Costco股价逼近1100美元，拆股预期升温
仓储零售巨头Costco Wholesale股价在5月19日交易中触及1096.50美元的历史新高，年内累计涨幅已超过25%，公司市值升至约4850亿美元。
Q2财报奠定上涨基础，销售势头强劲
本轮上涨的坚实支撑来自公司3月5日发布的2026财年第二季度财报。当季营收达696亿美元，同比增长约7.4%，超越市场预期的692.5亿美元；每股收益4.58美元，同样高于预期的4.55美元。会员费收入增长13.6%至13.55亿美元，全球付费会员增至8210万，美国和加拿大续费率稳定在92.3%的高位。
销售数据持续强劲。4月净销售额同比增长13%至239.2亿美元，电商业务成为重要增长引擎，第二季度数字渠道可比销售额大增22.6%。瑞穗金融集团4月将目标价上调至1100美元，维持“跑赢大盘”评级，指出燃油业务和商品均价上涨对同店销售增长贡献显著。
拆股猜测升温，历史表明概率不高
股价突破四位数后，市场对Costco实施拆股的猜测明显增加。Costco历史上仅进行过三次拆股：1991年2拆1、1992年3拆2、2000年2拆1。此后26年间，尽管股价持续攀升，公司再未进行任何拆股操作。
分析人士对此意见分歧。一方认为，当前散户可通过零股交易轻松购买高价股，拆股的实际必要性已大幅降低；高股价本身反而是管理层对公司价值有信心的信号。另一方则指出，拆股有助于降低心理门槛、增加流动性，且公司账上持有约170亿美元现金，不排除在拆股同时派发特别股息的可能性。
估值争议：52倍市盈率“完美定价”了吗？
股价飙升使估值问题成为市场最大争议点。目前Costco滚动市盈率约52至57倍，前瞻市盈率约46倍，几乎是标普500指数均值约25倍的两倍。历史比较显示，这一估值水平接近其10年历史中位数的两倍。
Wedbush Securities分析师指出，Costco目前处于“为完美定价”状态，市场已为其设定了极高的期望值，任何同店销售增速的轻微放缓或续费率的小幅下滑，都可能引发显著的估值压缩。然而，持续的消费者流量、定价权以及会员模式的防御性特征，使其在不确定的经济环境中持续吸引寻求“安全港”的机构资金。
机构目标价分歧，内部人士减持引关注
华尔街分析师对Costco后市看法存在分歧，但整体偏向乐观。德意志银行目标价1106美元，高盛1088美元，美国银行最为乐观，给出1185美元的目标价。不过，过去三个月内有四位执行副总裁以991至1003美元的价格减持了股票，这一内部人士卖出行为被部分谨慎派投资者视为警示信号。
综合来看，Costco的基本面依然扎实，但当前估值已充分反映了未来多年的增长预期。能否在保持会员高续费率的同时证明其50倍以上市盈率的合理性，将是决定该股下一阶段表现的关键。
责任编辑：张俊 SF065
