【財華社訊】7月15日，近期市場波動反映大型IPO、季底再平衡及部分市場去槓桿等技術性因素，而非企業基本面惡化。隨著流動性逐步恢復，市場焦點將重新回到企業盈利及AI資本開支。富達國際基金經理張宇翔表示，隨著踏入7月業績期，企業盈利可望重新成為推動市場的重要力量。同時，全球市場正出現結構性轉變，投資環境正由「增長主導」，逐步邁向由通脹與利率影響資產定價的新階段。

展望第三季，財報季將是市場的重要觀察重點。目前企業盈利動能仍具韌性，尤其是科技與金融行業。AI投資周期正由早期半導體擴展至受惠電力設備、資料傳輸、網絡基建及雲端基礎設施等更廣泛行業，因此投資焦點亦由單一晶片供應鏈，逐步轉向整體AI生態。若整體財報勝預期，可望進一步鞏固投資信心，支撐7至8月市場表現。

不過，相較於短期財報行情，市場定價邏輯的改變更值得關注。過去幾年，市場主要受惠於經濟增長與AI創新帶來的估值提升；如今隨著AI需求擴張，企業投資、電力建設與算力需求同步增加，價格壓力逐漸浮現。市場正由「增長主導」轉向「通脹主導」，未來利率與通脹變化對資產價格的影響將更加顯著。

為此，投資重點將從全面參與市場，轉向精選行業與企業。具備定價能力、競爭優勢與盈利能見度的企業，有望在新一輪市場環境中持續受惠。反之，缺乏成本轉嫁能力的行業則可能面臨較大壓力。

區域方面，美國與新興亞洲仍是配置核心。美國受惠於企業盈利韌性、AI創新優勢及成熟資本市場；亞洲則受惠AI供應鏈發展，尤其台灣與中國內地科技業仍具長期競爭力。相較之下，歐洲因增長動能較弱及政策不確定性較高，吸引力相對有限。

行業方面，AI仍是最具確定性的長期主題，但市場焦點已從題材轉向盈利與估值。金融股亦是目前較具吸引力的配置方向。受惠於IPO、併購及資本市場活動回升，銀行及金融機構手續費收入改善，加上估值仍然偏低及市場持倉較輕，未來盈利仍有上調空間。

固定收益市場方面，短存續期與高品質公司債仍是較受青睞的配置方向，而兼具股票增長潛力與債券防禦特性的可轉換公司債，也逐漸成為攻守兼備的重要工具。

張宇翔總結，展望未來3至6個月，市場最可能呈現「增長穩健、通脹偏高」的格局。AI長期趨勢未變，企業盈利亦提供支撐，股市中長期仍具向上基礎；但利率、政策變化、中美科技競爭及地緣政治風險，仍可能增加市場波動性。張宇翔建議，投資策略宜維持配置但不追高，強化風險控管與靈活調整能力。整體而言，市場並未脫離多頭格局，但投資環境已進入增長與通脹並存的新時代，未來投資成敗的關鍵，將在於掌握行業趨勢與市場定價邏輯的變化。

(来源:财华社)