德意志银行坚持年底金价目标，称黄金仍处于“爆发阶段”
德银分析师称，有充分理由怀疑金价已在2026年见底
黄金自2024年8月开始进入“爆发式价格行为”阶段，且尚未结束。
这是德意志银行策略师Michael Hseuh提出的观点，他重申了该行对年底金价达到每盎司4600美元的预测。
周一，黄金（GC00）交易价格为每盎司4117.80美元，年内下跌5%，但较52周前上涨20%。
Hseuh表示，当资产从历史常态呈指数级飙升时，该价格行为阶段被视为“爆发式”。鉴于金价在过去两年里上涨了一倍多，用此描述其价格走势似乎合理。国际清算银行早在2024年8月就曾指出黄金市场存在“泡沫状况”。
Hseuh关于黄金（GC00）的专题报告从三个角度审视了这一“爆发式价格行为阶段”。
首先，他将黄金与其他主要大宗商品——铜、石油以及不同寻常的面包——的长期通胀调整后增长率进行了比较。这些增长率从面包的每年0.26%到石油的3.44%不等。将这些平均值应用于黄金，得出的金价仅为每盎司2600美元。
但他随后使用了一种用于识别和标注投机性价格泡沫时间点的计量经济学工具——后向超增广迪基-福勒检验。他发现，使用该方法，金价应在6400美元见顶，在3700美元见底。
第三，Hseuh的模型告诉他，到年底黄金的合理价格应为4700美元。该合理价格使用包括标普500指数、10年期国债收益率和汇率在内的因素作为输入变量，由于官方（即央行）购买速度放缓，实际已被向下调整。鉴于与Hseuh此前4600美元的目标价接近，他目前坚持这一预测。
Hseuh强调的一项基本观察是，从1957年到2023年这一长期时间框架内，黄金的表现跑赢了美国消费者价格指数。该时期的实际回报率平均为2.5%，当然，如果将2024年以来黄金的近期繁荣阶段纳入考量，这一数字会大幅提高。
责任编辑：张俊 SF065
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