【国海能源开采】铝行业周报：淡季铝价震荡，稳增长工作方案即将出台

2025年07月21日,00时40分29秒国内动态阅读 4 views 次

（来源：晨看能源）

本周观点：

宏观：本周（7月14日-7月18日，下同）宏观面偏向利多。海外方面，白宫官员放风“很快解雇鲍威尔”；随后，特朗普表示，他希望鲍威尔辞职，引发市场波动，美元短期走弱带动基本金属小幅反弹。国内方面，工业和信息化部总工程师谢少锋在7月18日国新办新闻发布会上表示，钢铁、有色金属、石化、建材等十大重点行业稳增长工作方案即将出台，工业和信息化部将推动重点行业着力调结构、优供给、淘汰落后产能，强化市场对相关行业供给侧改革的预期。

电解铝：

供应：供应端依旧宽松，前期产能置换释放的产能暂告一段落，电解铝运行产能恢复至4391万吨/年。成本端，因氧化铝现货价格上涨，电解铝成本小幅增加，截至7月18日，全国电解铝平均成本为16620元/吨，周环比上涨106元/吨，但按照目前铝价，冶炼厂利润依旧可观，平均利润达到4080元/吨；当前氧化铝市场现货交货入库预期增强，期货价格回吐前期涨幅，但现货市场流通并不宽裕，现货价格跟跌缓慢，短期内对电解铝成本影响有限。尽管周内铝价重心下移刺激下游短暂增加刚需采购，叠加电解铝发货节奏调整导致库存短期波动，但淡季背景下，库存累库预期仍较强。截至7月17日，国内主流消费地电解铝锭库存49.20万吨，周环比增长2.6万吨。在整体累库趋势下，周中表现有所反复，出现去库属于正常现象，主要是到货与入库不均匀所致。

需求：随着淡季深入，铝加工材企业消费疲软，铝水比例已自高位回落。

铝加工：铝棒库存方面，截至7月17日，国内主流消费地铝棒库存15.60万吨，周环比减少0.4万吨，主要是受铝棒减产的影响和下游刚需补库的带动。出库方面，7月7日至7月13日期间国内铝棒出库量共计4.42万吨，环比增加0.94万吨。加工费方面，本周沪铝仍是先跌后涨，价格重心有回落趋势，市场多空双方仍在动态博弈，持货商和棒厂考虑自身成本原因，及时上调加工费，铝棒加工费得以修复。本周国内铝型材行业开工率环比提升1个百分点至50.5%，主要系部分企业新增汽车型材订单所致。分板块来看，工业型材方面，周度样本开工率较上周小幅增长。部分工业型材企业接到新的汽车材订单，推动其开工水平上行；而光伏型材方面，样本企业反馈订单量出现走低趋势，叠加加工费进一步下滑，企业的盈利能力面临压缩，促使开工率有所回落。建材型材方面，样本企业整体开工率较上周有所下滑，目前仅能维持在手订单的生产节奏。

铝土矿：本周国产铝土矿价格平稳运行。进口矿方面，截至7月11日，国内港口铝土矿周度到港总量420.49万吨，较前一周增加8.74万吨；几内亚主要港口铝土矿周度出港总量293.7万吨，较前一周增加35.89万吨；澳大利亚主要港口铝土矿周度出港总量114.83万吨，较前一周减少23.18万吨。几内亚雨季影响逐渐明显，6月底开始铝土矿周均出港量较前期出现明显下滑，结合船运时间考量，预计8月开始，几内亚雨季影响在国内港口到港量数据方面有所体现。价格方面，本周进口铝土矿散货成交维持清淡状态，几内亚铝土矿73美元/吨以上成交相对困难，价格整体呈现弱势运行。整体而言，短期内，国产铝土矿供应有限，未见过剩，价格预计持稳运行为主；进口铝土矿面临高库存以及氧化铝低盈利的压力，短期价格预计偏弱震荡。后续价格走势，需持续关注几内亚雨季影响，氧化铝运行产能及氧化铝盈利情况。

氧化铝：海外方面，截至7月17日，西澳FOB氧化铝价格为366美元/吨，折合国内主流港口对外售价约3,242元/吨左右，高于国内氧化铝价格62元/吨，氧化铝进口窗口维持关闭状态。本周询得两笔海外氧化铝现货成交，价格较上周出现小幅回升：１）7月15日，印度成交氧化铝2.5万吨，FOB价为374.07美元/吨。２）7月16日，东澳成交氧化铝3万吨，FOB价为367美元/吨。截至7月17日，全国冶金级氧化铝建成总产能11032万吨/年，运行总产能8907万吨/年，全国氧化铝周度开工率较上周上涨0.82个百分点至80.74%。周期内氧化铝现货成交清淡，零星成交价格基本维持对网价升水状态。需求端，西南地区部分电解铝产能置换项目即将投产，带动区域内氧化铝需求提升；供应端，部分企业反馈7月下旬即将开始检修，预计运行产能出现下降，现货货源将进一步收紧，给予西南地区现货价格支撑。本周电解铝厂氧化铝周度库存环比累库约2.58万吨。过剩格局之下，氧化铝现货价格顶部预计面临一定的压力。有色金属行业稳增长工作方案即将出台的消息，进一步强化行业供给侧改革的预期。后续需持续关注上期所仓单总注册量，以及氧化铝运行产能变动情况。

预焙阳极：预焙阳极、石油焦价格持平。截至7月18日，预焙阳极均价为5506.5元/吨，相比于上周持平；中硫石油焦均价为3375.0元/吨，相比于上周持平。

投资建议与行业评级：短期来看，国内维持宏观利好氛围，行业稳增长工作方案即将出台的消息，有望改善市场预期；随着需求淡季深入，7月可能存在累库压力，但低位的库存水平，以及较低的铝锭供应量，仍能给到铝价一定支撑。而氧化铝方面，近期有几内亚铝土矿供应扰动，以及国内氧化铝检修减产的影响，价格波动放大；考虑长期氧化铝产能增长，远期价格将维持在较低水平。长期来看，铝行业长期供给增量有限，而需求仍有增长点，行业或将维持高景气，维持铝行业“推荐”评级。建议关注中国宏桥、天山铝业、神火股份、中国铝业及云铝股份。

风险提示：（1）下游需求不及预期风险；（2）政策管控力度超预期风险；（3）电力供应不足风险；（4）供给增加超预期风险；（5）铝价大幅波动的风险；（6）数据更新不及时的风险；（7）汇率波动的风险；（8）重点关注公司业绩不达预期风险。

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