创新药“复燃”？政策、产业、资本共振，支撑医药主题基金业绩反弹
近日，经历深度回调的医药主题基金业绩加速反弹，受到市场广泛关注。
Wind数据显示，纳入统计的125只医药主题基金，近一个月（6月15日到7月15日）平均实现19%以上的净值增长（复权单位净值增长率），其中多只主动型产品拿下了30%以上的业绩增长，同时这125只产品几乎“全员”实现正回报。
在此之前，包括创新药在内的医药主题基金业绩经历持续下落。从今年年初到6月15日，Wind数据统计，医药主题基金平均净值下跌11%以上，并且九成以上产品出现亏损。
如今医药主题基金业绩从整体承压到集中上扬，多位受访人士认为，这是多重因素共振的结果，其中资金流向、政策面变化和基本面支撑为此轮反弹提供了支撑。
展望后市，医药板块被认为是A股较少同时存在“向下空间相对有限、向上弹性值得期待”的方向之一。这其中，创新药成为关注度最高的主线。
多重因素共振支撑反弹
医药主题基金曾经历长期牛市，创新药板块更曾是“翻倍基金聚集地”。然后自2025年下半年以来，创新药行情“熄火”，医药板块整体承压。其中，万得创新药指数自2025年9月高点至2026年6月最低点跌幅达到27%，指数点位基本回落至2025年行情启动前水平；港股通创新药指数则自2025年9月高点至2026年最低点，跌幅达到33%。
不过，近一个月，医药板块重新走强，创新药更是强势反弹。其中万得创新药指数从6月最低点到7月15日，最大涨幅已超36%。
排排网财富公募产品经理朱润康认为：“医药主题基金反弹是多重因素共振的结果。”
其一，前期AI等科技成长交易拥挤震荡，资金从高位科技板块流出，转向估值低位医药板块避险回流。
其二，时隔8年更新的《国家基本药物目录（2026年版）》首次纳入创新药，打通基层放量通道；“医保+商保”双目录同步公示，为高价值创新药提供更多商业化路径。
其三，2026年上半年中国创新药License-out总额近1100亿美元，出海超预期；多家头部创新药企中报亮眼，行业从大额投入期迈入盈利兑现周期，反弹有基本面支撑。
针对此前市场上将该轮行情定义为“超跌反弹”的声音，资瑞兴投资研究总监邢奕才表示，不宜如此简单定性。
就政策面、产业面、资本面来看，邢奕才认为当前医药板块都发生了方向性变化。
“在政策面上，医保和商保‘双目录’机制的落地，并根据多个信号判断认为政策框架正悄然转变。”邢奕才如是表示。
“557个药品通过医保初审、54个通过商保创新药目录初审，通过率高达92%。同时，第12批集采明确豁免了专利期内的创新药，过去以‘控费降价’为主导的政策框架，正在向‘扶优做强’转变。在2026年全国两会《政府工作报告》中，生物医药产业更首次被明确列为国家层面的‘新兴支柱产业’——这种定位变化带来的估值修复空间，还没有被充分定价。”邢奕才说。
在产业面上，邢奕才判断，中国创新药的全球竞争力正在被系统性重定价。
他给出多个案例。如，2026年上半年国内新药对外授权达到83笔，仅一季度对外授权总额就突破了600亿美元；全球一季度医药管线交易中，来自中国企业的占比超过70%。与此同时，康方生物的依沃西单抗成为数十年来首个入选ASCO全体大会的中国本土研究，ADC、双抗、GLP-1等技术平台持续获得全球资本认可。
此外，邢奕才强调，当前医药板块的资本面同样在回暖。
“全球上半年10亿美元以上的医药并购达到34起，总额超过1300亿美元；5月海外生物医药融资额同比暴增469%。从历史规律看，融资回暖会逐步传导到订单和收入端，这是板块从‘杀估值’走向‘看基本面’的关键前提。”邢奕才如此表示。
不过，他同时提示，对当前的行业也需要冷静看待。“当前基金业绩的反弹更多体现为β修复——中证医药PE从历史10%分位以下回升至约22%分位——而非个股α的集体兑现。反弹的持续性，关键看中报业绩能否验证产业逻辑。例如当前已有相关上市公司中报预增，是这条验证链上第一个明确的积极信号。”
三条主线受关注
上述受访人士认为，医药当前是A股少有的“向下空间相对有限、向上弹性值得期待”的方向之一。那么其中具体有哪些主线受到关注？
其中，被多位受访人士放在第一位的，是创新药。
中欧基金医药投研团队认为，从6月低点来看，万得创新药指数的市盈率TTM，处于指数基日以来历史2.9%分位，中长期配置价值凸显。
同时，该投研团队指出，当前政策方面，医保分层支付体系已经成型。2025年以来，多项重磅政策密集发布，支持创新药产业发展，行业长期向好。研发管线方面，国内研创新药规模登顶全球，临床申报数量持续领跑。“出海”授权方面，中国创新资产交易持续，成为全球药企刚需。此外，商业化盈利方面，2022—2025年新药获批数量持续增长，行业迈入整体盈利周期。其中，A股、港股创新药板块迎来盈利性拐点，超70%药企营收保持正增长，且不少优质生物制药企业实现成功扭亏，行业有望进入具备自主造血能力的发展阶段。
“创新药是医药板块反转逻辑的核心载体。”邢奕才也表示，中国创新药企正处在从“研发投入期”到“商业化兑现期”的临界点。支付端的改善，如双目录落地、集采豁免创新药，以及出海端的爆发正在驱动这种变化加速。
但他同时提示，创新药板块需要区分，涨幅背后是业绩兑现还是情绪博弈——管线临床数据、商业化放量节奏、现金流状况这三个维度，是区分标的成色的关键。
邢奕才还提到了CXO和CRO板块。他认为这是对融资周期最敏感的环节，5月海外生物医药融资同比大幅增长、全球并购总额超1300亿美元。不过，后续需持续跟踪融资数据能否延续。
此外，邢奕才认为中药和医疗器械也应得到更多关注。前者受益于政策友好、估值偏低、现金流稳定，可作为防御层；后者受设备更新专项债和国产替代双轮驱动，尤其是影像、内窥镜、体外诊断等细分领域或存进口替代空间。
(来源:天天基金网)
