暗盘大涨近五成，为何市场愿为云迹科技（02670）买单？
近日，港股将迎来一家稀缺的机器人服务智能体概念股——云迹科技。作为港股今年首家18C特专科技企业，同时也是“机器人服务智能体第一股”，其IPO自然引发了市场高度关注。
根据公开信息，云迹科技本次计划发行690万股H股，其中国际配售占95%，香港公开发售占5%，另设有15%超额配股权。发行价定为每股95.6港元，每手入场费约4828.21港元，预计于10月16日正式挂牌。
招股期间，市场投资者热情高涨，公开发售部分录得5677倍超额认购，涉资约1891亿港元;暗盘交易中，公司股价上涨近五成，收盘价报141.1港元，较发行价95.6港元上涨47.59%，按每手50股计算，投资者不计手续费每手可获利2275港元。
然而，在公司颇受资本追捧的同时，也引发了不少投资者关于其定价是否过高的讨论。
事实上，若深入审视云迹科技的行业地位、客户基础与技术前景，便不难理解其定价逻辑——这一定价并非虚高，而是对其作为行业龙头稀缺价值的理性确认。尤其在当前港股打新情绪高涨、优质科技标的仍属稀缺的背景下，云迹所代表的机器人服务智能体赛道，正展现出越来越清晰的成长潜力与投资吸引力。
商业化应用加速拓展，赛道龙头优势确立
截至目前，在机器人服务智能体这一新兴赛道，云迹科技已确立了行业领先地位，以扎实的运营数据与市场表现构筑起坚实的竞争壁垒。
据弗若斯特沙利文数据，云迹科技在中国机器人服务智能体市场收入份额(6.3%)及酒店场景份额(13.9%)均位居第一，显示出“强者愈强”的规模效应及在关键垂直领域的深度渗透;
与此同时，公司三维多层空间同时在线机器人日均数量(27000台)及服务消费者数量(2.3亿人次)亦位居行业第一，凭借在真实场景中积累的海量场景数据，不仅能够为AI模型的迭代优化提供燃料，也帮助公司建立起同行难以短期追赶的竞争门槛。
另一方面，云迹科技所建立的广泛客户网络，也正成为其拓展业务边界、复制成功模式的坚实基础。截至2025年5月31日，公司所服务的客户群体涵盖34,000多家酒店及150家医院，其中不乏万豪、洲际、凯悦、锦江、亚朵等全球知名头部酒店集团。
从酒店、医院到商业楼宇，再到未来更多潜在的应用场景，云迹科技正快速拓展其智能服务生态。例如，在西安某三甲医院，云迹的智能物流配送机器人能够自如地穿越不同建筑、自动上下电梯，实现自动化药品配送;在与美团的合作中，通过创新性地打造“外卖员+机器人”接力配送模式，云迹系统性解决了酒店场景“最后100米”的配送难题，让前沿科技真正落地为便捷、智能的生活体验。
海量训练数据叠加多元化的应用场景实践，将形成强大的“飞轮效应”，不断驱动云迹科技突破成长边界。
创新铸造竞争壁垒，盈利拐点渐行渐近
除了市场领先优势以外，强劲的业绩增长态势与持续深化的技术布局，也为公司的当前估值提供了可信的注脚。
收入端的高速增长是其商业化能力最直接的体现。2024年，公司营收达到2.45亿元，同比大幅增长68.6%;2022至2024年的营收年复合增长率高达23.2%，显示出持续的增长惯性。
同时，公司盈利能力亦实现质变，2022至2024年间，净亏损从3.65亿元显著收窄至1.85亿元，盈利拐点渐行渐近;毛利率实现跨越式提升，公司综合毛利率从2022年的24.3%一路攀升至2024年的43.5%，即便2025年前五个月因产品结构主动调整导致毛利率阶段性回落至39.5%，仍处在历史较高区间，充分印证了其商业模式的盈利韧性与健康度。
而在技术层面，云迹以前瞻性的产品架构与系统化创新能力，构筑起面向未来的技术护城河。
公司率先推出的全球首批复合多态机器人UP，体现了“一机多能、分时复用”的先进理念。其通用底盘可灵活适配多种功能上仓，依托全球首创的“1+N+AIoT”架构，实现秒级功能切换与多机AI调度协同，这意味着同一台机器人可在不同场景间自如转换角色，完成从取物送物、地面清洁到换仓协作等多元任务，极大提升了设备利用率和场景适应性。
与之协同的AI智能体应用系统HDOS(Hospitality Digital Operation System)，以“AI+具身智能”为核心，实现了从需求响应到服务完成的全链路闭环，有效消除服务断点，显著提升运营效率与用户体验。
(公司的机器人产品组合)
而在不久前举办的2025世界机器人大会上，云迹进一步展示了其技术的前瞻性。通过全球首个“机器人主题乐园”与六大沉浸式体验场景，公司演示了多台UP机器人在HDOS系统调度下形成的“服务军团”协作模式：系统实时分析任务优先级，机器人自主协商分工，展现出从单机智能到群体智能的重大跨越。
与此同时，依托大模型技术与“离身智能”大脑，UP机器人正从“机械响应”向“主动预判”演进。例如，当感知到客人提及“口渴”，机器人可主动提供送水服务，从被动的执行工具升级为积极的“运营决策伙伴”，有效提升服务响应速度、降低投诉率。
这些创新背后，是云迹扎实的技术积累与行业认可。公司不仅是全球首批推出服务智能体全自主闭环学习系统的企业之一，还早在2017年与2019年就先后荣获吴文俊人工智能科技进步奖和吴文俊人工智能科学技术奖，均为中国人工智能领域成就的权威奖项。
截至最后实际可行日期，公司已拥有405项发明专利、327项实用新型专利及253项外观设计专利，并受邀参与制定26项技术及行业标准。这些数字背后，是云迹科技持续创新的能力与决心，也是其构建技术护城河的最直观体现。
小结
综合来看，云迹科技凭借其龙头地位、扎实的客户基础、持续验证的商业化能力以及领先的技术布局，已构建起全面的竞争护城河，其当前的发行定价，正是对这些核心价值的合理体现。身处AI智能体这一高成长赛道，公司未来有望持续释放增长潜力，为投资者带来长期回报。
