智通决策参考︱港股市场已经形成两条线路
【主编观市】
上周全球走势都不理想，但港股在金融及地产政策刺激下逆风上行。
美债问题成为市场最新关注的焦点，当地时间8月21日，特朗普表示未指示财长贝森特干预债市，但称面对长债收益率回升，"终极干预手段是美军，如果必须使用，我们会用"。美国如果没有好的办法，美元信用将出现问题，上周黄金、比特币、以太稳定币、数字资产股同步走强，就已经在反馈这种趋势。
本周杰克逊霍尔年会是市场观察宏观的窗口，美联储主席沃什8月28日发表年会首秀，这次讲话对全球经济影响较大。
市场已经形成两条线路，一条是黄金、航运及医药的避险方向，另外一条是以AI为代表的科技线路。本周科技方向消息较多，特朗普预告：8月24日当周将与 “AI 行业人士” 举行会晤；AI龙头英伟达将于8月27日凌晨放榜。英伟达部分最大客户已被告知：由于存储芯片成本飙升，搭载英伟达AI芯片的服务器价格在多数情况下将涨价超过15%；国内方面，阿里巴巴拟配售800亿港元新股募资全部投向AI。哪些科技方向能发酵要看消息刺激的力度。
英伟达洽谈投资数据中心电力开发商 Cloverleaf Infrastructure。利好电网设备、燃气轮机等。
消费电子热度较高，2026年9月，苹果首款折叠屏iPhone将与iPhone 18 Pro系列同台发布，国行起售价预计14999元，顶配突破2万元，首年备货目标上调至1000万台。相关果链受益品种预计会炒作。
特斯拉官宣 9 月 3 日举办 Cybercab 发布会，有望首次公众试乘。自动驾驶或迎来催化。
机器人方向，第二届世界人形机器人运动会在北京开幕，天卓机器人百米9秒39，打破博尔特百米成绩；银河通用实现全球首次机器人自主网球赛，重点看能落地的B端场景，如物流搬运、工业制造等方向。
上周五收盘恒生系列指数季度检讨落地，最新纳入指数的品种主要看医药、AI、机器人方向。
【本周金股】
贝壳-W(02423)
8月21日晚，贝壳发布了2026年二季度财报。当季净收入为245亿元，经调整经营利润为35.9亿元，经调整经营利润率为14.6%，同比提升8.5个百分点。整体GTV(总交易额)达9338亿元，同比增长6.3%，为一年来首次转涨。净利润为26.24亿元。
华泰地产二手房重点数据周度跟踪(Week33)显示，二手房边际挂牌价方面，周内84城冰山指数月环比-0.52%(上周-0.48%)，一线、二线、三线城市月环比分别-0.45%、-0.49%、-0.55%；房价周度环比上涨的城市有17个(上周12个)。实时成交方面，8月1-14日，26城二手房门店成交套数同比+11%(7月+10%)，年初至今累计同比+15%。
日美经验分析显示，核心城市房价底部确立将赋予房地产链十足的弹性。一，核心城市房价止跌回稳明显领先于全国，其中日本东京房价领先全国约5年，美国旧金山为首6城房价领先全国约3年；二，龙头公司股价跟踪核心城市房价、而非全国房价，呈现龙头股价底一核心城市房价底一全国房价底的传导路径；三，核心城市房价底确立后，房地产和产业链都有强超额收益，其中全国房价底左侧房地产弹性更强，右侧产业链更强。房地产更多重估资产负债表，而产业链更多重估利润表。
【产业观察】
Optimus在低调中加速推进，宇树上市推动具身智能本体竞争加速。V3虽尚未正式公开，但3月已能行走并进入展示前最后打磨阶段。4月以来，特斯拉同步推进AI5、弗里蒙特产线和Optimus Academy训练体系，7月已拆除Model S/X产线并开始安装首代 Optimus产线，项目正由单一本体研发迈向产品定型、制造和训练体系并行验证。
与此同时，宇树科技于8月19日登陆科创板，2025年人形机器人收入8.68亿元、占主营业务收入51.78%，使A股人形机器人投资由零部件映射进一步延伸至本体经营和估值比较。
