飞鹿股份两年亏3.58亿拟易主谋突围 科凯电子3.14亿溢价40%接盘曲线冲A
长江商报消息 ●长江商报记者 徐佳
随着飞鹿股份（300665.SZ）易主方案出炉，征战A股市场多年的青岛科凯电子研究所股份有限公司（以下简称“科凯电子”）重回资本市场视野。
6月22日晚间，飞鹿股份披露股东权益变动。公司控股股东、实际控制人章卫国拟向青岛君拓启航智能科技有限公司（以下简称“君拓启航”）转让其持有的公司2295.41万股股份，交易总价款为3.14亿元。本次交易中，飞鹿股份每股作价13.7元，相较于停牌前一个交易日公司二级市场收盘价9.8元/股，溢价近40%。
交易完成后，君拓启航将持有上市公司10%股份，成为上市公司控股股东，王建绘、王建纲、王新、王科将成为上市公司实控人。
长江商报记者注意到，君拓启航的控股股东为科凯电子。此前，科凯电子曾独立IPO未果，且年初刚与思林杰（688115.SH）重组失败。如今王氏家族通过君拓启航拿下飞鹿股份控制权，也被视为科凯电子曲线冲击A股。
本次交易中，交易各方约定，君拓启航将向飞鹿股份提供6000万元借款，拓展飞鹿股份现有业务使用场景，并视情况开展军工、消防等新业务。
数据显示，2024年和2025年，飞鹿股份已连续两年亏损，归属于上市公司股东的净利润（以下简称“归母净利润”）累计亏损3.58亿元。
科凯电子将拿下控制权
停牌数日后，飞鹿股份易主方案出炉。
公告显示，飞鹿股份控股股东、实控人章卫国拟向君拓启航转让其持有的公司2295.41万股股份，占飞鹿股份总股本的10%。
本次交易前，章卫国直接持有飞鹿股份2996.69万股，占公司总股本的13.06%，君拓启航未持有上市公司股份。
交易完成之后，章卫国的直接持股比例下降至3.06%，君拓启航则将持有上市公司10%股份，成为飞鹿股份的控股股东，其背后的王建绘、王建纲、王新、王科将成为飞鹿股份实控人。其中，王建绘与王建纲系兄弟关系，王建绘与王新系父女关系，王建纲与王科系父子关系。
值得关注的是，本次交易中，飞鹿股份每股作价13.7元，相较于停牌前一个交易日，公司二级市场收盘价9.8元/股溢价近40%，对应交易总价款约为3.14亿元。披露易主方案复牌后，6月23日，飞鹿股份涨停，尾盘收涨20%，报11.76元/股，较本次交易价格仍有上涨空间。
长江商报记者注意到，君拓启航的背后是多次接触资本市场的科凯电子。君拓启航成立于2026年2月3日，除本次拟受让上市公司股份外，未实际开展其他经营业务。科凯电子目前直接持有君拓启航60.53%股权，为君拓启航控股股东。
2023年6月，深交所曾受理科凯电子的创业板首发申请，公司拟募资规模为10.01亿元。完成两轮审核问询回复后，2024年4月，科凯电子主动撤回了IPO申请。
值得一提的是，2025年3月，深交所对科凯电子及相关责任人发出监管函。因公司存在研发投入内部控制制度未有效执行，相关信息披露不准确以及收入确认、采购管理内部控制不规范等违规行为，深交所对科凯电子、王建绘、王建纲等采取书面警示的自律监管措施。
创业板IPO撤单数月后，2024年9月，科凯电子出现在科创板上市公司思林杰的重组标的名单中。思林杰拟通过发行股份及支付现金的方式，作价13.135亿元收购科凯电子71%股权，以实现对科凯电子的控制。不过，2026年年初，思林杰终止了与科凯电子重组。
如今王氏家族通过新成立的君拓启航拿下飞鹿股份控制权，也被市场解读为科凯电子再次闯A。
新主提供6000万借款助拓展新业务
对于飞鹿股份而言，君拓启航的入主将为上市公司带来资源支持。
飞鹿股份表示，本次协议转让将为公司引入具有产业资源的新股东，能够优化公司股东结构。同时君拓启航拥有优质的产业资源和资金实力，能够在流动资金补充、经营业务拓展、资产结构优化等方面为上市公司全方位赋能。
目前，飞鹿股份主要从事金属表面、非金属表面和混凝土表面、新能源领域防腐与防护材料的研发、生产、销售及服务，主营产品包括防腐涂料、防水材料、新能源热管理材料等，主要面向轨道交通行业、新能源行业、民建防水行业。
近年来，飞鹿股份盈利能力欠佳。2024年和2025年，飞鹿股份分别实现营业收入5.18亿元、5.19亿元，同比增长-37.16%、0.03%；归母净利润亏损1.4亿元、2.18亿元，同比下降776.26%、56.16%；扣非净利润亏损1.36亿元、2.23亿元，同比下降2042.73%、64.24%。两年间，公司归母净利润和扣非净利润累计亏损3.58亿元、3.59亿元。
对于2025年业绩续亏，飞鹿股份解释称，主要是因毛利润收缩以及资产减值损失增加。其中，因行业竞争激烈压低产品售价，低毛利产品营收占比抬升；同时行业不景气致使产能缩减，折旧、人工等固定成本摊薄压力加大，叠加客户验收、施工结算标准提高推高运营成本，共同拉低毛利率。
此外，飞鹿股份的新能源材料业务尚在拓客、主动缩减民建防水材料业务，两大生产基地产能利用率偏低，资产存在减值迹象；公司依规评估并计提固定资产、无形资产减值准备，进一步侵蚀利润。
年报显示，2025年，飞鹿股份的主要产品中，水性树脂、涂料产品、卷材产品、胶黏剂的产能利用率分别为6.89%、25.86%、10.06%、10.95%。
2026年一季度，飞鹿股份实现营业收入8091.01万元，同比增长8.95%；归母净利润和扣非净利润亏损598.1万元、671.8万元，同比减亏60.83%、56.99%。
截至2026年3月末，飞鹿股份资产总额14.69亿元，资产负债率达72.38%，期末公司货币资金规模仅为7908.76万元。
本次股份转让中，君拓启航明确，将在标的股份交割后10个工作日内，向飞鹿股份提供6000万元借款。本次交易完成后，君拓启航将拓展包括但不限于上市公司现有主营产品在军工、船舶等领域的使用场景，并视情况开展军工、消防等新业务。
此外，章卫国也将继续发挥其在现有主业上的经验和资源优势等，充分发挥其创始人身份支持和协助现有主业团队开展工作。
责编：ZB
