利率持续走低，节后投资如何求稳添利？
今年以来，公募“固收+”等配置型产品顺势而兴，扩容态势显著。据wind数据显示，今年上半年固收+产品规模增长超过2000亿元，合计规模突破1.9万亿元，成为市场配置核心方向之一。
从市场需求来看，“固收+”规模增长并非偶然，两大核心因素或共同推动其成为资产配置“主角”。
利率走低、股市波动，“固收+”深受投资者追捧
近年来我国市场利率中枢呈现持续下行态势，一年期定存跌破1字头，随着传统定期存款以及与利率高度关联的银行理财产品预期收益水平显著收窄，投资吸引力逐步弱化，对资产增值存在更高诉求的投资者开始寻找理财替代。从央行最新金融数据也可看出，我国居民存款“迁移”态势持续。数据显示，8月单月，居民存款新增1100亿元，同比少增6000亿元；而同期非银存款新增1.18万亿元，同比多增5500亿元。居民存款向多元化的投资产品迁移已是大势所趋。
2025年7-8月居民存款新增低于季节性
来源：申万宏源证券《“存款搬家”提速》，发布于2025年9月14日存款搬家的趋势也伴随着A股市场行情的升温。自去年“924”以来，A股市场摆脱前期低迷态势，呈现持续震荡走强的格局，截至9月30日，上证指数已突破3880点，年内涨幅超16%。但同时，经过一轮快速拉升后，A股行情有所波动，行业轮动节奏加快，市场赚钱效应与风险因素交织并存。
在此背景下，投资者既渴望捕捉权益市场上涨机遇以实现资产增值，又顾虑短期剧烈波动可能引发的损失，此时，固收+基金成为不少稳健类投资者的配置优选。尽管不如权益资产跑得快，但是胜在稳健，股债资产搭配，可作为长期资产配置。
长期视角下，“固收+”或可作为投资常备款
从长期维度看，固收+基金股债混合的特性真正实现了进可攻退可守。一方面，固收+基金通过债券打底平衡波动，同时又借助权益持仓增强收益，捕捉权益市场弹性。因而，能够适应不同的经济周期和市场环境，为投资者较好地平衡收益与风险。
在类似当前的市场上行期，“固收+”凭借权益持仓而具备较大弹性。回看近10年，A股市场历经三轮显著上行周期，以二级债基指数为例，在各轮上涨行情中均收获了较优回报，且收益表现明显超越以中证全债指数为代表的债券资产。
来源：Wind，指数走势仅供参考，过往业绩不代表未来“固收+”产品另一显著优势在于可以有效平滑整体收益曲线的波动，有助于提升投资者的持有体验。二级债基指数自2004年以来的年化波动率、最大回撤虽略大于中证全债指数，但都显著小于上证指数。
二级债基指数2004年以来年化波动率与最大回撤
来源：Wind，截至2025年9月25日，过往业绩不代表未来力求兼顾“稳”与“利”，行业老将再迎投资“新作”
10月9日-29日，国泰基金二级债基新品——国泰稳健添利债券基金（A类：025266；C类：025267）正式发行，在利率中枢持续下行、A股市场波动加大的投资环境下，凭借攻守均衡特性，精准契合投资者“稳”与“利”双重需求。
资料显示，该产品拟采用“股债二八”配置策略。债券方面，以中高等级信用债为主，灵活搭配利率债波段操作；权益方面仓位不超过20%，股票行业分散、均衡配置；组合同时配置少量股票ETF，通过丰富的组合策略力争为客户提供长期稳健的回报。
拟任基金经理茅利伟具备12年证券从业经验、8年投资管理经验，于2022年12月正式加入国泰基金，擅长大类资产配置，注重风险收益平衡，具有长线布局思维，即牛市跟节奏、熊市避风险并力求超额收益。
同时，茅利伟具有丰富的固收+产品管理经验，以代表产品国泰鑫享稳健A为例，Wind、国泰海通证券数据显示，截至2025年8月15日，该基金最近2年收益率11.15%，排名同类前25%，自基金经理茅利伟2023年7月5日开始管理以来收益率11.85%，还荣获国泰海通证券三年期五星评级。
数据来源：银河证券、国泰海通证券、Wind；业绩经过托管行复核。同类排名指普通债券型基金（二级）（A类）；具体排名101/411；评级为国泰海通证券2025年8月评。基金的过往业绩并不预示其未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成基金业绩表现的保证。
