专访摩根大通黄培皓：亚太市场迎IPO“大年”，超10亿美元项目成主力
2026年以来，港交所的锣声依旧密集，港股IPO延续了去年的火热势头。3月9日，港股市场迎来“三箭齐发”——优乐赛共享（02649.HK）、兆威机电（02692.HK）、埃斯顿（02715.HK）同日在港交所挂牌上市。
在香港市场具备传统业务优势的外资投行，也在积极招兵买马、紧抓业务机遇。摩根大通亚太区股票资本市场主管黄培皓在接受第一财经专访时表示：“今年前两月，港股IPO延续增长势头，基石投资者认购意愿强烈，对于全年港股的新股数量、融资额是否能超越2025年，我们保持乐观态度。”她提到，为应对业务量增长，摩根大通持续增加人手，重点加强香港团队建设。
IPO的增长势头还扩大到了其他市场。在黄培皓看来，包括印度、韩国在内的亚太区股权资本市场都将在2026年迎来IPO大年，企业及创始人的推动以及私募基金的战略变现动力等是主要影响因素，科技、工业和医疗板块将成为上市主力。她预测，规模在10亿美元以上的IPO发行仍将保持高位。
不过，IPO繁荣之下，市场也有隐忧。一方面，港股限售股解禁潮会否带来冲击，IPO“赶工”乱象何解？另一方面，全球地缘政治冲突是否将为IPO发行增添变数？
“近期的地缘政治冲突或对IPO市场带来短期波动，冲突的升级已经导致油价暴涨，市场仍需持续关注事态发展，对油价、航运等领域的直接影响以及对各经济体的间接影响。”黄培皓说。
长线资金回归、机构争做基石
从年内数据看，港股IPO市场持续活跃。Wind统计显示，今年前两月共有24家企业登陆港交所，合计融资达892.26亿港元，两项数据较去年同期分别增长了166.7%和1013.59%。
这批新上市的企业中，东鹏饮料（09980.HK）、牧原股份（02714.HK）的IPO募资额均超百亿。其中，东鹏饮料募资额达101.41亿港元，是2020年至今亚洲消费饮料行业最大规模IPO项目。
摩根大通亦收获颇丰，年内接连完成了先导智能（00470.HK）的近50亿港元的“A+H”上市、极兔速递（01519.HK）46.5亿港元可转债、晶态控股（02228.HK）28.66亿港元可转债等港股融资项目。
同时，摩根大通资管担任东鹏饮料的基石投资者，这是该机构首次以基石投资者身份参与港股IPO，之后又成为澜起科技（06809.HK）的17名基石投资者之一，认购金额达6600万美元。
有市场观点称，基石份额难求，正是当下港股IPO市场火热的注脚，在一些明星项目、IPO大单中，机构需要争抢优质企业的发行份额、激烈“抢筹”。
“这种情况会有。”黄培皓说，在安排基石投资者时，发行人和投行有多方面的考量，包括基石投资者比例（主板上市公司的上限是基本发行规模的50%），以及国际和国内投资机构的比例、市场意见领袖类型的基石对发行和后市表现的带动、是否纳入产业投资人，还包括上述投资人与公司的契合度、对公司的跟踪周期、对公司业务布局的了解程度等。
港股IPO火热的另一重体现是，国际资本在加速回归中国。对此，黄培皓观察到，外资正持续加大对中国资产的配置力度。
“从今年的一些项目及投资人反馈来看，未来将有更多增量资金流入中国市场，资金来源涵盖中东主权财富基金，以及欧美等地的全球资管机构。”她说。
黄培皓同时表示：“这些长线资金在前两年投资美国科技股时，已获得较为可观的回报。我们也从市场反馈中了解到，今年这类资金更倾向于优化投资组合的多元化配置。例如，在对科技股的投资上，不再局限于单一市场标的。”
亚太区股权融资额或再创新高
香港市场之外，国际大行还将目光投向了亚太区其他主要市场。
