5月11日，近期跌跌不休的銀諾醫藥-B（02591.HK）終於迎來觸底反彈，而且是久違的大反彈。今日該股錄得漲幅為32.02%，報16.7港元/股。

值得注意的是，目前該公司股價仍處於破發狀態。銀諾醫藥自上市首日（2025年8月15日）飆漲206.48%後，便進入漫長的下行通道。2026年5月8日，該股一度下探至12.16港元，創上市以來新低，較高點（74港元/股）大跌83.57%，較發行價（18.68港元）累計下滑34.9%。儘管今日該股迎來大幅反彈，但破發態勢未得到根本改變。

事實上，這並非銀諾醫藥股價首次出現異動。回溯其上市後的表現，該公司曾分別於2025年11月24日（最大漲幅33.3%）、2025年12月10日（最大漲幅25.9%）及2026年1月27日（最高漲幅58.4%）迎來股價大幅波動，每次異動都曾讓被套投資者看到一絲希望，但短暫的脈衝式上漲后，股價均再度走弱，延續下行趨勢。

此次股價上漲是否將如過往般轉瞬即逝，僅為短期市場情緒的集中釋放？抑或其背後存在尚未被市場充分認知的新驅動因素？這均有待市場進行深入探究與持續追蹤。

作為一家專注於為代謝性疾病患者提供創新藥的醫藥企業，銀諾醫藥業績層面的隱憂，或是壓製其股價長期走弱的核心因素。

2025年，得益於核心產品--依蘇帕格魯肽α的上市，公司實現營業收入1.32億元；但受研發投入、商業化費用增加影響，歸母淨虧損從上年同期的1.75億元增加至3.41億元，業績承壓明顯。

儘管業績承壓，券商仍對銀諾醫藥的依蘇帕格魯肽α商業化前景持樂觀態度，但其正面觀點未能獲得市場廣泛認同，公司股價過去持續下行，或正是投資者信心偏弱的直接體現。

譬如，中金公司4月9日發布的研報中指出，銀諾醫藥商業化首戰告捷，醫保獨占格局已確立，後續放量確定性較高。據公司公告，其核心產品依蘇帕格魯肽α上市首年銷售額達1.3億元，並已成功納入2025年國家醫保目錄。目前醫保目錄內人源長效GLP-1製劑僅三家，分別為諾和諾德（司美格魯肽）、禮來（替爾泊肽）及銀諾醫藥。作為國產創新藥代表，公司有望憑借價格優勢與醫保准入，在2026年實現銷量顯著增長。

但不容忽視的是，在依蘇帕格魯肽α實現全面放量之前，銀諾醫藥仍將面臨限售股解禁帶來的短期股價壓力。

據公司公告，銀諾醫藥基石投資者的禁售期將於2026年5月14日屆滿，相關股份將於5月15日正式解禁流通。其中，基石投資者合計持股420.1萬股，按現價計算，持股市值超過7000萬港元。解禁後，基石投資者是否存在減持套現的動力，對短期股價構成不容忽視的拋售預期壓力。

(来源:财华社)