电解液原料价格猛涨，锂电周期又来了？
作为锂电池关键原材料的电解液溶质——六氟磷酸锂（LiPF6）的价格近日出现快速上涨。
根据行业资讯机构鑫椤锂电的数据，10月9日，六氟磷酸锂上午报价6.1万元/吨，下午报价6.3万元/吨；10月10日，上午报价6.5万元/吨，下午报价6.8万元/吨。
10月11日，市场报价进一步走高，部分散单成交价超过7万元/吨，最高价格达到7.5万元/吨。
短短三个交易日，六氟磷酸锂的市场均价涨幅超过20%，相比2025年7月的5万元/吨的价格低点，涨幅接近50%。
10月13日，价格涨势有所回落，在7万-7.5万元的区间博弈。
快速波动的价格打破了市场近两年的低位徘徊状态，引发高度关注。因为这一轮涨价很容易唤起市场的记忆：2020年-2022年的上一轮超级电池周期，正是以2020年下半年六氟磷酸锂价格上涨为开端的。
回顾上一轮周期，从2020年下半年开始，六氟磷酸锂与电池级碳酸锂价格先后启动上涨。二者在随后的两年时间里，呈现出高度相似的波动曲线，均在2022年内达到近60万元/吨的高点。此后随着大量新建产能投产，供需关系逆转，价格快速回落，整个行业进入了漫长的去库存和价格下行阶段。
碳酸锂是生产包括六氟磷酸锂在内所有电池含锂材料的关键原材料，六氟磷酸锂则是电解液的核心组成部分。因此在价格上，六氟磷酸锂的波动不仅受到碳酸锂成本的影响，还涉及自身产能、技术等更复杂的因素，而碳酸锂作为基础锂盐，其价格主要由整个锂电池行业的宏观供需关系决定。
两次价格走势的相似性引发了市场联想。但本轮六氟磷酸锂涨价的驱动因素与上一轮的底层逻辑不同。上一轮周期的根本驱动力是新能源汽车市场需求爆发式增长，而当时六氟磷酸锂有效产能不足，且扩产周期长达18—24个月，形成了难以缓解的结构性供需矛盾，导致持续近两年的供不应求，价格持续上涨成为市场调节供需的唯一方式。
而导致本轮涨价的主因是产能利用率回升，而非产能的绝对短缺。
因前期过度扩张，2023年六氟磷酸锂行业产能利用率降至44.2%的低点。残酷的价格战迫使部分工艺老旧、成本较高的产线停产出清。进入2024年，随着市场供需关系逐步修复，产能利用率恢复至70.5%的相对健康水平。至2025年，在新能源汽车和储能市场需求的共同增长下，预计将带动全年行业产能利用率提升至80.6%的水平。
产能利用率超过80%，通常被视为行业供需关系从宽松转向平衡甚至偏紧的临界点，是行业景气度回升的明确信号。这是推动此轮价格上涨的主要因素，但还不等同于产能出现短缺。
事实上，六氟磷酸锂的总产能依然充足。上一轮周期中投建的新产能在2023年集中释放，导致供应过剩，这也使得企业后续更为谨慎地投放产能。目前确定在2025年投放万吨以上产能的企业仅有江西石磊一家。
但是，这并不意味着行业失去了供给弹性。部分头部企业仍有大量完成前期建设，仅需短期调试即可投产的储备产能，同时2024年出清的数万吨产能也有快速恢复的条件。在价格上涨的刺激下，闲置或储备产能可以快速投入市场，满足潜在需求缺口，制约价格上涨。
另外，头部企业财务稳健，市场竞争策略未变，没有限产挺价的动机。
尽管从2023年开始，因为六氟磷酸锂的价格快速下跌，头部企业的净利润和经营性现金流净额都出现下滑，但并未动摇其财务根基。主要原因是这些企业在2021年-2022年的周期高点积累了丰厚的利润和现金储备。
以行业龙头天赐材料为例，在2020年到2025上半年的统计周期内，累计实现净利润112.36亿元，经营性现金流净额104.08亿元。天际股份同期累计净利润亏损，但其现金流净额却超过14亿元，亏损主要来自2024年一笔超过10亿元的商誉减值。
相对安全的现金流状况，使头部企业没有限产挺价的财务动机。因此，面对增长的市场需求，头部企业的理性选择是增加产量满足需求，进一步巩固市场主导地位，这客观上起到了稳定市场供给的作用。
2025年四季度，预计六氟磷酸锂供需还将持续偏紧。一方面，新能源汽车相关补贴政策即将到期，预计将刺激年底前的产销增长，形成“抢补贴”效应。另一方面，全球储能市场也普遍面临年底的并网交付压力，需求集中释放。而供给端的新增有效产能难以在四季度大规模到位，产能爬坡需要时间。
因此，尽管预计六氟磷酸锂价格将在短期维持稳中有升，但行业供应充足的基本面未变，头部企业具备充足的产能调节能力与意愿，且上游核心原材料碳酸锂价格保持在历史低位，这些关键因素决定了此次价格上涨是短期供需错配的结果，没有改变总体供应过剩的基本面，更不是新一轮全产业链价格周期的开始。
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