据黄培皓观察，2025年，印度、韩国市场均出现IPO大单。数据显示，2025年，亚太地区IPO融资额激增至1022亿美元，同比增长66%。其中，中国香港市场以37%的IPO交易量占比位居亚太区榜首；印度市场IPO交易量也创下历史新高，占亚太区的22%。
去年10月中旬，LG电子印度公司在印度国家证券交易所（NSE）和孟买证券交易所（BSE）正式上市，摩根大通担任联合承销商之一，交易募资额达13亿美元，吸引了约500亿美元的认购额，整体认购达54倍。
此外，韩国市场方面，去年2月初，LG CNS在韩国证券交易所上市，募资约8.27亿美元，是韩国自2022年以来最大规模的科技股上市，摩根大通担任其联席账簿管理人和联席管理人。
在黄培皓看来，2026年亚太主要市场的IPO储备依然强劲。究其原因，她认为，随着发行人利用有利的市场环境，预计将有数笔备受瞩目的交易出现。究其原因，企业创始人推动公司上市，以及私募基金战略变现的动力，预计将支撑IPO交易量走高。
“尽管存在地缘政治冲突带来的短期波动，但随着市场对广泛AI主题的兴趣日益浓厚、稳健的企业盈利表现以及更清晰的政策支持，我们看到2026年的项目储备依然强劲，这将活跃整个地区的IPO、跨境上市和定制化融资项目。”她说。
在发行规模方面，黄培皓预计，2026年，亚太地区规模在10亿美元以上的发行占比仍将保持高位，稳定的中型市值（企业）发行将作为补充。
“大型交易将继续支撑市场整体交易规模，反映出发行人的信心以及投资者对规模化发行的偏好。”她说。
行业方面，黄培皓预计，新上市企业的行业结构将保持多元化趋势，科技、工业和医疗板块将占据主导地位。
对于全球IPO市场，她认为，2026年预计成为全球IPO“大年”，亚太、美国、欧洲均有大型项目筹备。“近期的地缘政治冲突或对IPO市场带来短期波动，冲突的升级已经导致油价暴涨，市场仍需要持续关注事态的发展。”她同时提到。
增派人手抢抓业务机遇
香港和整个亚太区IPO活跃，但市场对于这番繁荣景象也有担忧。
港股方面，市场的一重担忧在于，随着上市后备队伍持续扩容，IPO规模急增，港股市场是否“吃得下”？同时，随着申报量激增，IPO申报质量被高度关注。
2月下旬，港交所主席唐家成公开表示，排队等候上市的企业家数达488家。对此，港交所行政总裁陈翊庭曾回应称，香港市场“饭量大”，有能力消化这一轮IPO热潮，且香港没有IPO数量指标限制。
黄培皓提到，为应对业务量增加，机构也在调整业务布局。
“过去一两年，摩根大通持续在亚太区增加人手，包括在中国香港、澳大利亚、日本、东南亚等地区聘请了多名经验丰富的资深投行专家。”她提到。
对于IPO申报质量，她认为，监管严查“赶工”乱象、维持上市标准，有助于行业自查，是确保市场长期健康发展的必要举措。
市场的另一重担忧在于，港股IPO在2025年的强劲回暖，也让今年的市场面临一轮限售股解禁高潮。据统计，港股市场2026年全年的待解禁总市值预计超1.7万亿港元。
港股市场是否能经受住冲击？对此，黄培皓认为，港股的市场化程度高，解禁预计会对公司股价带来一定影响，但随着流通盘的扩大，公司股价会回归合理估值。
“上市公司和投资人也会提前准备，且入港股通增加境内投资者群体、大宗交易、衍生产品等机制提供了多元化的股东退出渠道。”她说。
对于港交所年内的改革重点，例如修订“同股不同权”企业上市要求、便利海外发行人第二上市等，黄培皓认为，这些举措是对港交所在过去两年改革的进一步延续和细化，旨在使港股市场成为对发行人更友好的市场。
