4年巨亏82亿元，曹操出行“带病闯关”IPO
“汽车狂人”李书福，有望迎来第11家上市公司“曹操出行”。不过，刚刚递表招股书的曹操出行，面临着连年亏损、对聚合平台的严重依赖、债务压顶和投诉、行政处罚不断等诸多问题。
文｜韩 湘
“中国网约车老二”曹操出行有限公司（下称“曹操出行”）于近日递表港交所。
不过，连年亏损、债务高企、投诉不断等问题，让曹操出行这家公司的IPO之路充满未知。
四年亏超82亿元
作为中国最大的网约车平台之一，曹操出行是一家由吉利集团孵化的中国网约车平台。
「数智研究社」了解到，曹操出行从2015年成立后，一直以资本宠儿示人。此番IPO成功，将成为吉利创始人李书福的第11家上市公司，前十家分别为吉利汽车、沃尔沃汽车、极星、亿咖通、钱江摩托、汉马科技、千里科技、洪桥集团、路特斯科技和极氪。
不过，在网约车市场竞争加剧、增速逐年放缓之际，曹操出行的上市前景并不那么乐观。
尤其是，曹操出行近年来的经营表现，并不算好。
招股书显示，曹操出行的主营业务包括出行服务、车辆租赁和车辆销售三个方面。其中，出行服务是曹操出行核心业务，贡献营收超过九成。数据显示，2022年至2024年，出行服务共享营收74.67亿元、103.00亿元和135.67亿元，分别占比97.9%、96.6%和92.6%。占比虽出现下降，但仍在高位。
同期内，曹操出行净亏损分别为20.07亿元、19.81亿元和12.46亿元。加上2021年的30.08亿元亏损的话，曹操出行在四年时间里累计亏损了82.42亿元。
乍看之下，曹操出行的亏损幅度呈逐年收窄情势，经调整亏损率从2021年的42.0%一路下降至2024年的8.5%，但盈利依旧承压。
「数智研究社」发现，这背后是曹操出行对流量入口的依赖。曹操出行通过接入各种聚合平台，实现订单规模的迅速增长，但是GTV占比过高也让曹操出行面临更大的市场波动和不确定性。
招股书显示，2022年至2024年间，曹操出行来自聚合平台的GTV分别为44亿元、89亿元和145亿元，占同期总GTV的49.9%、73.2%和85.4%。
管理层也意识到来自聚合平台GTV过高的问题，招股书中提及，“我们依赖第三方聚合平台处理大量订单。倘聚合平台行业整合，我们可能因议价能力有限而不得不接受不利条款。”
换句话讲，没有聚合平台，曹操出行很可能将无法稳定持续运营下去。第三方聚合平台也看准了曹操出行的“七寸”，收佣金也毫不手软。曹操出行通过聚合平台获取的订单，最终要额外给聚合平台支付佣金成本。
招股书显示，2022年至2024年，曹操出行销售及营销开支分别为6.40亿元、8.36亿元和12.22亿元，占总收入比重分别为8.4%、7.8%和8.3%。该项开支大增的背后，源于向聚合平台支付的佣金从2022年的3.22亿元增至10.46亿元。
换句话讲，在聚合平台面前，曹操出行没有丝毫的议价能力可言。在聚合平台眼里，曹操出行不过是个打工人罢了。
行政处罚、投诉不断
在递交IPO招股书之际，曹操出行还在违法违规的道路上“狂飙”。
天眼查App显示，仅2025年4月30日当天，曹操出行运营主体杭州优行科技有限公司就被杭州市交通运输局罚款10万元。行政处罚总数达696条，处罚总金额达678.37万元。
值得注意的是，多起处罚事由均指向杭州优行科技有限公司提供服务的驾驶人员未取得从业资格证。
「数智研究社」发现，曹操出行在招股书中也明确提及，“截至2024年12月31日，我们平台上的部分车辆及司机尚未取得必要的运输证及网络预约出租汽车驾驶员证。”
截至2024年10月，曹操出行592346辆活跃车辆中，有50942辆活跃车辆尚未取得运输证，占比达8.60%。而在590583名活跃司机中，有65555名活跃司机尚未取得网络预约出租汽车驾驶员证，占比达11.1%。
事实上，《网络预约出租汽车经营服务管理暂行办法》也明确归并，未取得平台许可证擅自从事或变相从事网约车经营活动的平台公司，将被处以1万元以上3万元以下罚款。对车辆未取得运输证、驾驶员未取得出租汽车驾驶员证的，每次违法行为将被处以5000元以上1万元以下罚款，对网约车平台公司处以1万元以上3万元以下罚款。
法律昭昭，曹操出行还是“顶风作案”。在冲刺IPO之际，曹操出行亦未收手。
除了合规合法问题外，曹操出行还夹在消费者和司机中间，收到不少投诉。招股书显示，从2022年至2024年间，曹操出行平台发生的司机与用户纠纷总数（以乘客投诉量计）分别为94.19万宗、91.19万宗和97.99万宗。
黑猫投诉App上检索“曹操出行”，显示投诉量达10676条，近30条投诉量亦有402条之多。
值得注意的是，黑猫投诉App上除了诸多乘客的投诉外，司机对曹操出行的投诉亦有不少，且投诉多集中在不认可平台处罚、多次封号等问题上。
事实上，曹操出行在招股书中“安慰”司机，“许多司机工作条件欠佳，通常每天须在车辆中工作约10小时，而这些车辆并非为长时间使用而设计。”但是，曹操出行司机的平均每小时收入却从2023年的36.1元降至2024年的35.7元。多方因素影响下，司机的不满情绪被激发出来。
另据「数智研究社」发现，曹操出行平均月司机的留存率出现了明显下滑。从2022年至2024年，平均月司机留存率分别为68.9%、74.7%和70.8%。
按理来说，订单量从3.84亿单增至5.98亿单，日订单量从1050单增至1634单，月活跃司机从23.4万名增至46.6万名时，平均月司机的留存率却出现了4个点的下滑。也就是说，在各种因素综合影响下，司机也会选择平台。
换句话说，作为网约车平台，既要照顾好客户的乘用体验，也要照顾好司机的诉求。
总的来说，在合规合法存在漏洞、连续亏损之际，曹操出行“带病闯关”IPO多了几分变数。
(来源：新浪科技)
