市场解读：如何看待美国联手干预、托举日元
核心要点
尽管上周美方协同出手干预汇市，但分析师普遍认为日元难以持续反弹。
日元基本面依旧处于 “弱势格局”。
汇丰银行指出，日本央行政策发生结构性转变，才是日元实现持续走强的关键。
本周四日元一度徘徊在 38 年低位附近，美元兑日元持续承压于 160 关口上方，市场高度警惕日本当局出台托汇干预措施。
美国协同日本救助疲软日元的行动，推动日元短线大幅反弹，累计升值约 5%，不过周一涨幅有所收窄。
本次联合干预推动美元兑日元自四十年来低点 163 上方回落至 157 附近。
但在偏弱基本面压制下，分析师认为日元很难走出持续性上涨行情。
瑞银策略师陈德龙（Teck Leng Tan）与多米尼克・施奈德周一撰文表示：
“日本现行政策组合难以支撑日元持续走强。市场预期日本央行将缓慢推进政策正常化，实际利率依旧为负。日元的支撑力量更多来源于干预预期，而非国内货币基本面。”
抛售美元，还是抛售欧元？
日本在 2022 年、2024 年两次单独干预汇市时，均采取抛售美元、买入日元的操作。据悉本次日本依旧沿用该方式，但有报道称，美国财政部此次或许选择抛售欧元来买入日元。
无论操作方式如何，周一美元整体反应平淡。
荷兰国际集团（ING）市场主管克里斯・特纳分析，美元保持韧性，“主要原因在于市场仍不确定美联储 9 月是否会加息”。
加息预期意味着美债收益率存在上行空间，进而吸引全球资金增持美债。
汇丰银行补充：日本央行底层政策出现结构性调整，才是日元持续走强的核心条件。
分析师在周一研报中写道：
“除非日本央行加速加息、政府对日元汇率表态更加明确（不再笼统称日元贬值利弊共存），同时收敛财政扩张计划，否则我们难以判断美元兑日元将进入下行通道。”
干预会不会适得其反？
彼得森国际经济研究所高级研究员罗宾・布鲁克斯在 Substack 专栏中提出观点：本次联合干预最终或许反而削弱市场对日元的信心。
他提到，如果美国选择抛售欧元而非美元买入日元，投资者会解读为：美方意在避免日本为筹措干预资金而抛售美债。
联合干预传统上以美元资产作为操作资金，因此 “抛售欧元购日元” 的消息令市场感到意外。
布鲁克斯表示：“在我看来，这种操作方式削弱了美国参与干预的效果。市场难免会产生疑问：美国为何不直接动用美元资金买入日元？”
责任编辑：郭明煜
