【大行報告】安聯投資：投資格局正在演變  2026年需審慎與進取兼備

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日期：2025年12月8日 上午10:28作者：一枝 編輯：Lily

財華社2025年12月8日訊，上週五安聯投資（AllianzGI）發佈《2026年投資展望》，全面剖析宏觀經濟趨勢、環球市場及對各資產類别的觀點。

該報告指出，面對環球局勢變動，2026年需要在審慎與進取兼備。安聯投資專家估計，美國經濟增長將面臨製度性挑戰，資產估值處於相對高位，人工智能（AI）概念股依然不可或缺，但需精挑細選。

反觀歐洲、中國及印度則提供多元化且估值吸引的機會。與此同時，通脹及貨幣政策走勢分歧，突顯了地區分散投資的必要性。新興市場受惠於央行政策靈活及美元轉弱，這或會為新興市場，尤其是債市，帶來支持。

該行續指，另一方面，私募市場已成為投資組合的基石，當中私募信貸及基礎建設正推動長線價值的創造，並支持減碳及數碼化等結構性轉型。

以下是該報告核心要點：

宏觀觀點

安聯投資首席經濟師Christian Schulz表示：「踏入2026年，全球經濟仍在應對貿易戰所帶來的餘波。」他預期經濟增長溫，將僅略為放緩至約2.7%，主要受惠於AI驅動的投資週期及積極主動的政策應對措施。Schulz指出：「美國通脹料將升穿3%，而歐洲及亞洲的物價壓力則較為溫和，為減息創造空間。」地緣政治風險依然高企，但「中東局勢暫緩是難能可貴的亮點。中美兩國繼續引領AI浪潮，其溢出效應正在加速擴散至其他發展相對滞後的地區。科技股及部分監管不足的金融股估值值得警惕，但利率回落及私營企業槓桿水平適中，減低了繫統性金融不穩的風險。」

Schulz強調：「來年將考驗製度的韌性、政策的靈活性，以及全球經濟應對一個日益分裂世界的能力。」投資者應留意，「科技日新月異，可能推動投資熱潮從美國和部分亞洲的科技行業擴散至其他行業及經濟體。在央行獨立性和自由貿易等核心支柱持續遭受挑戰之際，這股動力結合多國寬松的貨幣和財政政策，應有助環球經濟保持韌性。」

股票策略

股票首席投資總監Michael Heldmann認為，由於個股的指數集中度風險較低且估值更具吸引力，歐洲股市「較美國更值得看好」。他觀察到：「歐洲股票各個板塊的估值普遍較美國股票更加吸引，在價值與增長層面均具吸引力。」相比之下，美股「估值偏高且集中度極高」，需要較審慎挑選。Heldmann指出印度是表現突出的市場，具備「有利的人口結構、蓬勃的數碼基建及強勁的基本面」；而中國則「代表著長線機遇，擁有深厚的市場潛力、創新方面佔領導地位並具備政策支持」。歐洲、印度及中國這三個地區構成了一個強而有力的股票配置框架，以應對全球秩序的變遷。

固定收益

固定收益首席投資總監曾铮認為當前「固定收益市場處於有利環境」，基於通脹動向、經濟增長及政策走勢預期將會出現一定的分化，這為主動型投資組合在挑選存續期及部置信貸持倉方面創造機會。她指出：「信貸息差偏窄，投資者需審慎應對」，尤其是對利率敏感的行業，但認為「繫統性風險不大」。曾铮建議「主動管理、跨地區分散投資，以及流動性與風險管控」，並強調「鑒於宏觀基本面結構性改善，新興市場及亞洲是極佳的中長線投資標的。」

多元資產

多元資產首席投資總監Gregor MA Hirt形容2026年將「充滿反差——樂觀與審慎並存，而市場可能遊走在韌性和平衡之間」。在這種環境下，「靈活的投資策略是應對不確定性的有效方法。這意味著要利用多元化投資組合的優勢，並更著重主動的投資組合管理」。鑒於市場集中度高、估值昂貴及滞脹風險被低估，Hirt對美股維持「較審慎」態度；相反，歐洲隨著盈利動力改善，展現「更佳的前景」。Hirt的策略偏好「新興市場債券，因其受惠於美元轉弱、内需增長以及相對自律的財政和貨幣政策。」他亦強調需要「重新審視投資組合中的美元倉位」，建議分散至其他貨幣及區域債券。此外，我們視「波動性」為一個獨立的資產類别，Hirt指出：「個股波動性偏高，而不同證券之間的走勢相關性下降掩蓋了更為廣泛的風險。」

私募市場

基礎建設首席投資總監Marta Perez及私募信貸及私募股權首席投資總監Sebastian Schroff指出：「邁向2026年，私募市場將繼續推動投資組合的長線表現」。他們歸納出五大趨勢：二級市場日趨成熟並成為核心配置、投資策略及地區多元化、嚴守紀律的審核以管理波動性、私人財富的資金參與加速，以及宏觀與地緣政治重整。Perez及Schroff強調，「私募信貸及基建是創造長線價值的強大引擎」，能為實體經濟融資，並推動減碳及數碼化等結構性轉型。

(来源:财华社)