西安交大富豪夫妇，IPO终止！年净利1.3亿
（来源：企业上市法商研究）
近日，北交所IPO企业四川睿健医疗科技股份有限公司（简称：睿健医疗）发布《关于拟终止向不特定合格投资者公开发行股票并在北京证券交易所上市的申请并撤回上市申请材料的公告》。
值得注意的是，睿健医疗于2025年3月31日获受理，公司已完成两轮审核问询答复。两次问询答复睿健医疗都申请了延期回复，首次延期原因为问询意见涉及面广，回复工作量较大；第二次延期原因为部分审核问询函问题核查尚需时间。而公司于3月5日完成第二轮问询答复短短一周后，公告了拟终止北交所IPO。
睿健医疗本次IPO终止，原因或主要可归结为监管问询中暴露的诸多问题以及公司后续的战略调整。
在IPO审核过程中，北京证券交易所发出的第二轮问询函重点关注了以下方面，这些问题直接影响了上市进程的可信度 ：
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关联交易的公允性与真实性受疑：监管机构重点关注了睿健医疗与同受实际控制人蒲忠杰家族影响的“乐普系”公司之间的交易。具体表现为向印度乐普销售时呈现毛利率低、价格低、信用账期长的特点，且回款由关联方代付，令人质疑是否存在利益输送。同时，公司向前员工关联方的销售价格又明显高于非关联方。这些异常交易的真实性和公允性未能得到合理解释。
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销售费用的真实性存疑：公司的销售费用率远低于同行业可比公司，这与公司收入增长的情况不甚匹配。此外，实际控制人蒲忠杰曾向公司销售总监进行大额转账且长期未归还，公司原董事也与客户方存在不明资金往来，引发了监管对是否存在通过关联方代垫销售费用的质疑。
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研发投入核算的合规性不足：在可比公司均将研发支出费用化处理的情况下，睿健医疗却将部分研发投入资本化，这种会计处理的谨慎性和合规性受到问询。
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公司独立性与治理有效性受关注：公司董监高与“乐普系”企业存在较多交叉任职，且境外股权架构复杂，这些情况引发了监管机构对其业务独立性和公司治理有效性的担忧。
公司实控人蒲忠杰与其妻子张月娥被称为“医疗器械最强夫妻档”，夫妻二人均毕业于西安交通大学，随后奔赴美国深造，回国后创立乐普医疗，成为我国最早从事心血管介入医疗器械研发制造的企业之一。
蒲忠杰夫妇分别掌舵乐普医疗和普华和顺（01358.HK）等多家上市公司。2009年，乐普医疗成功登陆深交所创业板，成为A股市场“心血管第一股”。随后，乐普医疗成功拆分为乐普生物（2157.HK）和心泰医疗（2291.HK），分别在港股上市。2020年6月3日，乐普医疗参股的圣诺生物也登陆上交所科创板。由此，乐普医疗成了业内知名的分拆“专家”，且分拆的各个子公司所处赛道都曾炙手可热。
2023年，蒲忠杰、张月娥夫妇曾以175亿元财富位列《2023年胡润全球富豪榜》，排名全球富豪榜第1280位。
四川睿健医疗科技股份有限公司是一家专业从事血液净化产品的研发、生产和销售的企业，主要产品包括血液透析器和血液灌流器。
经销模式是公司的主要销售模式。报告期内，公司通过经销模式实现的销售收入分别为25,431.01万元、33,009.07万元、39,437.84万元、33,844.77万元，占主营业务收入的比例分别为98.54%、99.05%、98.92%和99.21%。
招股书显示，带量采购导致的终端销售价格下降，将传导至公司产品出厂价格。虽然带量采购降低了产品终端销售价格，但有助于行业总体销售量的增长，对于产品成本和质量稳定的公司来说，有利于提高销量。若“两票制”在医疗器械领域加速落地，并在各综合医改试点省份乃至全国推行，将对公司目前以经销模式为主的销售模式产生重大影响。若“两票制”实施，公司将承担更多的市场推广费用，导致销售费用上升。
控股股东、实际控制人
美宜科投资可控制的公司股份表决权合计为50.55%，为公司的控股股东。
截至2024年9月30日，Cross Mark Limited持有普华和顺37.82%股份（以Cross Mark持股数/普华和顺扣减库存股及已购回待注销股后的发行总股数计算，下同），Yufeng LIU持有Cross Mark Limited 100%股权，为普华和顺的最终控股股东。因此，Yufeng LIU可通过行使其股东权利，对持股路径各层级的上述企业均有能力施加重大影响，从而对睿健医疗的股东大会决议产生重大影响，为公司的实际控制人。
公司股东乐普医疗持有公司17.11%股份，其实际控制人为蒲忠杰。Yufeng LIU为蒲忠杰的岳母，参照《上市公司收购管理办法（2020修正）》的规定，Yufeng LIU与蒲忠杰互为一致行动人。
综上，考虑Yufeng LIU和蒲忠杰的持股情况和一致行动关系，Yufeng LIU及蒲忠杰为公司的共同实际控制人。
主要财务数据和财务指标
2024年度，公司扣除非经常性损益后归属于母公司股东的净利润为12,397.93万元，较上年同期减少774.20万元，降幅5.88%，主要由于2024年公司对员工实施股权激励，确认股份支付费用1,859.87万元，使得公司净利润较上年同期有所减少。
