【浙商银行FICC·利率债日报】坚挺的10年国债
（来源：浙商银行FICC）
境内市场
今日市场走势宛如昨日镜像，股债市场均出现一定调整。仅从调整幅度来看，权益市场调整幅度相对更大，上证指数3900点得而复失。
早盘债市延续回暖情绪，小幅低开下行，不过做多情绪并未能持续，市场开始担忧50年国债发行，现券收益率早盘小幅下行后逐步企稳，国债期货合约则冲高回落。
临近午间，50年国债发行结果公布，加权利率2.2977%，略高于当时二级市场市价，市场将此解读为发行结果不够理想。受此影响，午后国债期货各合约出现加速下跌，现券收益率冲高。
国债期货收盘后，或许受到中国加强对芯片进口管制、交通运输部对美船舶收取船舶特别港务费等中美贸易方面消息影响，10年国债买盘逐渐积极，带动各期限小幅修复，10债最终以红盘收官，表现异常坚挺；不过10x30曲线进一步走陡，而政金债与国债的利差也进一步走阔。除了10年国债，其余品种似乎并未能获得更多暖意。
从节后两个交易日的市场表现来看，7-10年国债表现相对强势，而其余品种表现平淡，曲线很难用简单的走陡或者走平来进行刻画。投资者一方面能够隐约感受到进入四季度后，市场的配置意愿；但另一方面，从今日走势看，多头行情也难言稳固，后续走势仍然扑朔迷离。
全天表现
数据来源：iFind境外市场
美国劳工统计局召回部分员工编制CPI报告，政府停摆期间有望在10月15日发布。9月CPI的整体环比可能继续与上月持平保持在0.4%，同比从2.9%反弹至3.1%，核心环比连续第二个月在0.3%，同比维持在3.1%。目前市场预期比较一致。
美联储言论方面。美联储理事巴尔在事先准备好的讲话中态度强硬，强调通胀风险和谨慎的政策制定方式。巴尔的言论有些令人惊讶，因为他通常会附和鲍威尔主席的言论。他提到，关税上调推高了核心商品通胀，而核心服务通胀的进展停滞不前。巴尔提到，通胀在2027年底之前不太可能回到美联储2%的目标。他提到了关税带来的上行风险，并反对“一次性”提高价格水平的想法。巴尔承认创造就业机会的步伐有所放缓，但他表示，失业率表明劳动力市场是健康的。巴尔表示，他支持9月降息，以管理双重使命的风险。他指出，消费者支出强劲、通胀上升，以及自9月会议以来宣布的新关税，都是未来需要采取谨慎货币政策的因素。
纽约联储主席威廉姆斯在接受《纽约时报》采访时暗示，他支持今年进一步降息。他说，政策是适度限制的，“对通胀施加下行压力”。与鲍威尔在9月联邦公开市场委员会新闻发布会上的言论一致，威廉姆斯提到通胀的上行风险已经减弱。值得注意的是，联邦公开市场委员会9月份的会议纪要指出，只有“一些”参与者声称通胀上行风险已经降低。在劳动力市场方面，威廉姆斯提到，最近的指标显示，劳动力需求放缓的程度略高于供应放缓。鉴于美联储双重使命的风险正在转变，预计威廉姆斯可能会支持10月和12月的降息。
周四美债收益率小幅上行。当日走势与德国国债和英国国债大体一致。第一阶段加沙停火协议正式生效。特朗普称将前往埃及参加加沙停火协议签署仪式。原油和黄金价格明显回落。国会两党领袖继续就已进入第九天的美国政府停摆相互指责，毫无进展迹象。在美国政府停摆背景下，交易仍不活跃。隔夜30年期国债中标收益率较发行前交易高出0.4个基点，但市场对此反应平淡。投标指标强劲，一级交易商获配比例创下8.7%的新低，间接投标人获配比例升至64.5%，直接投标人获配26.9%。投标倍数为2.38倍，过去六次续发行平均为2.42倍。尽管此次招标表现稳健且一级交易商获配比例创纪录低位，但尾盘时收益率仍徘徊在当日高位附近。纽约时间下午3点后不久，美国国债收益率曲线整体上行1.5至3个基点，呈现温和的熊市趋陡走势。美国2年期国债收益率报3.5948%，美国5年期国债收益率报3.7377%，美国10年期国债收益率报4.1442%。
周四亚洲时段，美债收益率小幅回落1bp，进入欧洲时段，原油价格因中东局势的转机而继续回落，美债、欧洲核心国债以及英债收益率均出现2-3bp回落。10年期美债回落至4.1%附近。在缺乏数据引导的情况下，预计美债收益率维持在4.1%-4.2%之间震荡，密切关注美国政府关于停摆结束的动向。
