摩根资产管理侯杰：公司研究“深一度”，锻造权益投资长跑新动能
历经此前A股市场的波动时刻，近年来摩根资产管理（中国）混合资产投资部总监、资深基金经理侯杰力图以更加深入的研究视角，从公司经营管理层面出发，在复杂多变的二级市场中，寻找自己投资的锚点，为权益投资长跑锻造新动能。
2025年，侯杰加盟摩根资产管理（中国）并担任公司混合资产投资部负责人，全球化平台进一步丰富了他的投资视野。日前，侯杰在接受中国证券报记者采访时谈到，通常管理中低波动“固收+”组合更看重的是业绩长期可持续性，通过将弱相关性的资产组合起来，或有助于提升组合整体的稳定性。
重视公司经营管理视角
侯杰入行已有二十余年，股票投资经历了从技术分析到基本面分析、再到自下而上定价个股边际变化的一系列迭代，投资层面储备了丰富的“技巧”，包括所谓的择时、搭配个股、跟踪个股催化剂等。
然而，2023年至2024年A股市场的深度回调，一下子带来了“失重”的感觉，投资者纷纷陷入坚守低估值板块还是选择减持的两难境地。“二级市场有时候的非理性是无法形容的，而且每天的变化非常快，光靠揣度市场的行为是没法做投资的。”侯杰深刻体会到，投资需要找到一个锚，才能在困境中坚持下去。
此后，侯杰开始长期深入产业与公司基本面研究，力图全面摸排、跟踪公司的商业模式，站在公司视角，重新审视公司经营管理水平与投资回报之间的关系。
“很多时候上市公司和二级市场的想法天差地别，因为大家考虑的时间维度是不同的。上市公司更偏向长周期，比如研发投入虽然短期可能会拖累利润，但长期坚持下来，反而可能会帮助公司的发展再上一个台阶。二级市场通常更在乎的是短期业绩，研发投入可能会影响公司短期的利润率。”经过长期验证，侯杰更加坚定深入研究这条路，希望能真正挖掘到那些基本面扎实、估值不贵，同时具备成长空间的优质公司，享受经营端增长、释放利润带来的投资收益。
虽然将持有人预期和投资久期匹配起来并不是一件容易的事情，但在侯杰看来，这些优质的公司股票走强的概率更高，将它们组合起来，长期累积得到的结果，本质上和持有人利益是挂钩的。
“把这些估值既便宜又有成长性和安全性的优质个股组合起来，力争更好地兼顾投资收益与波动表现，正是凌驾于所谓投资‘技巧’之上更重要的事情，我希望自己在投资这场长跑中还能有提速的能力。”侯杰说。
关注消费与出海机遇
偏绝对收益风格的侯杰并不喜欢在拥挤的热门赛道里扎堆，相反，他更喜欢在低估值的个股里“翻石头”。
侯杰总结，指数层面的过热或者过冷往往两三年才会出现，大部分的市场环境都是结构性的机会，如果能够从中找到更多低估值、有成长性的个股，组合的仓位就可以适当高一些，没有的话就低一些。
同时，侯杰并没有抛弃之前累积的投资“技巧”，择时、催化剂判断依然在交易层面发挥着一定程度的作用，不追热点、高点止盈都在帮助组合更有效地控制回撤。
当前时点，科技成长风格的虹吸效应使得A股资产估值出现显著分化，以算力、半导体为首的科技板块一路上行，消费等板块持续低迷。
“包括消费股在内，其实现在很多和AI低相关的资产都已经很便宜了。从一季度上市公司的财报也可以看到，很多非传统的消费公司业绩比较超预期。”侯杰透露，在体育赛事、健康相关等顺应时代发展趋势的非传统消费公司中，已经能够找到一些兼具成长性和安全性的标的。
不仅是消费，侯杰还十分关注出海板块的投资机遇，尤其看重那些长期推进海外品牌建设、渠道建设的公司：“如果只是把设备、工厂搬到海外，很多公司都能做到，但是这样的红利是不可持续的，反而是那些坚持做海外品牌建设、渠道建设的公司，已经逐步在利润端有所体现，这样的出口红利最终将反映在股价上。有些这样的优质公司估值又很低，的确是很合适的投资机会。”
弱相关资产提高收益稳定性
2025年加盟摩根资产管理（中国）之后，全球化的管理平台进一步丰富了侯杰的投资视野。
在和海外总部混合资产投资团队的交流过程中，侯杰说，大家反复提及的关键词就是弱相关性：“尤其是管理中低波动的‘固收+’资产组合，更加看重业绩的长期可持续性，并不是单纯跟随市场波动调整仓位，而是通过将相关性较弱的资产组合起来，力争提高组合整体的收益稳定性，这样的投资视角给我们提供了很好的补充，很有借鉴意义。”
在侯杰深耕的“固收+”权益投资部分，已经逐步通过区分板块逻辑、保持适当交易节奏，实践权益资产组合的弱相关性目标。
侯杰介绍，摩根资产管理（中国）混合资产投资团队成员都是在各自领域有着丰富投研经历的资深人士，多元的研究视野使得团队在沟通和协调工作中能够形成互补：“目前，摩根资产管理（中国）的‘固收+’业务板块还在蓬勃成长过程中，我们希望能够在充分发挥主动权益投资等传统优势的基础上，进一步拓展多元资产投资能力。”
在侯杰眼中，中国的资本市场还很年轻，借鉴海外经验来看，长期投资要符合第一性原理，回归到公司本身商业模式是否创造价值，同时兼顾估值，立足于公司经营和二级市场视角，寻求长期创造投资收益的可行机会。
(来源:天天基金网)
