5月19日，藥捷安康-B（02617.HK）股價延續疲軟態勢，盤中直接下探至45.24港元，創下2025年9月以來的階段新低。截至收盤，該股跌幅定格在6.43%，報46.6港元/股。

更紮心的是，自去年9月觸及679.5港元/股的高點後，這隻股一路狂跌，累計回撤幅度高達93.14%，直接「腳踝斬」。若有高位追入的投資者且持有至今，顯然虧得底朝天。

此次股價異動的直接導火索，是藥捷安康又披露了一則配售募資計劃。

根據公告，藥捷安康與麥格理資本訂立配售協議，擬配售384萬股新H股，配售價為每股40.83港元，較最後交易日（5月18日）收市價49.80港元折讓約18%。此次配售，預計所得款項總額約1.57億港元，淨額約1.52億港元。

對於此次配售募集的資金用途，藥捷安康明確指出，約90%用於公司的核心產品Tinengotinib新適應症的開發；約10%用於營運資金及一般企業用途。

值得注意的是，這已經是藥捷安康上市不到一年裡，第3次進行配售募資了！

回溯過往，藥捷安康2025年6月才登陸港股，還是個新兵，但募資節奏相當激進。其分別於2026年1月20日、及2026年4月21日完成配售新H股，淨籌資額分別為1.9億港元、2.82億港元。算上此次，藥捷安康3筆配售淨籌資已達6.24億港元。

而且每次配售股價一次比一次低。1月、4月及6月每股配股價分別為92.85港元、57.03港元及40.83港元。

從資金規劃來看，藥捷安康在公告中強調，募資主要是為了支持核心產品Tinengotinib（替恩戈替尼）新適應症的開發，但高頻配售還是引發市場對其「過度依賴資本市場輸血」的討論。

資料顯示，藥捷安康是一家以臨床需求為導向、處於註冊臨床階段的生物製藥公司，專注於發現及開發腫瘤、炎症及心臟代謝疾病小分子創新療法。截至2025年末，公司主要管線包括6款臨床階段候選產品及多款臨床前階段候選產品。其核心產品Tinengotinib（替恩戈替尼）是一種自主發現及開發、處於註冊臨床階段的獨特MTK抑制劑，可靶向治療若干復發或難治、耐藥腫瘤。

作為一家仍處於臨床階段的生物科技公司，由於無商業化上市產品，藥捷安康常年處於沒有收入的狀態，2022年至2025年，公司歸母淨虧損分別為2.52億元、3.43億元、2.75億元、2.96億元。

「自我造血」能力嚴重缺失，只能依賴外部融資「輸血」。今年以來，藥捷安康頻繁配售募資，已透露其持續虧損下的生存壓力，資本市場信心徹底崩塌。

更令市場擔憂的是，在藥捷安康上市一周年之際，新一波解禁潮即將來臨。

根據此前公告，藥捷安康的控股股東第二階段禁售期將於今年2026年6月22日屆滿。此外，藥捷安康首次公開發售前投資者，及現有股東持有限售股份的最後禁售期同樣為6月22日。這意味著，6月23日開始，將有大量限售股解禁流通。

據統計，控股股東、首次公開發售前投資者、現有股東合計持股約3.816億股，若按當前股價估算，對應市值約177.83億港元。

在「持續虧損＋高頻募資＋解禁潮」三重壓力下，藥捷安康股價短期內想要得到較大提振撤，存在不小的挑戰。

(来源:财华社)