国金证券认为，尽管V3展示和量产节奏较此前预期有所后移，但海内外本体公司已进入工程化和商业化竞速，后续竞争焦点将从Demo展示和出货数量，转向量产良率、产品均价、毛利率、客户结构、复购率及场景复制能力。
垂类具身智能模型有望更快到达真实生产场景。
通用路线以Google DeepMind、NVIDIA等为代表，希望通过基础模型、人类视频、仿真和跨本体数据形成可迁移的机器人大脑，其价值在于降低新本体、新任务的冷启动成本。但不同本体的形态和控制方式存在差异，真实环境中的力控、触觉及长尾异常也难以完全覆盖，因而泛化难度巨大，从模型基准进步到稳定商业可用之间仍缺少清晰时间表。
垂类路线则先限定本体、任务和环境，把拧紧、搬运、分拣、上下料、检测等劳动拆成可训练、可验收的工种，通过少量人类示范和大量真机练习，使成功、失败及异常样本持续回流训练。当数据由零散演示积累至覆盖主要工况和长尾问题后，任务完成率、节拍及异常恢复，能力有望实现质变。
港股重点关注仙工智能(06106)、三花智控(02050)、金力永磁(06680)、均胜电子(00699)、禾赛(02525)、速腾聚创(02498)等。
【数据看盘】
港交所公布数据显示，恒生期指(八月)未平仓合约总数为113147张，未平仓净数33013张。恒生期指结算日2026年8月28号。本周期指结算。
恒生指数在26009点位置，上方熊证密集区靠近中轴，下方牛证偏离，港股有做多动力。恒生指数成份股数目将由93只增加至95只，美联储加息动力不足，恒生指数本周看涨。
【主编感言】
中长期看，市场的运行底色正在悄悄改写。
最核心的变量来自指数规则的持续进化。恒生系列季度调仓落地，华虹宏力、潍柴动力纳入恒指，天数智芯新晋恒生科技指数，叠加恒生综合指数大幅扩容 46 只标的，直接带动资讯科技业在恒指中的占比进一步提升、金融占比回落。这还只是前奏 —— 年底恒生科技指数将从 30 只扩容至 50 只，重构六大科技主题、引入收入增长选股机制，才是更具标志性的制度变革。指数主动向 AI、先进硬件、机器人等硬科技赛道倾斜，本质是用编制规则跟上产业趋势，不仅会带来被动资金的再配置红利，也会长期优化港股科技板块的成长性与代表性。
龙头的大额融资则为 AI 行情投下了 “真金白银” 的一票。阿里巴巴抛出 800 亿港元港股史上最大规模配股，资金 100% 投向全栈 AI 能力与基础设施建设。短期来看，近 8.4% 的折让、3.5% 左右的股本稀释难免对股价与市场情绪形成扰动；但放在产业维度看，这是头部互联网企业从 “AI 叙事” 转向 “实打实资本开支” 的标志性事件，印证了 AI 正从概念炒作进入产能落地与商业攻坚阶段，对整个港股科技赛道的产业逻辑形成强支撑。百亿级配售能够顺利推进，也侧面反映出机构资金对港股核心科技资产的承接意愿依然充足。
新股端也在为市场注入活水。希音与梅卡曼德同期招股，一个是全球跨境电商龙头，一个是工业 3D 视觉机器人赛道头部企业，优质标的密集登陆港股，既在优化上市公司结构，也在提升市场对成长型资金的吸引力。
整体而言，今年港股整体跑输全球科技行情的格局尚未扭转，但指数制度优化、龙头 AI 加码、优质新股供给这几件事叠加在一起，正在默默夯实港股科技成长的底层生态。短期市场大概率仍会在指数调仓、融资扩容的影响下延续震荡分化，被动资金进出、个股估值分化都会加剧；但中长期看，真正具备技术壁垒与商业化落地能力的硬科技、AI 产业链标的，会持续享受制度红利与产业共振，结构性机会依然是港股的主线。
关联资讯:
金力永磁(06680.HK)漲超14% 上半年歸屬股東淨利潤同比增長31.17%-50.84%原創
