美联储主席沃什维持利率不变，公信力遭质疑
核心要点
- 凯文・沃什主持其就任后的第二次美联储利率决议会议，美联储联邦公开市场委员会以 9 票赞成、3 票反对，决定维持当前利率不变。
- 美联储主席新闻发布会结束后，投资者下调短期加息概率，但推高美国长期国债收益率。
- 沃什拒绝明确说明触发加息的具体条件，延续其放弃前瞻性指引的政策思路。
- 市场此番反应，让外界开始质疑沃什对抗通胀的公信力，以及他领导内部分歧加剧的美联储的能力。
对于将公信力视作第一要务的美联储主席而言，周三市场对凯文・沃什讲话的反馈无疑让其承压。
沃什在周三下午美联储联邦公开市场委员会会议后召开新闻发布会。本次会议投票结果为 9：3，保持利率水平不变。这是沃什自 5 月 22 日就任美联储主席以来，主持的第二次利率决议会议。市场反应十分分化：投资者大幅押注美联储下次会议加息可能性走低，同时长期美债收益率走高。
发布会过后，美国 30 年期国债收益率创下 2007 年以来新高，而 2 年期国债收益率下行。据芝加哥商业交易所美联储观察工具（CME FedWatch）测算，市场预计美联储下次维持利率不动的概率跳涨 20 个百分点，升至 45%。
这种行情逻辑反映出投资者的判断：按照沃什的说法，通胀已经连续至少 63 个月高于美联储 2% 的目标，但美联储短期内不会针对通胀收紧货币政策；若美国经济长期持续升温，美联储未来大概率需要更激进地加息。
就任美联储主席前，每当美联储降息推高长期美债收益率，沃什曾严厉批评前任主席杰罗姆・鲍威尔，反复称根源在于鲍威尔公信力不足。而本次情况有所不同：美联储并未降息，只是按兵不动。沃什在采访中提出，本轮长期利率上行，一定程度是商业投资向好等经济利好信号所致。
但绝大多数市场参与者并不认同这套逻辑。
长期跟踪美联储动向的分析师乔恩・希尔森拉特在研报中表示：通胀居高不下，沃什本应清晰讲明，何种条件会促使他最终选择加息。
“沃什没有清晰、明确地传递政策信号，债券市场用脚投票表达了不满。”
本次基准利率维持在 3.5%~3.75% 区间已有数月。面对记者提问，沃什没有详细解释自己与 FOMC 另外 8 位委员认可当前利率合理的原因。沃什已推动美联储改革，取消沿用多年的前瞻性指引。历任美联储主席都会提前释放未来利率走向的明确信号，而沃什认为前瞻性指引束缚美联储灵活性，还会干扰市场信号。因此他极少透露自己的决策逻辑。
沃什在发布会开场致辞表示：“我理解市场渴望委员会给出滚动预测与详细解读，但我们需要直接、不受干扰地观察各类事件带来的真实市场反馈。”
整场发布会让不少经济学家感到逻辑混乱。
联博资管美国首席经济学家埃里克・温诺格拉德给到客户的分析写道：“整场发布会表述模糊，多处内容自相矛盾。”
6 月美国消费者物价指数（CPI）环比回落 0.4%，本是主席借利好安抚市场的契机。但沃什表示这项数据对他的决策参考价值不大，同时承认通胀依旧处于偏高区间。
美联储长期通胀目标锚定个人消费支出物价指数（PCE），目标为年化 2%。最新 PCE 读数为 4.1%，沃什依旧没有清晰表态对该数据是否满意。他还透露，自己牵头成立五支专项工作组复盘美联储改革，其中一组或将在年末报告中建议，弱化 PCE 作为美联储官方通胀目标的地位。
沃什称：“现阶段我们依旧以 PCE 为锚。但明年 1 月之后，货币政策框架如何调整尚无定论。”
沃什既不肯明确加息触发条件，又表态未必坚持锚定 PCE 通胀指标，资本市场开始重新审视其短短数月的履职表现。
摩根大通美国首席经济学家迈克尔・费罗利点评：“以上两点，都让人质疑新任主席能否可靠兑现压低通胀的承诺。”
美联储主席无法独自决定利率，FOMC 一共拥有十二票投票权。本次有三名委员反对维持利率不变。若未来数月经济数据没有快速改善，大概率会有更多委员加入反对阵营。
费罗利表示：“委员会其他成员将更有动力履职，落实抗通胀政策。美联储历史上从未出现主席在利率投票中投出少数派反对票的情况。”
履职仅数月，沃什陷入两难境地：无论在资本市场眼中，还是美联储内部，自身公信力都存在受损风险。
责任编辑：郭明煜
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