主要费用情况
报告期内，公司销售费用分别为1,739.70万元、1,847.53万元、2,389.16万元和2,411.86万元，占营业收入的比例分别为6.67%、5.36%、5.82%和7.06%。随着公司业务规模的扩大，公司销售费用也随之增长。报告期内，公司销售费用主要由市场推广费、职工薪酬和差旅费等构成。
公司市场推广费系公司通过推广商进行产品推广、市场拓展及维护过程中发生的会议费、市场调研费、渠道维护费和展会费等。报告期内，公司市场推广费分别为789.90万元、728.82万元、902.76万元和692.23万元。
发行人选择的具体上市标准：预计市值不低于2亿元，最近两年净利润均不低于1,500.00万元且加权平均净资产收益率平均不低于8.00%，或者最近一年净利润不低于2,500.00万元且加权平均净资产收益率不低于8.00%。
募集资金运用
本次募集资金到位后，将投资以下项目：
部分原材料主要向境外采购
公司生产所需的主要关键原材料为聚醚砜，报告期内公司聚醚砜采购金额占原材料及外协采购总额的比例分别为28.12%、24.15%、29.85%和22.44%。目前，可稳定到达到公司产品生产标准的聚醚砜原材料主要来源于境外供应商。公司为分散单一采购的风险，已逐渐增加聚醚砜供应商数量，公司也在积极推进国产重要原材料的备选和试用工作。
关联交易金额较大
报告期各期，公司向关联方销售商品金额分别为5,224.66万元、7,025.87万元、5,324.87万元和2,634.10万元，主要系向关联方销售血液透析器、血液灌流器产品，占当期营业收入比例分别为20.03%、20.37%、12.97%和7.71%。
报告期内，公司主要客户如下：
蒲忠杰为公司实际控制人之一，LepuCare(India) Vascular Solutions Private Limited、北京乐普诊断科技股份有限公司、四川兴泰普乐医疗科技有限公司、菁眸生物科技（上海）有限公司、江苏上智医疗器械有限公司为其实际控制的乐普医疗的下属公司。
王滔为公司前任董事、副总经理，自2022年1月21日起不再担任上述职务，四川鹏言新医疗器械有限公司、上海鹏言新医疗器械有限公司、上海森清昊医疗器械有限公司、上海舜惟医疗器械销售中心、上海迪孚与医疗器械销售中心（2022年8月已注销）均为公司原董事王滔可以施加重大影响的公司；上海贤焦医疗器械销售中心（2023年4月已注销）、上海丰鸿医疗器械销售中心（2021年8月已注销）与四川鹏言新医疗器械有限公司等公司为同一控制下的企业。
延伸阅读：
蒲忠杰、张月娥夫妇都毕业于西安交大，他们创办了4家上市公司，财富达175亿元，还多次向母校慷慨捐款，其中2018年捐款1亿元创下西安交大及西部高校最大捐款纪录。 以下是关于这对夫妇的详细介绍：
- 求学经历
蒲忠杰1963年出生于陕西汉中西乡，1979 - 1983年在西安交大机械系铸造工艺及设备专业读本科，随后考入材料系金属材料专业攻读硕士研究生。毕业后到北京钢铁研究总院从事特种金属材料研究并获博士学位，1993年作为访问学者到佛罗里达国际大学，接触心脏支架研究，从事生物材料和介入医疗器械研制开发，前后申请15项专利。
张月娥是西安本地人，1981年考入西安交大材料科学与工程专业，1985年本科毕业，后到西安理工大学攻读硕士，3年后获得材料科学硕士学位。1993年也到佛罗里达国际大学，3年后获得该校管理硕士学位。
- 创业历程
1998年，以张月娥名义在国外注册公司，开启创业之路。1999年，用在国外注册的公司与中国船舶重工集团公司第七二五研究所共同成立乐普（北京）医疗器械股份有限公司，蒲忠杰担任技术总监，产品是他在国外的研究成果。乐普成为中国植入医疗器械的开拓者和领导者。
2009年，乐普医疗在创业板上市，是创业板开板时首批上市的27家企业之一。经过股权演变，乐普医疗成为由蒲忠杰、张月娥控股的企业。2010年，两人首次登上富豪榜，财富达52亿元，还一度成为创业板首富。
张月娥创办普华和顺集团，也是医疗器械企业，从事高端输液器、留置针、胰岛素针笔等产品研发和生产。
- 资本运作与企业发展
普华和顺集团：2013年在港交所主板上市；2014年收购中国领先的人工硬脑膜生产商北京天新褔；2018年收购纳斯达克上市公司泰邦生物，实现纳斯达克上市（2021年4月退市）并进入血浆产品行业；2022年2月和4月，分别收购四川睿健医疗科技股份有限公司51%股权和北京瑞健高科生物科技有限公司58.2%股权，进入血液净化行业和再生医用生物材料行业。泰邦生物退市后曾表示将很快在港交所上市。
乐普系：2022年2月，乐普生物在港交所上市，成为ADC药物龙头企业；当年11月，从乐普医疗分拆出来的心泰医疗在港交所上市，是先天性心脏病封堵器产品及相关手术配套产品生产企业，占38%市场份额；9月，乐普医疗发行GDR在瑞士交易所上市，发行1768万份，对应A股股票8842万股，合计融资2.24亿美金。
（素材来源：北交所、公司公告、IPO合规智库等网络公开信息等）
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