广州酒家拟发10亿可转债再启扩张，增收不增利困局待解

2026年05月19日,20时00分24秒科技新知阅读 2 views 次

5月18日晚，中华老字号广州酒家（603043.SH）披露上市以来首次再融资计划，拟发行可转债募资不超过10亿元，投向四大核心项目。

这是广州酒家正式启动第二次大规模扩张，距离2017年IPO募资6.15亿元已过去近9年。本次募资中，食品制造基地产能扩充及技术改造项目（4.72亿元）与省外市场拓展及食品零售网络建设项目（2.9亿元）合计占比76%，清晰展现了“扩产能、拓市场”的双线战略。

然而，在公司毛利率持续下滑、净利润增长乏力、股价承压的背景下，这笔相当于当前市值约12%的募资，既是一次破局尝试，也暗含“豪赌”意味。

“双核驱动”谋全国化布局

根据公告，广州酒家本次拟发行可转债募集资金不超过10亿元，扣除发行费用后，将主要投向四个核心项目。这四个项目的总投资额高达12.93亿元，其中，“食品制造基地产能扩充及技术改造项目”与“省外市场拓展及食品零售网络建设项目”无疑是本次募资的绝对主角，两者合计占用资金约7.6亿元。

具体来看，“食品制造基地产能扩充及技术改造项目”计划总投资6.16亿元，拟使用募投资金4.72亿元。该项目将对广州酒家起家的番禺基地进行大刀阔斧的升级改造。番禺基地作为公司的大本营，占地面积约10万平方米，承载着月饼、速冻点心、广式腊味等八大系列产品。

此次改造不仅将新建4号厂房，还将对原有厂房的仓储和物流动线进行重新设计。在4年的建设期内，广州酒家希望通过提升自动化水平与空间利用率，为未来的市场需求爆发做好产能储备。

公司方面对产能消化显得颇有信心，强调其手握“广州酒家”“陶陶居”“利口福”等中华老字号品牌，并通过在沪杭苏等地举办快闪活动及构建新媒体矩阵，不断将广府饮食文化转化为品牌溢价。

省外市场拓展及食品零售网络建设项目拟使用募资2.9亿元，是本次扩张的另一核心抓手。该项目总投资4.39亿元，拟使用募资2.9亿元。

广州酒家显然不甘心局限于华南市场。项目规划在华东、华北、华中、西南等重点区域设立21个销售部，组建本土化销售铁军，以此实现对省外市场的精耕细作。

同时，公司还计划在华南地区以直营模式开设70家“多乐颂”和“利口福”烘焙门店，进一步加密线下零售网络。数据显示，公司广东省外市场收入仅为省内的约三分之一，这片广阔的蓝海无疑是其急于补足的短板。

除了硬实力的扩张，剩下的2.38亿元募投资金将流向软实力建设。其中，1.25亿元用于集团数字化转型，旨在打通“餐饮+食品”双主业的数据壁垒，升级智能供应链；另有1.13亿元投向新一代健康食品关键技术研发，涵盖食药同源、全莲产业链及抗冻融面团等前沿课题，试图在健康化趋势中建立技术护城河。

客观而言，这份募投计划逻辑自洽，直击广州酒家的发展痛点。但对于一个当前市值徘徊在80亿左右的上市公司而言，一次性抛出10亿元的融资计划，资金压力与摊薄效应不容小觑。这步险棋能否走通，不仅考验着管理层的执行力，更取决于其能否在激烈的市场搏杀中兑现业绩。

这份10亿元的可转债预案，某种程度上是广州酒家迫在眉睫的突围之战。回顾其资本之路，这已是这家老字号的“第二次大规模扩张”。

上一次的扩张高潮要追溯到2017年公司登陆A股市场之际。当时，广州酒家通过IPO募集了6.15亿元净额，确立了扩产与渠道建设的基调。

随后，公司将部分资金变更投向了湘潭和梅州两大生产基地，这两个基地历经数年建设，终于在2022年左右相继投产。与此同时，公司在2019年斥资约2亿元并购了同属老字号的“陶陶居”，完成了品牌矩阵的强势补位。

从成绩单来看，前一轮资本运作确实带来了规模的跃升。公司营收从2019年的30.29亿元一路飙升至2025年的53.81亿元。然而，亮眼的营收曲线背后，公司的净利润并未同步跟上。2019年净利润为3.84亿元，虽然在2022年达到5.58亿元的历史峰值，但此后便陷入了停滞不前的窘境。

广州酒家增收不增利的核心原因在于毛利率的持续下滑。数据显示，2021-2025年期间，公司的毛利率分别为37.83%、35.63%、35.62%、31.72%、31.60%，呈现逐年下降趋势。2026年一季度，毛利率进一步降低至28.11%，创近年来新低。

在财务数据不佳的影响下，广州酒家的股价也持续承压。今年以来，公司股价累计下跌了17.87%，截至5月19日收盘，公司股价报14.48元/股，市值82.36亿元。此次公司计划募资约10亿元，相当于当前市值的约12%，募资规模较大引发市场担忧。

投资者担心的是，在毛利率持续下滑、净利润增长乏力的背景下，短期内难以带来明显的业绩提升。更重要的是，公司能否有效利用这笔资金，改善收入结构，提升盈利能力，打破当前的增长瓶颈，仍存在较大不确定性。(文 | 公司观察，作者 | 周健，编辑 | 曹晟源)

(来源：钛媒体)