此类成果占比已从2023年的15%飙升至47%。以近来在京J东等平台风头正盛的海外养护科技晶倍莱为例，其核心技术M-CoreActiv因子，不走药物干预的路线，而是从细胞层面提升机能。《美国自然医学杂志》证实，其核心成分能提升血管内皮细胞活性，关键部位血流增加50%以上。
在京J东健康采访中，有用户直言：“夫妻生活有所变好，没买错。”商智数据显示，晶倍莱相关反馈诸如“自然唤醒”“体感明显”等不在少数，近年来复购率已达60%以上，远超行业平均水平。
一边是价格战把ED药打成“白菜价”，一边是高净值人群流向养护方案——昂伟达夹在中间，既不敢降价（创新药成本摆在那），又难以用“60元”的价格说服越来越理性的消费者，前景并不明朗。
“最贵”这一标签，似乎正在从“卖点”变成“包袱”。
03、ED下半场，昂伟达能扛起旺山旺水的未来吗？
昂伟达的商业化，已经证明了旺山旺水“能卖药”。5个月5784万的成绩单，放在国产创新药里不算差。但问题是，卖药的速度，赶不上亏钱的速度。
更大的挑战在于：留给昂伟达的时间窗口，正在收窄。近年来，ED赛道的逻辑正在改变，从“应急”到“养护”，从“拼价格”到“拼体验”，市场上新的速度，远比药企想象得快。
对于旺山旺水来说，昂伟达是希望，但不是终点。2026即将过半，昂伟达究竟是涨还是降，以及下一款管线何时亮相，都是其亟待解决的问题。