在风险防控方面，不论最近1年、最近2年还是基金经理茅利伟任职以来，国泰鑫享稳健的最大回撤均显著优于同类平均。不仅回撤小，而且修复较快，基金自茅利伟任职以来最大回撤恢复天数为22天，显著优于同期二级债基指数54天的平均最大回撤恢复天数。
从其他风险控制指标来看，自基金经理茅利伟自2023年7月5日开始管理以来，基金的夏普比率（代表风险调整后的收益）、年化波动率、下行风险、卡玛比率等指标，也显著优于同类基金平均水平，展现出强大的风险控制能力。
而稳定成绩背后，是茅利伟秉持收益与交易增强并重的理念，坚守风险收益平衡的投资风格，以及在大类资产上的成熟管理。
深入探究茅利伟投资理念，会发现他犹如一位精妙棋手，每一笔投资都在赔率和胜率之间精心寻找平衡。他对于争取“不亏钱”赔率更为看重，同时兼顾一定胜率。在他看来，“长效赚钱”关键在于有效控制亏损，首先要做到“不亏钱”，其次才是做到“多赚钱”。
在债券投资领域，他认为赔率决定仓位（久期）中枢，是投资组合最优先考量因素；而胜率则决定短期仓位（久期）调整力度。在权益投资方面，他指出较好赔率资产，往往具备较高安全边际，拉长时间维度，也往往拥有较高胜率；赔率优先就要对估值评估更加慎重，为每一笔投资留有一定估值安全边际。在满足一定赔率基础上，自上而下优先选择行业有反转或者趋势向好板块；对于不熟悉板块，由于无法评估赔率，最好办法是规避，尤其是不追逐短期热点，以稳健投资策略守护投资者财富。
从国泰鑫享稳健过去的股债配置比例变化来看，基金经理茅利伟会随市场变化灵活调整股债比例，去年“924”行情之际（2024年Q4），该基金股票仓位显著提高，精准捕捉市场反弹机会。
基金定期报告，基金股债仓位仅供参考，不代表当前持仓，不构成投资建议和承诺展望后市，茅利伟认为，短期内债券仍然受风险偏好的影响，但绝对收益水平有一定的安全边际，预计在市场风险偏好回落后可能有所反弹。如若由于风险偏好因素导致资金持续流出，出现超跌行情，或是非常好的机会。权益市场方面，短期来看，前期强动量行情集中演绎后，预计权益市场可能会从单边上涨进入震荡或者震荡上行。当前相对看好优质红利资产，同时关注先进制造、电子、AI和机械设备等板块。
利率下行、居民存款迁移下，“固收+”已然成为资产配置核心工具之一。国泰稳健添利债券基金此时亮相，恰是对这一市场需求的精准回应。新基金凭借攻守均衡特征，不仅筑牢稳健根基，还有多维度资产布局挖掘收益潜力，再叠加基金经理茅利伟多年实战积淀的风险收益平衡能力与赔率优先理念，后续有望为投资者提供穿越市场波动的有力支撑。
风险提示：观点仅供参考，将随市场变化而变化，不构成投资建议和承诺，指数历史涨跌仅供参考，不预示未来表现。截至2025年上半年末，基金经理茅利伟在管所有二级债基历史业绩及业绩基准业绩如下：国泰鑫享稳健A（成立日期2021/05/19，业绩比较基准为85%*中债综合财富（总值）指数收益率+10%*沪深300指数收益率+5%*恒生综合指数收益率（经汇率调整后），茅利伟自2023/07/05管理至今刘波自2021/05/19管理至2025/9/26），2021至2025上半年业绩/业绩基准收益率：3.80%/1.35%，-1.79%/0.17%，1.71%/2.29%，8.16%/9.17%，1.46%/1.91%；国泰安璟A（成立日期2023/01/17，业绩比较基准为85%*中债综合财富（总值）指数收益率+10%*沪深300指数收益率+5%*恒生综合指数收益率（经汇率调整后），茅利伟自2024/01/23管理至今），2023至2025上半年业绩/业绩基准收益率：-1.23%/1.26%，5.86%/9.17%，1.89%/1.91%；数据来源：产品定期报告，数据截至2025/6/30。我国基金运作时间较短，过往业绩不代表未来，其他基金业绩不构成本基金业绩表现的保证。本基金为债券型基金，理论上预期收益和预期风险高于货币市场基金，低于混合型基金、股票型基金。本基金投资港股通标的股票时，会面临港股通机制下因投资环境、投资标的、市场制度以及交易规则等差异带来的特有风险。投资者在进行投资决策前，应仔细阅读本基金的《招募说明书》和《基金合同》，充分考虑投资者自身的风险承受能力，谨慎投资。基金有风险，投资须谨慎。
责任编辑：曹睿潼
