LPGP縱論行業新生態，第十九屆中國基金合夥人大會 成功在滬舉辦

日期：2025年7月7日 上午11:00編輯：Lily

2025年7月3-4日，由清科創業（01945.HK）及旗下投資界主辦的第十九屆中國基金合夥人大會在上海成功舉辦。本屆大會吸引了超過五百位優秀FOFs、政府引導基金、險資、富有家族、VC/PE機構等代表齊聚一堂，攜萬億資本深度探討新經濟週期下股權投資行業的挑戰、機遇與進化路徑。

大會通過主題演講、高端對話、圓桌論壇、閉門研討會、LP&GP對接會等形式，為行業搭建了思想碰撞與資源鏈接的精準交流平台。

關鍵詞一：市場格局重塑

現場，清科集團創始人、董事長，清科創業CEO倪正東作為主辦方發表致辭，他表示：「根據各家披露的數據，2025年第一季度中國股權投資市場投資總額超過1300億元，投資案例數上漲12.2%——這是近三年來第一次翻紅。但投資金額依舊下降很多，說明大家早期出手較多。無論如何，投資個數增多還是一個積極信號，市場在回暖。」隨後，嘉賓圍繞「中國股權投資市場邏輯之變」展開對話，深創投集團副總裁張鍵分享了自己的觀察：「從1985年成立中創公司以來，我國風險投資行業已發展了40年。行業整體投資邏輯也逐步從過去的側重財務研判轉為更聚焦技術門檻、颠覆性與可持續性；從追求短期收益轉向強調長期陪伴、深度服務與專業賦能；從驗證商業模式轉向更關注技術落地途徑、場景的真實性與現實價值。」提及一級市場拐點問題，松禾資本創始合夥人厲偉表示：「市場確實是在回暖，但我認為拐點還沒有到，就像下樓梯，也是平一下再頓一下，現在是在一個小的平台期，可能緩慢上升，一定要把這個趨勢保持下去，拐點才能真正來臨。」面對2025年募資端企穩、國資大額基金持續活躍的市場態勢，「活水在哪兒」對話環節聚焦資本源頭破局。深圳市天使投資引導基金管理有限公司總經理李新建表示：「當前國資LP佔比過高，對社會化資本真正的活水會產生擠出效應。將國資LP和社會資本真正的活水融合起來，才能真正讓創投回歸本源，為LP帶來更高的回報，通過市場化的方式才能更好的支持實體經濟發展」。

除募資挑戰外，退出成為另一關鍵議題。圍繞「一級市場退出解藥」，紀源資本管理合夥人李浩軍表示：「當退出路徑變得不可預期的時候，我們的投資判斷方式也要相應改變。隨著產業資源重要性的提升，對於一些新的行業要帶著‘孵化’的心態去看，比起單純評估機會和技術優劣，現在更多的是看IPO跟產業結合以及產業資本化的可能性。」光速光合合夥人朱嘉分享道：「作為GP，我們不能寄希望於政策改變來適應我們。最根本的還是要投到好的資產，最終實現它的價值。從長期的角度，VC/PE最終還是要靠優質資產來提升整個基金的回報，這也是GP必須要做好的工作」。

關鍵詞二：投資策略進化

隨著股權投資行業新週期的到來，過往的行業經驗不再適用，投資策略亟需戰略性調整。就此，華泰紫金投資醫療健康投資部負責人週毓分享道：「在投資層面，我認為這個週期是完全不可避免的，前期的泡沫和低谷對投資來說是一種指導，對投資紀律、投資標準是一種加強。這個週期過完，還有明年後年，甚至更遠的一些週期，適當提前考慮，對我們來說更有意義。」道彤投資創始管理合夥人孫琦發表觀點稱：「在當前機會變少的環境下，投資需要聚焦細分賽道，技術上要有革命性的創新。以後項目會越來越難挑，篩子一定要篩得細一點。此外，創始人實力必須全面，僅憑技術亮點已遠遠不夠，還需善用各種資源。」2025年一季度，半導體及電子設備熱度領先，硬科技領域受到持續關注，提及產業投資隨之如何進化，山東省新動能基金管理有限公司副總經理劉魁強調了龍頭帶動的重要性，他表示：「單靠政府引導基金難以有效促進產業集聚，必須聯合產業力量、CVC共同發力。通過龍頭企業帶動，實現產業集聚，同時為引導基金探索出‘投得出、收得回’的路徑，促進產業鏈和產業升級的可持續發展。」安徽省高新技術產業投資有限公司副總經理王豔表示：「從股權投資角度看，發現好資產、形成好方案、確定好估值是底層邏輯；從定位於產業培育、引領和整合功能的政府引導基金和股權投資角度看，也是要基於有成長性的資產、有盈利空間的估值，以及有風險平衡措施的交易方案，才能發揮有效市場和有為政府的合力價值，形成有流動性、投退一體的閉環體繫。這也是國有投資平台的使命和核心競爭力所在」。

​關鍵詞三：LPGP適變應變

當前LP資金格局中，政府與國有資本佔據主導地位。中央及地方持續探索容錯免責機製，以培育長期耐心資本。大會設置「LP&GP，共育耐心」話題，華平投資董事總經理、中國私募股權投資聯席總裁方敏對此表示：「過去數年間，政府引導基金不僅為產業發展注入了源頭活水，更為被投企業雪中送炭，在關鍵時刻發揮了重要作用。如今，隨著市場環境日漸回暖，特别是IPO通道重新開啓，退出渠道逐步暢通，相信在這樣的大環境下，雙方的互利合作將行穩致遠，譜寫更好的篇章。在當前中國市場轉型升級的新階段，華平投資堅持以全球資源賦能本土創新，以專業能力甄選優質標的，期望攜手更多優秀企業家創造更大價值。」濟南財金集團董事、總經理張彬彬也分享道：「GP和LP之間的關繫前幾年有所變化，從原來的快速擴大朋友圈到後期的精耕細作，這種關繫的變化都是由經濟環境和政策環境決定的。整體來講，GP和LP之間的合作過程是越來越緊密的。」大會現場舉辦政府投資基金閉門研討會及LP&GP對接會，顯著提升募資方與投資方的交流效能及資源對接質量，赢得與會者的一致好評。

第十九屆中國基金合夥人大會圓滿落下帷幕，與會嘉賓的前瞻觀點與實戰經驗分享，為行業提供了寶貴的策略參考；高效務實的對接與深度交流，更為LP與GP在新週期下的協同進化鋪設了堅實橋梁。展望未來，中國基金合夥人大會將繼續堅定地與行業並肩同行，攜手各方力量，共同探索行業新浪潮下的投資新範式，穿越週期，行穩致遠。

(来源:财华社)