黑芝麻智能：跨界機器人的芯片先鋒，估值重構正當時

原創

日期：2025年11月21日 下午7:50作者：飛魚 編輯：Danna

在港股市場的眾多科技企業中，黑芝麻智能（02533.HK）以其獨特的戰略佈局正引發市場關注。這家頂著「智能駕駛芯片第一股」光環的企業，如今正通過跨界機器人賽道，開啓其價值重估的新徵程。

基本面：業績增長與研發投入並進

從財務數據來看，黑芝麻智能展現出強勁的增長勢頭。2025年上半年，公司實現營業收入2.53億元（人民幣，下同），同比增長40.4%，這一增速在芯片行業中表現亮眼。公司的自動駕駛業務持續推進，多款芯片方案持續落地，為營收增長提供了堅實基礎。

然而，芯片行業的特性也在公司報表中得到體現。上半年公司虧損達到7.62億元，調整後的淨利潤為-5.49億元。這一虧損主要源於公司持續的巨額研發投入——上半年研發支出達6.18億元，遠超同期營收。這種投入力度體現了公司對技術創新的執著追求，也為未來業績增長構築了深厚的技術護城河。

業務方面，黑芝麻智能的A2000繫列發佈，標誌著公司在智能駕駛芯片領域的技術實力更進一步。公司目前與比亞迪（002594.SZ）、吉利、東風等車企，以及眾多Tier 1、技術公司建立了合作關繫，也體現出其不俗的技術和產品力。

跨界機器人：打開成長新天地

令市場振奮的是，11月20日，黑芝麻智能在上海舉行的「多維進化，智賦新生」發佈會，標誌著公司正式跨界進軍機器人產業。會上推出的SesameX多維智能計算平台，是業界首個機器人商業化專屬部署平台，這一創新產品彰顯了公司在人工智能計算平台領域的技術實力。

黑芝麻智能此次跨界並非盲目擴張，而是基於其在智能汽車領域積累的三大核心優勢：輔助駕駛技術、車規級安全保障體繫、開放技術生態。機器人產業鏈與汽車產業鏈在芯片、傳感器、電機等核心零部件上高度重疊，這種產業生態的契合度為公司提供了天然的跨界優勢。與之類似的，地平線機器人（09660.HK）也選擇跨界機器人。

有分析人士指出，黑芝麻智能此次入局，可以將成熟的「大腦+小腦」協同解決方案復用於機器人賽道，這一技術遷移不僅能為機器人產業突破從原型到量產的核心瓶頸提供關鍵算力支持，也為公司自身開辟了極具潛力的「第二增長曲線」。

隨著黑芝麻智能成功跨界機器人賽道，公司的估值體繫正在經歷深刻重構。市場分析認為，這一跨界將從兩個維度推動公司價值重估：

首先，業務拓展至具身智能領域，顯著拓寬了公司的成長天花板。根據行業預測，2025年全球服務機器人市場規模將達到400億美元，未來十年將以17.1%的年復合增長率增長，到2035年有望達到約1960億美元。這一巨大的市場潛力直接提升了市場的估值預期。

其次，公司橫跨輔助駕駛與具身智能兩大高景氣賽道，這種雙賽道佈局不僅分散了單一行業的技術風險，更帶來了業績加速釋放的高確定性。在資本市場中，同時佈局兩大前沿科技領域的企業有望獲得更高的估值溢價。

值得注意的是，發佈會上，黑芝麻智能還與均勝電子達成戰略合作，計劃未來推出基於SesameX計算平台的具身機器人頭部總成和域控製器。同時，黑芝麻智能還與湖北華中電力科技開發有限責任公司達成戰略合作，共同探索具身智能機器人在電力行業的落地應用。

未來展望：挑戰與機遇並存

對於投資者而言，黑芝麻智能的價值不僅體現在當前業績，更在於其技術積累與戰略佈局帶來的長期成長潛力。不過，黑芝麻智能短期仍面臨諸多挑戰，持續的研發投入需要更多的資金支持，商業落地速度需要進一步加快，同時還要應對激烈的市場競爭。

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(来源:财华社)