油价扰动7月物价整体回落，后续或迎来阶段性修复
本报（chinatimes.net.cn）记者张智 北京报道
近两月油价中枢下行，带动7月物价整体回落。
8月9日，国家统计局发布的数据显示，7月份，CPI同比上涨0.5%，环比下降0.1%，总体保持温和上涨；国内部分行业需求增加，但受输入性和季节性等因素影响，PPI环比下降0.7%，同比上涨3.5%，涨幅比上月回落0.6个百分点。
整体看，7月CPI、PPI低于预期。市场人士表示，国际油价波动及传导时滞是7月物价整体回落的核心诱因，国内物价呈现“总量走弱、结构分化”的特征。
不过，猪肉价格探底回升，给CPI后续增长带来一些变化。
“7月底政治局会议判断我国‘物价总体平稳’，同时作出‘稳定生猪等农畜产品生产和价格’的针对性部署。随着政策端着力推动‘物价合理回升’，特别是对猪肉价格的稳定引导，叠加入秋后消费旺季来临，食品价格降幅有望进一步收窄，带动CPI同比逐步向合理区间回归，整体物价温和回升的态势可期。”西南证券首席经济学家叶凡在解读数据时对《华夏时报》记者表示。
油价拖累物价走弱
7月CPI同比降至0.5%，创今年2月以来新低；环比下跌0.1%，弱于季节规律。
在国盛证券首席经济学家熊园看来，市场对CPI、PPI的预测出现偏差，主因忽视了国际油价向国内物价传导的时滞。
“7月CPI同比回落0.5个百分点，能源分项对CPI同比的拉动点数相比上月少0.5个百分点；核心CPI小幅回落0.1个百分点至0.9%，基本保持稳定。”熊园表示。
在他看来，国内成品油定价存在明显周期规律，以一揽子国际原油均价为基准，每10个工作日调价一次，整体存在半个月左右的传导时滞，对应6月中下旬至7月中上旬的国际油价，恰好处于美伊冲突爆发以来的最低水平。此外，近两月油价中枢下行，上游原材料行业通胀压力边际降温，中下游行业成本压力得到缓解，盈利可能有所改善。
同时，黄金饰品、个人护理用品和家用器具价格分别上涨24.6%、1.7%和0.2%，涨幅均有回落，合计影响CPI同比上涨约0.13个百分点；计算机、平板电脑和移动电话机价格分别上涨17.4%、17.2%和8.5%，涨幅均有扩大，合计影响CPI同比上涨约0.14个百分点。
值得注意的是，7月猪肉价格环比上涨4.1%，结束了此前连续4个月的下跌，触底回升。
叶凡表示，7月CPI同比涨幅收窄，呈现“食品拖累减弱、非食品拖累加剧”的格局。从数据来看，7月食品价格同比跌幅收窄至-1.5%，核心得益于猪肉价格跌幅持续收窄；而非食品价格同比涨幅回落至0.9%，主要由国际油价回落拖累能源价格下行导致。
从8月高频数据来看，猪肉价格同比降幅持续收窄、蔬菜价格环比上涨，食品项边际支撑不断增强；非食品项中，能源价格仍受国际油价波动约束，但暑期出行旺季持续托举旅游、住宿等服务价格，服务消费将持续成为CPI的核心支撑力量。
“展望8月，猪肉供需关系持续改善，叠加入秋消费旺季，食品价格拖累有望进一步减弱，CPI同比或延续温和修复趋势。”叶凡表示。
熊园也表示，在猪肉价格持续回升的带动下，年内CPI同比将稳步小幅回升，整体高点有望达到1.4%左右。
PPI先升后稳
相较于CPI，7月PPI同比见顶回落，数据显示，全国PPI同比上涨3.5%，涨幅比上月回落0.6个百分点，环比连续第二个月下跌，跌幅较上月有所扩大。其中，油价下跌也是最主要拖累，AI链、煤炭价格继续上涨。
“7月原油链全产业链价格普遍下行，石油开采、石油精炼、化工、塑料橡胶价格环比均大幅下跌；而AI产业链、煤炭行业价格逆势上涨，其中通信电子行业价格连续7个月上涨，同比涨幅扩大至4.4%；电力机械价格同比涨幅扩大至5.7%。煤炭价格受高温用电需求、供给管控影响连续5个月上行。”熊园表示。
“分行业看，资源品价格表现相对较强，有色金属受新能源、人工智能等产业需求支撑保持韧性；石油相关行业受油价回落影响，上涨动能减弱。展望8月，美伊冲突推升原油风险溢价，叠加资源品需求支撑，PPI同比或继续改善；但国内需求修复仍偏弱，传统制造业价格压力尚未明显缓解，PPI环比仍可能承压。”叶凡表示。
不过，东海证券分析师刘思佳提醒，尽管PPI环比连续下行，但剔除短期油价波动干扰，近五个月PPI复合增速维持上行，工业生产整体通胀趋势并未逆转。
她表示，后续核心观察主线聚焦两大领域，一是AI产业链涨价能否持续扩散，持续带动高技术制造业价格上行；二是财政支出提速背景下，建筑施工需求能否带动传统大宗商品价格回暖。同时，国际地缘博弈、油价大幅波动、内外政策变化等不确定性因素，仍会对国内通胀走势造成扰动。
“往后看，由于7月下旬油价上涨，8月PPI环比预计时隔两个月再度转正、带动PPI同比回升至4%左右，9—12月PPI同比预计震荡回落，年末下行至3.5%左右。”熊园表示。
责任编辑：徐芸茜 主编：公培佳
