小摩下半年投资报告：人工智能将不再是市场的唯一投资主线
摩根大通（JPMorgan）全球与欧洲股票战略主管米斯拉夫·马泰伊卡（Mislav Matejka）策略师团队在周一的研究报告中指出，尽管受地缘政治等不确定因素影响，全球股市在夏季可能面临阶段性回调，但国际股市特别是新兴市场在今年下半年整体呈现稳健上行空间，投资者应积极把握超跌资产的建仓机遇。
报告分析指出，自中东地缘冲突爆发以来，全球主要经济体展现出了较强韧性。随着地缘政治风险溢价逐步被市场消化，国际原油价格、通胀预期、国债收益率及美元指数在第二季度的上行势头有望发生逆转，这将对国际股市构成实质性利好。同时，全球主要央行在经济增长周期中普遍放弃了激进的紧缩政策，通胀预期未出现脱锚，这一宏观政策环境在短期内不会发生根本性逆转。
在区域与板块配置方面，摩根大通强调，尽管人工智能（AI）在过去一段时间主导了资本市场的表现，但在未来六个月中，“人工智能将不再是市场上唯一的投资主线”。目前，美股整体估值依然承压，相比之下，国际股市及新兴市场的吸引力正在系统性抬升。数据显示，自中东冲突爆发以来，中国台湾地区股市的远期市盈率上涨了11%，意大利和西班牙分别上涨1.5%和0.6%。策略师团队明确看好韩国股市的后续表现，并指出近期韩股的回调已提供了良好的买入契机。
针对此前因企业盈利下滑而表现疲软的欧元区市场，报告预测，受价值股、周期股、小盘股以及出口导向型企业的业绩复苏推动，欧元区企业盈利今年将迎来反弹，法国等欧洲核心国家股市有望加入轮动上涨行列。
相比之下，报告对美国大型科技股的整体前景保持审慎。最新数据显示，追踪美国七大科技巨头的Roundhill Magnificent Seven ETF（MAGS）今年年内已累计下跌1.3%。摩根大通建议，投资者应对软件、商业服务和媒体等容易受到人工智能“存量蚕食”的传统行业保持谨慎；但对于近期出现技术性调整的费城半导体指数（SOX），则可视为另一次阶段性买入机会。
在投资主题的仓位调整上，策略师团队提出以下核心建议：
降低国防军工板块敞口： 尽管中东地缘冲突仍在延续，但防务类股票的边际驱动效应正在减弱，建议逐步削减资产组合中的国防股比重。
增配基础资源与黄金： 基础资源板块前期的弱势表现已进入筑底阶段，具备逢低吸纳价值；同时，随着宏观避险需求分化，黄金的战略配置价值正进一步凸显。
摩根大通在报告最后指出，目前全球投资者整体持仓风格依然偏向谨慎，市场各方仍持有充裕的现金流。这种“轻仓防守”的资金结构意味着，夏季美股及全球股市一旦出现非理性杀跌，市场流动性将迅速转为买方支撑，从而进一步推高全球权益类资产的整体中枢。
责任编辑：龙运翔
