抗通胀之战再遇“压力测试”：欧央行和英央行能否走出历史阴影？
欧洲央行行长克里斯蒂娜·拉加德和英国央行行长安德鲁·贝利今年夏天将忙于摆脱过去通胀失误的阴影，同时采取措施应对物价持续上涨。
欧洲最有权势的这两位经济官员面临着一个挥之不去的两难困境：如何在应对伊朗战争的同时，避免重蹈新冠疫情及俄乌冲突后政策失误的覆辙？
他们的决策将塑造欧洲未来数年的经济走向——也将决定他们个人的历史遗产。
随着美国总统唐纳德·特朗普在伊朗的战争再次将物价推向上涨轨道，两家央行需要实时判断：从2022年反应迟缓导致通胀飙升至两位数的教训中，究竟该汲取什么？
但教训并非简单地“尽快加息”。
法国巴黎银行发达市场经济主管保罗·霍林斯沃思表示：“任何央行目前面临的问题，都是在权衡两种可能的政策失误。一是行动滞后于应有节奏，最终可能不得不采取比预期更激烈的措施；二是根本不该加息时却加息，因为实际内在经济动态已大不相同。”
行动过慢，政策制定者可能让能源成本上涨渗透到通胀预期、薪资诉求和更广泛的价格体系中，从而削弱他们自2022年以来奋力重建的信誉。行动过快，则可能在应对一场可能再次证明只是暂时性的供给冲击时，扼杀本已脆弱的经济增长。
经济学家预计，欧洲央行将在本周四加息25个基点，而英国央行则预计在一周后按兵不动。
但对两家央行而言，6月的关键并不在于加息的幅度，而在于背后的判断。对于任期还剩不到两年的贝利，以及预计将在2027年10月八年任期届满前离任的拉加德来说，这一决定或许将被铭记为审慎的警觉——或者又一次“吃一堑长一智”的教训。
决策看似温和，但风险不容小觑。
往事重现
毕竟，他们曾经经历过类似的局面。
欧洲央行和英国央行都仍在应对俄乌冲突后那场通胀冲击的后果——当时它们被指责反应过慢，眼睁睁看着通胀飙升至两位数。欧洲央行还被2011年的失误所困扰：在能源冲击下加息，随后因经济疲软被迫做出羞辱性的政策急转弯。
如今，欧元区通胀率为3.2%，比欧洲央行目标高出1个百分点以上，为2023年以来最高水平，同时中东冲突令经济前景蒙上阴影。预计欧洲央行将选择谨慎收紧政策。市场预计周四加息后还将有两次加息行动，到年底将存款利率提升至2.75%。
周四的决议很可能伴随更高的通胀预测、更低的经济增长预期，以及一个警告：政策制定者仍需警惕通胀在经济中更深入扎根的风险。
巴黎银行的霍林斯沃思表示：“如果观察欧洲央行，它似乎更担心重演2022年的局面，而不是2011年。”
在欧洲央行试图在两种相互矛盾的历史教训之间寻求平衡之际，预计拉加德将保留所有政策选项。德意志银行经济学家马克·沃尔在给客户的一份报告中表示：“不会有任何前瞻指引，也不会有任何预先承诺。”
然而，尽管再次发生通胀冲击的风险真实存在，但最新一轮油价上涨能否持续，远未确定——这意味着更紧缩的政策最终可能成为一个不必要且代价高昂的错误。
贝伦贝格银行经济学家霍尔格·施米丁表示：“加息将是一个巨大的错误。”他警告称，任何后续加息都将为经济衰退埋下种子。
“这不是2022年，”施米丁说。“当经济已经受到能源成本上升和不确定性加剧的冲击时，央行几乎没有理由进一步削弱需求。”
对于英国（目前通胀率为2.8%）来说，自疫情以来已经发生了很大变化。回顾2022年，就业市场火热，央行维持低利率，政府也在向经济注入资金。而现在，几乎没有任何经济刺激措施。
英国央行与欧洲央行的明显分化可能并不像看起来那么剧烈。在最近一轮能源价格上涨之前，许多货币政策委员会成员已倾向于从当前3.75%的基准利率下调。因此，维持利率不变，相对于政策原本的方向，实际上相当于收紧。
贝利认为，央行有“一点时间”，因为随着英国央行此前今年降息的计划被搁置，抵押贷款利率大幅上升，实际上政策条件已经收紧。
英国央行同时也在权衡经济疲软的迹象，例如失业率上升和就业市场放缓。
在施米丁看来，考虑到去年劳动力成本上升后国内价格压力依然顽固，英国央行维持利率比欧洲央行加息更具合理性。
但风险——也是来自过去的挥之不去的教训——在于，等待所有数据出炉、所有条件满足，可能为时已晚，无法阻止物价飙升。
巴黎银行的霍林斯沃思在谈到中东冲突时表示：“如今冲击已经持续了足够长的时间。问题不再是央行是否需要应对，而是应对的力度和时机。”
责任编辑：陈钰嘉
