AI算力大涨背后，一季报揭秘：基金经理紧盯机器人产业链“真实订单”
4月16日，AI算力、光模块（CPO）等概念股大涨，协创数据、奥飞数据涨超10%，超讯通信、南兴股份等多股涨停。
今年以来，国内AI应用领域发展进一步加速，算力建设也同步加速。随着公募基金一季报的密集出炉，多位混合型基金经理在报告中不约而同地提及AI和人形机器人，其中，围绕算力资本开支是否见顶的争议再度出现。
贝壳财经记者发现，基金经理们对前沿科技领域的长期方向保持乐观，但在具体操作上更加强调去伪存真。“具备真实订单支撑”“有业绩兑现能力”等标签成为筛选标的的关键词，而“纯概念炒作”则被普遍列入规避名单。
一季度行业指数涨跌两极分化，人工智能备受关注
一季度行业表现分化明显，风格轮动加快。高分红以及通胀相关行业比如煤炭、石油石化和公用事业类表现相对较好。与此同时，全球宏观在滞胀预期与流动性收紧压力下波动加剧，科技成长板块整体承压。
Wind数据显示，一季度煤炭、石油石化两大行业指数涨超15%，公用事业、建筑材料、基础化工、电力设备等板块涨幅靠前；相比之下，非银金融、商贸零售两大板块跌超14%，美容护理、计算机、房地产、家用电器等跌超7%。
长城久祥灵活配置基金经理刘疆在季报中指出，一季度市场受到了明显的外部扰动因素影响，经历了先扬后抑的过程，前期市场情绪积极，美伊战事之后风险偏好下降，但市场本身适度调整是正常的，短期扰动不改对于市场中长线投资机会的乐观判断，逻辑仍然坚实。
前三月制造业PMI呈现先抑后扬、季末回升态势，且3月PMI时隔两月重返扩张区间，显示出制造业景气度逐步修复。3月制造业PMI中，生产指数和新订单指数分别升至51.4%和51.6%，均站上荣枯线，产需同步改善、市场活跃度提升。
人形机器人在春晚的再次亮相点燃了市场热情。多位混合型基金经理在一季报中不约而同地把目光投向了人形机器人产业链。
同泰竞争优势混合基金经理王秀指出，人形机器人产业正处于从“主题概念”迈向“量产落地”的关键拐点。王秀认为，在特斯拉三代机器人临近发布、国内头部厂商加速资本化进程、政策与产业标准多轮驱动下，行业投资逻辑已从“主题博弈”切换为“量产时间表+场景订单”的价值重估。
王秀重点关注两大方向：一是围绕特斯拉产业链，尤其是具备真实订单支撑和量产能力的企业；二是国内优质本体厂商，本体是整合零部件技术创新与下游场景应用的终极载体，是机器人产业实现规模化商业落地的关键。
华银中国智造主题基金经理于军华则将配置重点放在汽车智能化、人形机器人等方向。虽然一季度受市场风险偏好走弱影响表现不佳，但他认为，“中国智造”尤其是汽车智能化相关标的性价比已经到了合理区间，后续政策和产业层面都有着积极和可预期的基本面支撑。
融通产业趋势臻选李进也指出，机器人产业在中国供应链的低成本和高效率迭代的推动下，成长速度明显提升，有望后续取得突破。
算力资本开支是否见顶？业内看好算力、光模块后续发展
在一季报中，AI算力产业链依然是基金配置的重中之重，但围绕算力资本开支是否见顶存压的争议再度出现。
刘疆给出了积极的判断。他认为，算力是企业AI产品力的基础也是重要的竞争壁垒，投入具备一定前置性；随着模型能力提高、应用数量丰富、用户数量攀升，token（词元）消耗量持续剧增，算力需求将保持快速增长，收益与投入有望形成正循环。其中，算力产业内部技术迭代迅速，部分环节价值量处于大幅扩张状态，而光通信基于难以比拟的互联性能优势，是价值量扩张最为明确的细分方向。
前海开源人工智能主题灵活配置基金经理魏淳指出，市场共识在逐步向可插拔光模块和CPO长期共增长这一现实情况靠拢。他强调，CPO今年会真正进入量产区间，设备环节将最先反映量产预期。
李进补充指出，北美人工智能领先企业经过一段时间的下跌，估值已经回到合理偏低的水平。A股算力龙头公司今年估值处于合理水平，随着网络架构的升级，光模块的需求处于上调过程中，明年业绩依然将保持高速增长，随着时间进入2季度和3季度的业绩期，算力板块有望迎来上涨行情。
王秀强调，全球流动性超预期收紧对成长股的估值压制以及量产进度不及预期引发的主题炒作退潮风险。本基金将持续挖掘在量产阶段具备真实竞争优势的细分龙头，规避纯概念炒作标的。
(来源:天天基金网)
