油服企业威沃敦IPO，董事长原任职国企为“第一大客户”
（转自：预见能源）
作者 | Jabin
上世纪90年代，有不少国营厂长“下海”创业，凭借在体制内工作积累的社会资源和人脉关系，他们在市场竞争中脱颖而出，却也埋下了“原罪”。
近日，原四川石油管理局下属油化厂厂长何伟掌舵的威沃敦石油科技股份有限公司（简称“威沃敦”），在四川证监局启动IPO辅导备案，拟登陆北交所。
何伟出生于1967年，是一位拥有30多年从业经验的“石油老兵”。他的过往与“两桶油”深度绑定，从此前任职的国企单位，到后来创立的威沃敦，背后都有中石油的影子。
但“两桶油”带给威沃敦不仅是央企背书光环，更有社会对“旋转门”、利益输送的讨论和质疑。这场看似光鲜的资本闯关注定充满坎坷。
国企领导“下海”创业
原单位成第一大客户
威沃敦成立于2006年4月，位于四川广汉，这座常住人口仅60多万的小城，既不临海也无油田，却是全国油气装备行业的“义乌”，聚集了油气产业链钻、采、输、控各个环节的关联配套企业。
而威沃敦主要从事油气开采储层改造专用助剂及工具产品的产销。
目前全球最为主要的非常规油气即为页岩油和页岩气，基于其储藏环境及开发难度，均需进行储层改造后进行开采，助剂产品应用在这一领域。
何伟在“下海”创业前一直在石油系统工作。
1990年11月至1995年1月，他担任四川石油管理局井下作业处油化厂厂长，而四川石油管理局正是中石油的下属子公司。
1995年2月至2000年11月，他担任广汉圣油科技开发有限公司副经理，该公司是四川越盛能源集团有限公司的全资子公司。而后者的股东是成都东广能源有限公司（持股51%）和中国石油集团川庆钻探工程有限公司（持股49%）。
凭借在石油系统积累的丰富社会资源和人脉关系，何伟开始出来创业。
2000年12月，他担任广汉市宏伟实业有限责任公司董事长，同时也是其法定代表人和出资股东，该公司当时的业务是做石油化工助剂制造、销售。
《国有企业领导人员廉洁从业若干规定》有明确禁令：离职或者退休后三年内，在与原任职企业有业务关系的私营企业、外资企业和中介机构担任职务、投资入股，或者在上述企业或者机构从事、代理与原任职企业经营业务相关的经营活动。
而广汉圣油科技开发有限公司（现更名为“四川川庆井下科技有限公司”）正是一家国企，何伟此举显然是违反了中央的相关规定。
更为离谱的是，宏伟实业的成立时间是1999年7月，也就是说，何伟还未从国企领导岗位离职，就已经提前成立新公司，准备和原单位“做生意”。
后来何伟注销了宏伟实业这家公司，不过井下科技却一直在充当他的“贵人”。
在威沃敦年报披露的前五大客户名单中，井下科技赫然在列，还位列第一大客户。
2023年，其对井下科技的销售额为8485万元，占全年营收的一半以上。2024年有所下降其对井下科技的销售额为8082万元，占全年营收比重约32%。
除了井下科技外，威沃敦的另外前四大客户分别为：中国石油天然气股份有限公司新疆油田分公司、中国石油集团西部钻探工程有限公司井下作业公司、中国石油天然气股份有限公司西南油气田物资分公司、成都能特科技发展有限公司。
上述提到的威沃敦大客户均为“中石油系”企业。
二十届中央纪委二次全会指出，“坚决查处新型腐败和隐性腐败”，并重点提到“逃逸式辞职”，即以提前退休、辞职等方式妄图逃避党纪国法的惩处，或者到原业务管辖范围内企业任职、兼职，利用政商“旋转门”捞好处。
值得一提的是，何伟的妻子段小丽也出自石油系统，而且跟何伟一直“形影不离”。
1990年7月至1995年1月，何伟担任油化厂厂长期间，她是井下作业处的职工；
1995年2月至2000年10月，她跟随何伟前往广汉圣油科技开发有限公司任职；
2000年12月至2006年4月，何伟“下海”创立宏伟实业，她担任公司财务主管。
威沃敦的股权结构高度集中，何伟直接持股51.54%，通过沃敦久荣和四川伟冠控股5.5%，段小丽通过伟丽易洋持股13%。夫妻二人合计控制公司70.04%股份，掌握绝对控股权。
应收账款高企
研发投入捉襟见肘
业绩方面，2022年-2024年期间，威沃敦的营收分别为1.7亿元、1.66亿元、2.25亿元；归母净利润分别为2591万元、1487万元、2921万元。
从营收构成来看，助剂产品在去年贡献1.99亿元的营收，占全年营收的比重接近90%。第二大收入来源是工具产品，录得2393万元营收，占比在10%左右。
尽管客户都是不差钱的央企国企，但威沃敦的赊销占比相当高。
截止2024年末，威沃敦应收账款的账面余额为1.24亿元，营收票据账面余额为2798万元，二者合计占总资产比重超过42%。
在周转率方面，去年公司的应收账款周转率为1.71次，对应的周转天数为213天，回款速度较慢。
威沃敦在财报中解释道，应收账款和应收票据主要为应收中石油、中石化分子公司款项及开具的商业承兑汇票，客户内部结算审批手续复杂，回款周期较长。
同时提到，尽管公司上述主要客户资信良好，无法收回款项的可能性较低，但未来随着公司业务规模进一步扩大，应收款项可能进一步增加。
应收账款的高企，直接导致威沃敦经营性现金流堪忧。
2024年，经营活动产生的现金流金额只有4354万元，占同期销售收入不到20%。
2023年，经营活动产生的现金流金额只有1435万元，占同期销售收入不到10%。
威沃敦在年报中表示，较大的应收款项占用了较多资金，未来如果不能持续有效控制应收款项规模并及时收回账款，将可能对公司的资金周转和经营业绩造成不利影响。
尽管威沃敦标榜是国家专精特新“小巨人”企业、高新技术企业，并声称通过自主研发获得多项核心技术，但其研发投入却捉襟见肘。
2024年公司的研发费用只有995万元，占当前营收的比重仅有4.42%。而同期的销售费用却高达1532万元，远高于研发投入。
在技术研发方面，威沃敦除了“缺钱”，还“缺人”。截至2024年末，公司的技术人员只有37人，较上一年还减少了7人。
对当前的威沃敦而言，最大硬伤在于毛利率的逐年下降。
2022年毛利率为40.4%，2023年为36.37%，2024年进一步下降至33.64%。
其在年报中解释称，主要系2024年招投标价格同比下降、新疆油田施工成本增长以及高毛利率致密气业务因甲方因素作业量下降等因素共同影响所致。
同时威沃敦坦言，如公司不能适应市场变化，不能及时推出具有竞争力的新产品及提高技术服务能力以吸引新老客户，则将面临市场份额下降、产品毛利率下滑的风险。
前有创始人“旋转门”问题待解，加之公司自身应收高企、毛利率逐年下降。威沃敦此次“闯关”北交所能否如愿，尚不可知！
