5月20日，又一家無人駕駛礦卡服務商向港交所發起衝刺。踏歌智行科技股份有限公司（以下簡稱「踏歌智行」）首次遞交港股招股書，華泰國際擔任獨家保薦人。

在踏歌智行之前，已有數家礦山無人駕駛賽道的企業將上市目標鎖定港交所。其中，博雷頓（01333.HK）於2025年5月掛牌上市；希迪智駕（03881.HK）則在2025年12月成功登陸港股，但上市首日即遭破發。此外，易控智駕於去年12月更新招股書，伯鐳科技今年1月遞交申請，目前均尚未獲得港交所「入場券」。

踏歌智行成立於2016年，是國內首家在礦區部署無人駕駛技術的企業。作為礦山無人駕駛運輸領域的服務商，公司自主研發的「車-地-雲」礦山無人駕駛運輸系統「曠谷」，由三大專有AI大模型基座驅動，涵蓋端到端無人駕駛、多智能體調度與控制，以及設備全生命周期健康管理。

公司的礦山無人駕駛運輸解決方案包括：配備踏歌專用車輛的礦山無人駕駛運輸解決方案、面向第三方車輛的礦山無人駕駛運輸解決方案，以及智能運營及其他服務。

其中，配備踏歌專用車輛的礦山無人駕駛運輸解決方案主要涉及通過與OEM緊密合作銷售完全整合的無人駕駛礦用寬體車，以及地面協同設施及雲控平台。在此交付模式下，公司的無人駕駛系統在製造階段通過工廠安裝整合納入礦用寬體車，實現整車級交付。

從市場地位來看，踏歌智行屬於行業中的重量級選手。

據灼識諮詢數據，2025年，按收入計，公司在中國礦山無人駕駛運輸解決方案市場中排名第三，市場份額13.3%。截至2025年12月31日，部署公司解決方案並通過相關主管部門認證的智能礦山達14個，排名全國第一；同時，公司服務項目覆蓋新疆、內蒙古、江西、廣東及黑龍江等地，共計31個項目，按服務項目數量計排名全國第二；已交付並服務的無人駕駛剛性礦卡達114輛，排名全國第二。

此外，截至2025年12月31日，公司已完成114輛剛性礦卡的改裝，在中國市場的份額超過30%。

踏歌智行高層的履歷與經驗同樣令人印象深刻。創始人、董事長兼聯席首席執行官余貴珍先生，現年51歲，為北京航空航天大學終身教授、博導，深耕汽車技術領域二十餘年，擁有吉林大學本科、碩士及博士學位，並曾於清華大學從事車輛工程研究。他多次獲得國家級科技獎項，主導重型礦卡無人駕駛核心技術的研發。

執行董事兼首席執行官周華，曾就職於華為與中興通訊（000063.SZ）（00763.HK），在科技行業擁有超過20年經驗。此外，公司執行董事兼首席運營官王紀福擁有北京理工大學工程力學學士、動力機械及工程博士學位，曾任職宇通客車（600066.SH），歷任動力系統開發工程師、系統集成主管、商用車新能源技術部部長，並於2017年獲鄭州市政府認定為工程師。

在衝刺港股IPO之前，踏歌智行已是資本市場的「寵兒」。成立以來，公司完成多輪融資，投資方包括：國能基金管理、寶通科技（300031.SZ）、合肥國資委、橫琴紫金、池州市國資委旗下的智行雲創、皖通科技（002331.SZ）實控人黃濤、全景科技、北京航空航天大學旗下的北航資產等。企查查數據顯示，踏歌智行最新估值達50億元人民幣。

從業績表現來看，踏歌智行呈現出「收入高速增長、虧損收窄、盈利結構改善」的良好態勢。

招股書顯示，公司營收增長勢頭強勁：2023年至2025年，營收從1.90億元（單位：人民幣，下同）增至5.27億元，複合年增長率達66.4%。2023年和2024年，公司毛利率分別為-24.8%和-45.5%，2025年成功轉正，實現4.8%的毛利率，盈利結構明顯改善。期內淨虧損從3.13億元收窄至1.64億元，經調整非準則淨虧損亦由2.56億元縮減至1.04億元，虧損幅度持續大幅收窄。

踏歌智行研發開支持續保持較高水平，但隨業務規模擴大，運營開支佔比顯著下降。2023年至2025年，研發費用分別為8060.4萬元、7017.6萬元、5779.9萬元，各年度占運營開支比例均接近50%；與此同時，運營開支占收入的比重從2024年的90.0%降至2025年的22.0%，運營效率大幅提升。

公司存在嚴峻的客戶依賴症，於2025年，公司來自最大客戶的收入占總收入比重為40.5%，來自前五大客戶的收入占比則達88.2%。

踏歌智行正腳踏黃金賽道，據灼識諮詢資料，中國礦山無人駕駛運輸解決方案市場預計將從2025年的40億元增加至2030年的309億元，複合年均增長率高達50.7%。全球礦山無人駕駛運輸解決方案市場預計將從2025年的86億元增加至2030年的565億元，其中中亞、非洲、澳洲及南美是主要增長地區。

關於港股上市募資所得款項的用途，踏歌智行計劃用於：推動核心AI大模型算法等研發工作；提升公司在中國及海外的商業化能力；潛在投資及併購機會；以及補充營運資金及一般公司用途。

(来源:财华社)